Les obligations américaines, effondrement soudain !

AI问· La tendance de la remontée des bas dans la volatilité des obligations américaines cache-t-elle des signaux particuliers ?

Keynes disait : « La durée pendant laquelle le marché reste irrationnel peut dépasser celle durant laquelle vous pouvez tenir. »

Le marché obligataire américain, qui allait bien, a été interrompu par la crise au Moyen-Orient.

De nombreux investisseurs débutants en ressentent la difficulté,

Alors que la tendance à la baisse des taux est claire, pourquoi le marché va-t-il toujours à l’encontre ?

Mais si vous avez passé quelques années sur le marché,

Vous constaterez que ce genre de choses est vraiment très courant.

On peut même dire que c’est la norme du marché.

Si l’on étend la ligne temporelle, on découvre une chose particulièrement intéressante.

Le marché n’est jamais simplement une hausse ou une baisse, ni une tendance linéaire,

Mais un va-et-vient constant, avec beaucoup de bruit dans la tendance.

Par exemple,

Avril 2024, l’inflation reste très résistante, les attentes de baisse des taux sont inférieures aux prévisions, provoquant un krach.

L’humeur est très pessimiste.

Septembre 2024, après correction des données sur l’emploi aux États-Unis, bien en deçà des attentes, entraînant récession, baisse des taux, forte hausse des obligations américaines.

Le marché redevient optimiste.

Janvier 2025, la courbe des obligations longues et courtes devient normale après inversion, avec une hausse bien inférieure à celle des obligations à court terme.

Cette fois, c’est surtout le marché des obligations longues qui est blessé, et cela le met en colère.

Avril 2025, d’abord hausse des obligations américaines suite à une chute brutale du marché boursier, les fonds cherchent la sécurité.

L’enthousiasme est à son comble.

Mais en quelques jours, le marché se retourne,

Annonçant une vente massive des obligations américaines par la Chine, la faillite du marché, plus de liquidités, nouvelle chute des obligations.

L’émotion du marché s’effondre instantanément.

Janvier 2026, consensus sur une baisse des taux par la Fed en juin,

Le marché obligataire monte, prêt à dépasser une fourchette de prix qui dure depuis 3-4 ans.

Tout le monde attend cela.

Mais le retournement survient à nouveau.

La situation au Moyen-Orient s’enflamme rapidement, provoquant une hausse du prix du pétrole, les attentes d’inflation repartent rapidement.

Les attentes de baisse des taux pourraient être retardées, voire des hausses envisagées.

Les obligations américaines chutent en réponse.

Ces 3-4 dernières années, les obligations ont connu des rebondissements répétés,

Mais le fondement a aussi constamment progressé.

Comme le montre le graphique, le prix à terme des obligations américaines à 10 ans est passé de 105,3 en octobre 2023 à 107 en janvier 2025, puis à environ 110,5 actuellement.

En regardant uniquement le marché obligataire, on dirait qu’il négocie les anticipations d’inflation.

Mais, les obligations américaines ne représentent qu’une partie de l’allocation d’actifs.

En combinant actions, obligations, dollar, matières premières,

il devient plus facile de voir la dynamique globale des flux de capitaux, révélant un marché différent.

Prenons l’état actuel du marché pour illustrer ce que le marché anticipe.

Le marché boursier, surtout les marchés principaux, n’est pas fortement impacté, semblant négocier « des attentes économiques pas si pessimistes ».

Les actions américaines ont connu un léger recul, mais elles ont presque tout repris ;

Le Japon et la Corée ont rebondi après une correction ;

La Chine aussi, avec peu de baisse, restant proche de la ligne de défense.

Que cela signifie-t-il ?

Cela indique que les grands capitaux ont une vision pas si mauvaise du marché, du moins pour l’instant, sans panique généralisée.

En résumé, l’économie pourrait être sous pression, mais sans s’effondrer.

Sur le marché obligataire, on semble négocier une « inflation + stagflation ».

Les obligations américaines reculent, les rendements augmentent.

La logique derrière est claire : le marché pense que le prix du pétrole et des biens est élevé, donc pas de baisse des taux possible.

Cela indique que, pour l’instant, la baisse des taux attendue n’est pas au rendez-vous, d’où la chute des prix.

Quant aux matières premières, c’est très pessimiste, avec des signaux de « demande en déclin ».

Hors pétrole, l’or, le cuivre, l’aluminium reculent.

Les signaux du marché ici sont totalement différents de ceux des actions ou des obligations !

C’est la faiblesse de la demande, des stocks élevés, une économie qui pourrait entrer en récession.

