Le chiffre d'affaires de 51.4 milliards de « Hao Xiang Lai » commence à se concentrer sur les bénéfices, la compétition de la « deuxième moitié » des collations en vente en gros s'engage

问AI · 万辰集团如何实现净利润率翻倍增长？

（文/孙梅欣 编辑/张广凯）

Dans une période cruciale d’attente pour l’introduction en bourse à Hong Kong, la société mère du marque de snacks en gros « Hao Xiang Lai », Wanchen Group, a ajusté ses indicateurs clés de « faible marge ».

Les résultats de Wanchen Group pour 2025 montrent qu’en 2024, le chiffre d’affaires de l’entreprise a atteint 51,459 milliards de yuans, en hausse de 59,17 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 1,345 milliard de yuans, avec une croissance de 358,09 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels est de 1,277 milliard de yuans, en augmentation de 395,03 %.

Bien que la croissance du bénéfice net par rapport à la mi-année ait nettement ralenti par rapport à un taux de 500 fois, une croissance de 3 fois en glissement annuel reste remarquable dans l’industrie.

Parmi celles-ci, le secteur des snacks en gros demeure le pilier principal des revenus de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires annuel de 50,857 milliards de yuans, représentant 98,83 % du total.

Mais la donnée la plus notable concerne la croissance de la marge bénéficiaire nette de l’entreprise. Selon le rapport financier, après avoir réintégré le coût de la rémunération en actions, la marge nette du secteur des snacks en gros a atteint 4,98 %, doublant par rapport à l’année précédente.

Au cours de l’année écoulée, l’industrie des snacks en gros a constamment lutté contre le problème de « faibles marges ». De la course à la conquête de parts de marché à la compétition pour améliorer l’efficacité des profits, c’est aussi la voie inévitable de transformation après que l’industrie a approché son plafond de taille.

Passant de « volume » à « rentabilité », la logique de compétition dans le secteur des snacks en gros entre dans la seconde moitié.

De « l’ouverture massive » de magasins à la sélection naturelle

De moins de 550 millions de yuans de revenus en 2022 à 51,459 milliards en 2025, Wanchen Group, une entreprise née dans le domaine des champignons comestibles, a tracé une courbe d’évolution abrupte en se recentrant sur le secteur des snacks en gros, en seulement 4 ans.

Cependant, cette croissance rapide des revenus commence aussi à faire approcher l’industrie de son plafond de taille, et l’espace pour une croissance purement basée sur l’agrandissement du volume se réduit.

Cette tendance est déjà visible dans le rythme de croissance. Par rapport à 2024, où la croissance dépassait 200 %, le taux de croissance en 2025, inférieur à 60 %, montre clairement un ralentissement. En termes absolus, en 2024, le chiffre d’affaires a augmenté de plus de 23 milliards de yuans par rapport à l’année précédente, tandis qu’en 2025, cette augmentation est de 19,13 milliards.

Un autre indicateur évident concerne le nombre de magasins. 2024 a été une année de forte expansion pour Wanchen, avec près de 10 000 nouveaux points de vente, occupant rapidement le marché national.

Selon des experts du secteur, c’est un processus inévitable : « Dans l’industrie des snacks en gros, les deux géants Wanchen Group et Mingming Very Busy ont connu une croissance rapide durant cette période. La majorité de leurs magasins sont concentrés sur les marchés émergents, mais ces marchés ont un flux limité dans leurs points de vente physiques. Si une entreprise ne s’impose pas, elle sera rapidement évincée par la concurrence. La priorité devient donc de prendre le marché en premier. »

En 2025, la phase de développement de l’industrie a changé. Selon le rapport financier, à la fin de 2025, le nombre total de magasins des différentes marques de snacks de Wanchen s’élève à 18 314, soit une augmentation nette de 4 118 magasins par rapport à la fin 2024. Bien que cette croissance reste significative, elle est moitié moindre qu’en 2024.

Cette expansion rapide indique aussi que l’industrie touche rapidement son plafond, et la direction de l’entreprise en a pris conscience. C’est pourquoi, l’année dernière, tout en ralentissant la croissance, l’accent a été mis sur l’efficacité opérationnelle des magasins.

Les dirigeants ont exprimé dans leur plan pour 2026 qu’ils ne se concentreraient plus uniquement sur le nombre de nouveaux magasins, mais privilégieraient un développement de haute qualité, visant à augmenter la part de marché de manière stable, en insistant sur la gestion approfondie des opérations en magasin, et en renforçant les stratégies opérationnelles et marketing pour les franchisés.

Cela signifie que l’attention de Wanchen doit désormais passer de la croissance du nombre de magasins à l’amélioration de la productivité de chaque point de vente.

Ce changement s’est déjà manifesté dans la gestion de Wanchen l’année dernière. Selon le rapport financier, en 2024, en plus de l’augmentation nette des magasins, 602 magasins ont été fermés, avec un taux de fermeture de 3,3 %. En 2024, le nombre de fermetures pour raisons opérationnelles était de 242, une augmentation notable par rapport à l’année précédente.

