Carte des succursales : dix ans de transformation La industrie des valeurs mobilières dit adieu à la "conquête territoriale"

Journaliste du Securities Times, Tan Chudan

En 2025, les principaux indices A-shares ont successivement franchi plusieurs seuils importants, ce qui n’était pas arrivé depuis dix ans. Cependant, le nombre de bureaux de courtage n’a pas suivi la croissance du marché haussier, au contraire, dans un contexte où le volume moyen quotidien de transactions dépasse 1,5 billion de yuans, ils ont choisi de continuer à « réduire leur taille ».

Récemment, le journaliste du Securities Times a recueilli des données sous différents angles et interviewé plusieurs responsables de bureaux de courtage pour dresser l’évolution de la carte des agences de courtage sur dix ans. En analysant la différenciation entre les courtiers de petite et grande taille, il tente de tracer la trajectoire de transformation de l’industrie chinoise de la valeur mobilière, passant du « terrain de chasse » à la « amélioration de la qualité et de l’efficacité », ainsi que la reconfiguration réelle des ressources financières derrière cette transition.

Le nombre de bureaux est revenu au niveau d’il y a sept ans

Selon les statistiques du journaliste du Securities Times basées sur les données de la Bourse de Shanghai, à la fin de 2025, le total des bureaux de courtage dans 31 régions de négociation en Chine continentale s’élevait à 11 300, revenant au niveau de 2018. En regardant la dernière décennie, en 2015, il y avait 8 170 bureaux, mais après, les courtiers ont intensifié leur « course à la conquête », atteignant un sommet en 2021 avec 11 800 bureaux, soit une croissance de 40 % en six ans.

Selon des professionnels du secteur, la baisse du nombre de bureaux résulte à la fois de la concurrence accrue, des exigences de transformation, et de l’impact du développement technologique. Un responsable de Guohai Securities explique qu’à l’époque des commissions élevées en 2015, il était possible de soutenir une expansion rapide des agences, mais ces dernières années, les commissions ont chuté à 1,5‱—2,5‱, et les coûts fixes tels que les loyers et la main-d’œuvre restent élevés. La forte homogénéité des services, la consommation excessive de ressources dans la concurrence pour de nouveaux clients, ont conduit à une impasse où l’augmentation de la taille ne génère pas plus de profits.

La vague de digitalisation est un autre facteur clé. Selon un responsable de Zhongtai Securities, le facteur central est l’impact de la numérisation : « Plus de 90 % des opérations de base peuvent être réalisées via une application, et le numérique devient une source importante d’acquisition de clients. Le modèle de courtier en ligne brise la logique traditionnelle selon laquelle plus de bureaux signifie plus de compétitivité. » Par ailleurs, la transformation vers la gestion de patrimoine pousse également les agences à se repositionner.

Dans ce contexte, les courtiers adoptent généralement deux stratégies pour fusionner ou fermer des agences. Un responsable de Galaxy Securities indique que la première consiste à supprimer les bureaux situés dans des marchés de petite taille, fortement concurrentiels, avec peu de potentiel de développement, des services dont les rayons se chevauchent, des difficultés de gestion d’équipe, ou une faible notoriété de la marque. La seconde concerne la fermeture de bureaux en difficulté ou peu prometteurs, en intégrant les régions et en rationalisant la gestion pour améliorer la performance globale.

Un autre responsable de CICC Wealth ajoute que les courtiers se concentrent désormais sur des zones clés et des villes centrales, en construisant des plateformes de services financiers intégrés via leurs agences, préférant ouvrir de nouvelles filiales plutôt que de fermer des bureaux. Les agences traditionnelles tendent à se réduire, avec un nombre de nouvelles ouvertures inférieur aux fermetures.

Cette vague de restructuration est-elle déjà dans la phase finale ? Selon un responsable de GF Securities, l’ajustement des agences est entré dans une phase d’optimisation structurelle, avec pour tendance future une « stabilisation du total et une différenciation des structures » : les villes centrales maintiennent une certaine densité, tandis que dans les zones non centrales, la couverture est assurée par des agences légères et intelligentes. Le nombre total de bureaux devrait ainsi se stabiliser en fonction de la demande du marché.

Les fermetures sont plus nombreuses dans les villes de troisième rang ou inférieures

Bien que le nombre global de bureaux ait diminué, cette « vague de réduction » présente une forte différenciation selon les provinces et les niveaux de villes.

Selon les données de la Bourse de Shanghai, dans cinq régions de négociation — Beijing, Shanghai, Guangdong, Zhejiang, Jiangsu — le nombre total de bureaux a également diminué, mais leur part relative a presque augmenté chaque année, atteignant près de 45 % fin 2025, contre 42,23 % en 2015, illustrant une concentration accrue des ressources financières dans les régions développées.