Trois marchés, trois mondes complètement opposés.

Mais en les comparant, on observe un phénomène très intéressant :

Les actions négocient une économie pas si mauvaise.

Les obligations négocient une inflation stagflation.

Les matières premières négocient une récession.

Ce n’est pas une contradiction. Cela montre simplement que l’avenir du marché est très incertain, avec de fortes divergences d’opinion !

Revenons à la question centrale : comme pour les actions et les obligations, les obligations d’État font partie intégrante de la gestion des capitaux mondiaux.

Que faire ensuite ?

On ne peut pas prédire l’avenir, personne ne peut.

Si quelqu’un prétend connaître l’avenir, alors toute la richesse du monde lui appartient.

Mais nous pouvons faire deux évaluations probabilistes.

La première : le rendement actuel est rationnellement attractif.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans tourne autour de 4,3 %, tandis que le taux de la Fed est d’environ 3,5-3,75 %.

Que cela signifie-t-il ?

Les obligations (à moyen et long terme) offrent déjà une prime par rapport au taux de référence.

Si le marché commence à anticiper une « récession avec baisse des taux », comme en 2008 ou 2020, les rendements chuteront rapidement.

Même si le rendement des obligations à 10 ans passe de 4,2 % à 3,5 % ou 3,2 %,

il y a une probabilité que leur prix augmente dans une fourchette de 118 à 120.

Par ailleurs, le rendement des obligations d’État chinoises à 10 ans est inférieur à 2 %.

Autrement dit, la valorisation des obligations américaines est actuellement sous-évaluée, avec un potentiel de hausse grâce à la prime d’intérêt et aux attentes de marché.

La deuxième : quelle est la probabilité d’une hausse brutale et massive des taux ?

Il existe une règle de base : dans quelles conditions peut-on voir une forte hausse des taux ?

Lorsqu’il y a une surchauffe économique,

par exemple, lorsque la liquidité est abondante, que les entreprises et les ménages ont beaucoup d’argent à dépenser.

Ou lors d’une fuite des capitaux, quand l’économie est en difficulté, que la devise se déprécie fortement, comme en Turquie ou en Argentine.

Mais dans la situation actuelle aux États-Unis, ces deux scénarios semblent peu probables.

Les prix du pétrole sont élevés, l’inflation est forte, mais cela ne fait que réduire le pouvoir d’achat des ménages,

car ils n’ont pas autant d’économies qu’en 2020.

En fin de compte, l’économie américaine est fortement segmentée.

Donc, la probabilité d’une hausse brutale des taux est faible.

Et si, par hasard, la Fed décidait quand même de relever les taux pour diverses raisons,

c’est une crainte que beaucoup ont.

Mais la réponse est simple : l’accepter.

Car une hausse des taux signifie aussi des intérêts plus élevés.

Les prix des obligations anciennes finiront par se réajuster, le temps réparera tout.

N’oubliez jamais que la caractéristique la plus importante des obligations : le temps est votre meilleur allié.

Tant qu’il n’y a pas de défaut, la volatilité des prix sera finalement compensée par les intérêts.

Bien sûr, personne ne connaît le scénario final du marché, même si on le devinait, il ne suivra pas forcément votre rythme.

Mais à long terme, il récompensera ceux qui ont de la discipline et de la patience.

Ainsi, cette correction des obligations américaines est une bonne opportunité pour le réinvestissement des dividendes.

Reinvestir les dividendes des obligations américaines, sans stress, sans prévisions, sans émotions.

Car la logique est simple :

Si une récession survient, les taux baisseront fortement, et les obligations monteront.

Si ce n’est pas le cas, une baisse progressive des taux permettra de percevoir des intérêts.

Et si l’inflation devient très forte, le temps permettra de gagner de l’espace, en échange des intérêts.

La vraie grande opportunité viendra lorsque tous les actifs chuteront simultanément lors d’un « grand nettoyage ».

À ce moment-là, les obligations seront votre « munition » la plus précieuse, votre capital de peur ou de cupidité.

Le marché oscille toujours.

Aujourd’hui, on négocie l’inflation, demain la récession, après-demain la baisse des taux.

Mais ce qui compte vraiment, ce n’est pas ce que le marché pense.

C’est d’apprendre à utiliser la certitude pour contrer l’incertitude.

★ déclaration : Ce qui précède reflète uniquement la position personnelle de l’auteur, à titre d’information, d’apprentissage et d’échange.

Source : Mi Kuang Investissement (ID : mikuangtouzi)