Baisse sur 5 ans ! L'IPC de février aux États-Unis est conforme aux attentes, mais la fenêtre de réduction des taux de la Réserve fédérale est encore repoussée

Avec la progression progressive de l’impact des prix du pétrole, des droits de douane et d’autres facteurs sur l’inflation, le premier relèvement de taux de la Fed cette année pourrait être repoussé davantage, jusqu’en septembre.

Les dangers cachés du PCE

Mercredi (11), selon le rapport du Bureau américain de la statistique du travail, l’IPC de février a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, contre 0,2 % en janvier. Sur un an, l’IPC a augmenté de 2,4 %, conforme aux prévisions et stable par rapport à janvier, reflétant la disparition de l’effet de base élevé de la même période l’année précédente. Les prix de l’énergie ont augmenté de 0,6 % en mensuel et de 0,5 % en annuel. Les prix des aliments ont augmenté de 0,4 % en mensuel et de 3,1 % en annuel. Le prix des œufs a diminué de 3,8 % en mensuel, mais a chuté de 42,1 % en annuel.

En excluant les prix des aliments et de l’énergie, l’IPC de base de février a augmenté de 0,2 % en mensuel, contre 0,3 % en janvier ; l’IPC de base sur un an a augmenté de 2,5 %, conforme aux prévisions et au taux de janvier. En tant que composante la plus importante de l’IPC, le prix du logement a augmenté de 0,2 % en mensuel et de 3 % en annuel. Parmi eux, le loyer a augmenté de seulement 0,1 % en mensuel, la plus faible hausse mensuelle depuis janvier 2021. Les prix des vêtements, sensibles à la pression des droits de douane, ont augmenté de 1,3 % en mensuel. Les prix des voitures neuves sont restés stables, avec une hausse de seulement 0,5 % en annuel.

Bien que les entreprises aient déjà absorbé la majeure partie des droits de douane à l’importation, les institutions de Wall Street estiment qu’étant donné que, selon l’enquête de l’ISM (Institute for Supply Management), les coûts d’exploitation restent élevés, il est peu probable que les entreprises continuent à supporter l’intégralité de ces coûts. En réponse à la décision de la Cour suprême, le président américain Trump a annoncé l’imposition de droits de douane mondiaux de 10 %, avec une intention de les augmenter à 15 %.

Stephen Stanley, économiste en chef de Santander US Capital Markets, déclare : « Le problème, c’est que, même si le niveau des droits de douane s’est stabilisé, il existe des preuves que les coûts d’exploitation continuent d’augmenter. L’effet de transmission des coûts pourrait durer un certain temps. »

Ce vendredi, les États-Unis publieront les données retardées de l’indice des prix PCE de janvier, qui est également l’indicateur de prix le plus suivi par la Fed. Il faut noter que, bien que les données de l’IPC de février soient modérées, cela ne signifie pas nécessairement une inflation modérée du PCE, car leur pondération diffère, et le rapport du PPI (indice des prix à la production) de janvier a montré une forte hausse inattendue des prix dans le secteur des services.

L’économiste en chef de ICAP, Lu Klandel, analyse : « La différence de pondération et la forte hausse inattendue des prix dans le secteur des services du PPI pourraient entraîner une augmentation significative de l’indice des prix à la consommation plus large. Un effet similaire pourrait également faire apparaître une tendance à la hausse de l’indice des prix PCE de février, publié le 9 avril. »

Perspectives politiques

Après la publication des dernières données sur l’inflation, les attentes de la Fed concernant une baisse des taux ont diminué. Selon l’outil FedWatch du CME (Chicago Mercantile Exchange), avant la publication, le marché anticipait à 99 % que la Fed maintiendrait ses taux inchangés lors de la réunion de mars la semaine prochaine. La probabilité d’une baisse de taux en avril n’est que de 11 %, contre 21 % il y a un mois. Les traders estiment que la prochaine baisse de taux de la Fed aura lieu en septembre, avec une probabilité d’environ 43 % d’une deuxième baisse avant la fin de l’année.

La majorité des institutions pensent que cette publication intervient avant la récente flambée des prix du pétrole provoquée par la guerre en Iran, ce qui signifie que l’impact de la hausse des coûts énergétiques pourrait se faire sentir progressivement dans les prochains mois.

Le stratège macroéconomique en chef de Carson Group, Sonu Vaghis, déclare : « L’inflation du IPC de février est conforme aux attentes, mais ce n’est que le calme avant la tempête. La hausse des prix de l’essence en mars entraînera de nouvelles pressions inflationnistes. Même en excluant l’impact de l’énergie, ce rapport montre que la Fed doit toujours faire face à un problème d’inflation : l’impact des droits de douane continue de peser sur l’inflation des biens de base, et l’inflation des services hors logement reste élevée. »

Selon l’AAA (American Automobile Association), depuis la fin février, date du début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le prix de l’essence dans les stations-service a augmenté de plus de 18 %, atteignant 3,54 dollars par gallon. Les prix du pétrole ont brièvement dépassé 100 dollars le baril. Parallèlement à la hausse de l’IPC, les droits de douane imposés précédemment par Trump continuent de se transmettre progressivement aux prix. Ces droits ont été appliqués conformément à une loi d’état d’urgence nationale, mais cette loi a été déclarée invalide par la Cour suprême des États-Unis.

Dans les mois à venir, la hausse des prix du pétrole pourrait compliquer les perspectives d’inflation, car la hausse des prix du carburant et d’autres produits énergétiques se transmet généralement au transport, à la logistique et à divers biens de consommation. Même si la pression sur les prix de base reste stable, la hausse continue du prix du pétrole brut se reflétera rapidement dans les données globales d’inflation. La mesure dans laquelle ces facteurs influenceront la décision de la Fed sur les taux d’intérêt deviendra plus claire après la réunion de politique la semaine prochaine.

Andy Schneider, économiste senior chez BNP Paribas Securities, déclare : « La hausse récente des prix du pétrole pourrait entraîner une augmentation de l’inflation globale de 0,15 à 0,30 point de pourcentage, selon l’évolution du conflit. Bien que l’on s’attende à ce que les prix des aliments restent modérés, Schneider ajoute : « Si les prix du pétrole restent élevés, cela entraînera une hausse des coûts des engrais et du transport, ce qui pourrait faire augmenter davantage l’inflation alimentaire plus tard cette année. »

Morgan Stanley indique que la Fed pourrait commencer à réduire ses taux dès juin, mais que le choc pétrolier provoqué par la guerre en Iran pourrait retarder cette action. Bien que la hausse des prix de l’énergie puisse accentuer l’inflation, ses économistes maintiennent leur prévision précédente selon laquelle la Fed effectuera deux baisses de taux cette année, en juin et en septembre, chacune de 25 points de base. Cependant, ils considèrent aussi la possibilité que la Fed reporte la première baisse à septembre ou même décembre, ce qui repousserait la prochaine baisse potentielle jusqu’en 2027.