Chiffre d'affaires de 51,5 milliards, résultat net multiplié par 3, pourquoi le cours de l'action de Hao Xiang Lai a-t-il baissé ?

Pourquoi la capitalisation boursière de Wanchen est-elle bien inférieure à celle de Mingming Very Busy ?

Le 18 mars, Wanchen Group (Hao Xiang Lai) a publié ses résultats financiers pour 2025, avec un chiffre d’affaires de 51,459 milliards de yuans (Mingming Very Busy prévoit 61,42 milliards), en hausse de 59,17 % par rapport à l’année précédente (pour 2024 et 2023, cette croissance était de 247,86 % et 1592,03 %, la croissance ayant fortement ralenti) ; le bénéfice net s’élève à 1,345 milliard de yuans (avec un ajustement pour la rémunération en actions, le bénéfice net est de 2,533 milliards, avec une marge nette de 4,98 %), en hausse de 358,09 % par rapport à l’année précédente (pour 2024, ce chiffre est de 453,95 %).

Globalement, la croissance du chiffre d’affaires de Wanchen Group pour 2025 a diminué de plusieurs chiffres en passant de quatre chiffres en 2023 à trois chiffres en 2024, puis à deux chiffres en 2025 ; la croissance du bénéfice est en fait plus élevée. Si Wanchen renforce sa chaîne d’approvisionnement et accélère l’expansion de ses marques propres, ses profits s’amélioreront encore (Yanjin Puzuo a une marge nette de 12 % en 2024, Wanchen dispose d’un espace de croissance près de 3 fois supérieur).

98,83 % du chiffre d’affaires de Wanchen provient de la vente en gros (508,57 milliards de yuans), tandis que l’activité traditionnelle de champignons comestibles ne représente que 6 milliards (1,17 % du chiffre d’affaires total). La forte hausse des performances de Wanchen est principalement due à l’augmentation du nombre de magasins de la division des snacks en vente en gros, qui en a ouvert 4 720 en 2025, tout en fermant 602 — un net de 4 118 magasins (inférieur aux 9 776 en 2024, soit une réduction de 5 658, la vitesse d’expansion ayant nettement ralenti, ce qui pourrait indiquer que la croissance du chiffre d’affaires de Wanchen en 2026 pourrait encore diminuer). Le nombre total de magasins est de 18 314 (Mingming Very Busy comptait déjà 21 000 en novembre 2025). La région Est de la Chine reste le principal marché de Wanchen, avec une part de 53,99 %.【

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Sur une période de 5 ans, depuis que Wanchen Group a commencé à se lancer dans la vente en gros de snacks, son chiffre d’affaires est passé de 549 millions de yuans en 2022 à 514,59 milliards en 2025, soit une augmentation de 93,7 fois ; le cours de l’action est également passé de 9,82 yuans en 2022 à 240,89 yuans le 30 janvier de cette année, soit une hausse de 24,5 fois.【

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Cependant, il est intéressant de noter que, malgré ses performances remarquables, le 19 mars, le cours de l’action de Wanchen Group a commencé à baisser lentement à l’ouverture. De plus, en termes de capitalisation boursière, au 19 mars 2026 à 11h23, Wanchen Group ne valait que 37 milliards de yuans (bien supérieur à Yanjin Puzuo, Three Squirrels, Laiyifen, etc., mais en décalage avec ses revenus), tandis que Mingming Very Busy valait 76,93 milliards. Le nombre de magasins et le chiffre d’affaires de Wanchen représentent environ 80 % de ceux de Mingming Very Busy, mais sa capitalisation boursière n’est que 48 % de celle de Mingming Very Busy. La baisse du cours de l’action de Wanchen pourrait refléter la perception des investisseurs que la croissance élevée de ses revenus et bénéfices est arrivée à son sommet, et que la croissance future pourrait continuer à ralentir, nécessitant une correction des attentes.

Wanchen Group a soumis son prospectus à la Bourse de Hong Kong en septembre 2025. Après 5 mois, en février 2026, il ne reste qu’un mois avant la fin de la période d’examen, ce qui pourrait compliquer son introduction en bourse à Hong Kong.