En revanche, dans douze régions, le nombre de bureaux est revenu au niveau de 2017 environ, notamment dans des provinces peuplées comme le Sichuan ou le Henan. Six autres régions ont vu leur nombre revenir à celui de 2015-2016, notamment dans les trois provinces du Nord-Est, Gansu, Qinghai, Guangxi. Par exemple, dans la région du Guangxi, il y avait 161 bureaux fin 2025, proche du niveau de 158 en 2015, après un pic à 211 en 2018.

Un responsable de Guohai Securities analyse que, dans le Guangxi, la réduction des agences résulte de la rationalisation des opérations, de la suppression des agences redondantes ou peu rentables dans les villes non centrales. La structure du marché régional accentue cette contraction. Les entreprises cotées et les ressources de clients fortunés ou à haute valeur nette sont concentrées dans quelques grandes villes, et les agences nouvellement ouvertes, souvent de courte durée, manquent de clientèle et d’efficacité, rendant leur rentabilité à court terme difficile, ce qui facilite leur suppression par les sièges.

Fin 2025, la plupart des villes du Guangxi ont vu leur nombre d’agences diminuer, notamment dans les zones rurales. Selon le responsable de Guohai Securities, sur 51 sociétés de courtage ayant des agences dans la région, seules deux conservent des agences rurales. Le nombre d’agences dans les zones rurales du Guangxi a chuté de près de 40 % depuis 2019, avec 19 agences appartenant à Guohai Securities.

Le journaliste du Securities Times note que ce phénomène ne se limite pas au Guangxi : plusieurs provinces de troisième rang ou inférieures connaissent également une réduction des agences. Par exemple, dans le Henan, selon les données de la Commission de régulation des marchés financiers, Xinyang a réduit 4 agences en 5 ans (2020-2025), pour en compter 11 ; Shangqiu et Zhumadian ont respectivement réduit 3 et 2 agences.

La situation est légèrement différente dans le Hunan. Au cours des quatre dernières années, Zhuzhou a réduit 7 agences pour en compter 25, Shaoyang 6 pour 16, Yueyang, Chenzhou et Yongzhou ont réduit chacun 5 agences, restant respectivement à 23, 19 et 11. Ces villes ont un nombre d’agences relativement élevé, avec une forte concurrence et un chevauchement potentiel des services.

En revanche, seulement deux provinces ont vu leur nombre d’agences augmenter, atteignant un nouveau sommet en 2025. La province du Shaanxi comptait 303 bureaux fin 2025, avec Xi’an lançant en décembre 2024 un « cercle de services financiers de 15 minutes » pour attirer banques, courtiers et autres institutions financières ; l’île de Hainan comptait 87 agences fin 2025, après le lancement de la zone de libre-échange en 2024, ce qui a permis à certains courtiers d’ouvrir de nouvelles agences.

Les stratégies des courtiers varient selon leur taille et leur localisation

Dans les marchés régionaux moins développés, la stratégie d’ouverture ou de fermeture des agences n’est pas uniforme, chaque courtier adoptant sa propre approche en fonction de sa taille et de sa position géographique.

Un responsable de Guohai Securities observe que les grandes et moyennes sociétés ont des stratégies différentes dans le Guangxi. Au cours des dix dernières années, plus de 10 courtiers de petite ou moyenne taille ont ouvert 1 ou 2 agences dans la région, mais après 2019, ils ont progressivement fermé leurs agences et quitté le marché. À l’inverse, certains grands courtiers continuent à investir activement dans la région.

Ce phénomène est également visible dans d’autres provinces. Par exemple, Aijian Securities a fermé ses agences dans des provinces peuplées comme le Henan, le Sichuan ou le Hunan ; Zhongtian Guofu Securities a complètement quitté le Sichuan ; en Liaoning, Huaxin Securities, Century Securities et Wukuang Securities ont abandonné leurs agences dans cette province au cours des huit dernières années.

Dans ces zones de troisième rang ou inférieures, la tendance à la fermeture est particulièrement marquée pour les courtiers de petite et moyenne taille. Par exemple, à Zhuzhou, dans le Hunan, Guotou Securities, Huayuan Securities, Lianchu Securities et Great Wall Securities ont tous quitté la ville ; à Mianyang, dans le Sichuan, Hongta Securities, Jinyuan Securities, Hualin Securities, China Post Securities et Yuekai Securities ont également cessé leurs activités.

Malgré cette accélération des retraits des petits courtiers, la réduction du nombre d’agences chez les grands courtiers reste limitée. Par exemple, dans les régions du Sichuan et du Hunan, le nombre de filiales de ces grands acteurs est resté stable ; dans le Henan et le Liaoning, leur nombre a seulement légèrement diminué.