C’est une situation commune à tous les magasins de snacks en gros aujourd’hui. Selon un professionnel du secteur, après une phase initiale de « ouverture sans souci » des magasins physiques, les entreprises, après une période d’exploitation, ajustent plus finement leur implantation.

Par ailleurs, le grand nombre de magasins et de personnel complique la gestion de la marque. L’année dernière, des conflits entre employés ou des incidents de mauvaise gestion des consommateurs ont révélé des problèmes de gestion à long terme. Les magasins doivent désormais entrer dans une phase de renforcement de la gestion et de rationalisation des fermetures.

« Au pic de l’industrie, plusieurs magasins de snacks en gros pouvaient se trouver sur une même rue, mais leur nombre élevé dispersait la clientèle et le chiffre d’affaires. Aujourd’hui, il faut sélectionner les magasins performants à conserver, et éliminer ceux qui ne fonctionnent pas. » confie un expert du secteur.

Marge bénéficiaire doublée, les snacks en gros veulent-ils « faire de l’argent » ?

Pour 2025, une différence notable par rapport à la croissance du volume est la donnée sur la marge bénéficiaire nette.

Avant la réintégration des coûts liés aux actions, la marge nette de Wanchen Group pour 2025 atteint 4,71 %, contre seulement 1,87 % en 2024. En un an, cette marge a augmenté de 2,84 points de pourcentage, doublant pratiquement.

En réalité, que ce soit Wanchen Group ou Mingming Very Busy, la caractéristique de « faibles marges » dans l’industrie des snacks en gros est un enjeu majeur que les deux géants cherchent à changer. Leur compétition se concentre désormais sur la rentabilité. Outre la gestion du nombre et de l’efficacité des magasins, des ajustements dans leur modèle d’affaires sont également en cours.

L’avantage du secteur des snacks en gros réside dans la capacité à réaliser d’énormes volumes de ventes en terminal, à établir des partenariats directs avec des grandes marques alimentaires nationales et internationales, à réduire les intermédiaires, et à obtenir des prix d’achat avantageux grâce à des achats en grande quantité, ce qui permet d’accroître la marge.

Selon le rapport financier, à la fin 2025, le nombre total de SKU dans les magasins des marques de Wanchen s’approche de 2000, couvrant 12 catégories principales telles que boissons, produits laitiers, snacks de viande, plats préparés, etc.

Le rapport indique qu’en concentrant leurs achats, ils peuvent continuer à renforcer la compétitivité prix de leurs produits, et en analysant les préférences régionales des consommateurs, ils approfondissent leur coopération avec les fournisseurs en amont, développent des produits sur mesure, des marques propres, etc., pour répondre à la demande différenciée du marché.

L’année dernière, Wanchen et Mingming Very Busy ont également lancé le développement de leurs propres marques, incluant des produits comme des snacks et des licences IP. Les marques propres de Wanchen comprennent « Hao Xiang Lai Chao Zhi » et « Hao Xiang Lai Zhen Xuan ». La première vise des produits à bon rapport qualité-prix dans les grandes catégories, comme de l’eau minérale personnalisée ; la seconde propose des produits différenciés et sur mesure, comme la bière aromatisée à la jasmin et au raisin vert.

C’est aussi la voie choisie par Mingming Very Busy l’année dernière, qui a lancé six produits en février, dont un thé Oolong à 1,9 yuan, et une gamme premium avec des ingrédients de haute qualité, comme de la viande séchée à 9,9 yuan pour 50 grammes.

En plus des snacks, Wanchen a lancé en début d’année dernière des produits sous licence officielle de marques célèbres comme Nezha ou Sanrio, pour tester le marché des produits du Nouvel An. Récemment, Mingming Very Busy a également ouvert des magasins pilotes à Wuhan et dans d’autres villes, proposant des aliments à courte conservation. Bien que la société affirme que cette activité n’est pas liée à la société cotée, cela peut être considéré comme une expérimentation de nouveaux formats sur le marché, une façon de sonder la réaction du marché.

Un professionnel de l’industrie alimentaire souligne que le développement de produits sur mesure, de produits sous licence, voire de certains produits à courte conservation, vise à répondre à une demande de consommation à plus forte valeur ajoutée : « Les marques propres ont le pouvoir de fixer leurs prix, ce qui permet une marge supplémentaire. Le développement de produits sous licence permet de combler une lacune dans la consommation de produits tendance dans les marchés émergents, avec également des marges intéressantes. »

On peut dire qu’à mesure que la taille de l’industrie approche de son plafond, l’ajustement des produits et des formats pour améliorer la rentabilité devient une stratégie commune pour dépasser le seuil de croissance. Passant d’une « expansion par la taille » à une « amélioration de l’efficacité », la voie de développement des entreprises de snacks en gros est désormais tracée, et la compétition de la « seconde moitié » de l’industrie a déjà commencé.