Lorsqu’il s’agit de décider où ouvrir, fermer ou maintenir des agences, un responsable de Zhongtai Securities indique que l’entreprise continue à ouvrir de nouvelles agences dans des villes développées en dehors du Shandong, tout en réduisant ses agences dans des zones moins développées ou intérieures pour optimiser sa répartition. Pour les villes où plusieurs agences coexistent, elle privilégie la fusion pour améliorer l’efficacité.

Un responsable de Galaxy Securities précise que le secteur des agences a abandonné la logique de « déploiement à l’échelle administrative » pour se concentrer sur trois axes : d’abord, renforcer la présence dans les zones clés, en ciblant les clients importants avec des services sur mesure, notamment dans le Yangtsé, la région de la Grande Baie de Canton-Hong Kong-Macao, etc. ; ensuite, renforcer la présence dans les grandes villes en ouvrant ou en modernisant des agences à Shanghai, Shenzhen, Hangzhou, tout en élargissant la couverture au-delà des limites administratives ; enfin, s’implanter dans les zones industrielles, les zones économiques et technologiques pour profiter des politiques de développement régional.

Un responsable de CICC Wealth indique que leur stratégie consiste à concentrer les ressources sur les villes où la clientèle et les talents sont nombreux, en encourageant les filiales performantes à se développer, tout en étant prudent dans les villes où la gestion de patrimoine est moins développée. La gestion des locaux commerciaux est organisée en trois niveaux : dans les villes où plusieurs agences coexistent, un modèle « flagship + satellite » est adopté pour couvrir le centre-ville, le CBD, le sous-centre urbain, etc. Pour une seule agence dans une ville, la stratégie est adaptée en fonction du développement économique local et de la taille de l’équipe.

Récemment, Kaiyuan Securities a ouvert de nouvelles agences en dépit de la tendance, en visant un « cercle de service de dix minutes » et en privilégiant les zones à fort potentiel, notamment dans les quartiers résidentiels haut de gamme, les parcs technologiques, les quartiers commerçants en plein essor, ou dans des zones où le secteur financier est mature, en tenant compte de la densité résidentielle, de l’écosystème industriel et de la volonté de coopération immobilière.

Les courtiers locaux maintiennent leur engagement envers la finance inclusive

Alors que les courtiers concentrent leurs ressources dans les régions économiquement développées et à forte demande de gestion de patrimoine, comment répondre aux besoins de finance inclusive dans d’autres zones ?

Le journaliste du Securities Times note que les courtiers locaux, forts de leur implantation de longue date, jouent un rôle clé dans la promotion de la finance inclusive dans les régions économiquement faibles, une fonction difficile à atteindre pour les grands courtiers étrangers.

Par exemple, dans le Sichuan, Huaxi Securities, Guojin Securities et Tianfu Securities (anciennement Hongxin Securities) ont maintenu leur nombre de bureaux stable ces cinq dernières années, avec respectivement 63, 23 et 18 agences. Dans le Henan, plus de 80 % des agences dans les villes de niveau county sont détenues par Zhongyuan Securities, illustrant leur rôle de « gardiens » locaux.

Face à la réduction du nombre de bureaux, les courtiers locaux, ayant une forte implantation régionale, doivent relever à la fois des défis et saisir des opportunités.

Un professionnel d’un courtier indique que, ces dernières années, plusieurs provinces ont lancé de nouveaux programmes d’urbanisation, visant à transférer et à intégrer les populations agricoles dans la ville. Dans ce contexte, la vaste population de près de 300 millions de ruraux devenus citadins, ainsi que la classe moyenne élargie, constituent un « marché bleu » énorme, et les services de gestion de patrimoine doivent s’étendre aux nouveaux citadins, aux jeunes et aux étudiants.

Un responsable de Guohai Securities souligne que la réduction des agences dans le Guangxi renforcera l’avantage de Guohai dans la couverture hors ligne du marché local, permettant à la société d’exploiter pleinement ses ressources régionales et de réévaluer la valeur de ses agences. La société prévoit d’intégrer ses services éducatifs dans l’écosystème financier rural, de promouvoir la « finance dans les campagnes », et de concentrer ses ressources sur les industries clés comme la canne à sucre, l’aluminium ou le manganèse-silicium, en utilisant des instruments à terme pour gérer les risques.

Bien sûr, des défis subsistent. Le responsable de Guohai Securities admet que, ces dernières années, certains grands courtiers ont continué à renforcer leur présence dans la région du Guangxi, en utilisant souvent la guerre des prix pour attirer les clients, ce qui intensifie la concurrence. De plus, la capacité des courtiers locaux en technologie financière, gestion de patrimoine et services financiers intégrés reste inférieure à celle des grands acteurs. La faiblesse en talents hautement qualifiés dans la région du Guangxi, combinée à la stratégie d’expansion des grands courtiers, limite la capacité à améliorer le service et à développer l’échelle des activités.