Le secteur de l'IA passe de la narration conceptuelle à la concrétisation commerciale, certains fonds performants changent de « visage » en termes de valeur liquidative

Journaliste du Securities Times Zhao Mengqiao

La première phase du marché du premier trimestre touche à sa fin, et le scénario de « profit et perte issus de la même source » se répète dans l’investissement en fonds. Certains fonds performants l’année dernière lors du « boom technologique » ont vu leur valeur liquidative diminuer en raison du changement de tendance, notamment plusieurs produits fortement investis dans le secteur des robots qui ont enregistré un recul à deux chiffres cette année.

Dans un contexte où certains capitaux concentrés commencent à se détendre et à alterner entre haut et bas, le risque lié à la stratégie de pari sur une seule voie est évident. Bien que les actions technologiques restent la ligne directrice incontournable, certains gestionnaires de fonds soulignent qu’à l’« instant Darwin », la perception du marché sur les actions technologiques doit passer d’une « narration conceptuelle » à une « concrétisation commerciale » et une « certitude de mise en œuvre technologique ».

Plusieurs fonds performants ont changé de visage cette année

À ce jour, certains produits d’actions actives ont déjà creusé l’écart de performance, et la continuité des fonds performants l’année dernière est devenue un point d’attention du marché.

Le journaliste du Securities Times a noté que plusieurs fonds en difficulté cette année sont justement ceux qui ont brillé l’année dernière. Par exemple, un fonds d’une société de gestion moyenne du Nord de la Chine, qui a fortement investi dans la chaîne de production de robots humanoïdes l’année dernière, a bénéficié de l’éclatement de la tendance, avec une hausse de 99,27 % de la valeur liquidative, presque doublée.

Depuis le début de l’année, avec le déclin du thème des robots et le recul marqué des actions associées, la valeur liquidative de ce fonds a chuté d’environ 23 %, se plaçant en tête des pertes annuelles. De plus, deux autres fonds, sous gestion de sociétés de gestion du sud de la Chine, concentrés sur le secteur des robots, ont également perdu plus de 20 %.

En revenant sur le « boom technologique » spectaculaire de l’année dernière, la majorité des actions technologiques ont bénéficié d’une prime de valorisation. Les fonds axés sur l’IA, les puces de calcul, les satellites à basse altitude et les thèmes des robots humanoïdes ont souvent enregistré des rendements de 50 % ou même doublé. En raison de cet effet de profit, les capitaux ont afflué dans ces actions à forte valorisation lors du second semestre de l’année dernière, entraînant une croissance explosive de plusieurs fonds à leur pic de performance.

Cependant, en 2026, en raison du changement rapide de tendance, ces actions populaires de l’année dernière ont subi une double pression sur la valorisation et la logique, ce qui a conduit à une performance moyenne pour plusieurs fonds performants, et certains « fonds doublés » ont enregistré des pertes à deux chiffres cette année.

Selon certains analystes, la raison principale est que la plupart des fonds ayant bien performé l’année dernière ont adopté une stratégie extrême de concentration sur une seule voie. En période de hausse, cette stratégie permet de maximiser la flexibilité par une détention concentrée ; mais en période de correction, cette absence de défense, avec une position entièrement en portefeuille, devient le principal moteur de la baisse.

« Profit et perte issus de la même source, c’est la règle la plus simple mais aussi la plus cruelle de l’investissement », indique un gestionnaire de fonds d’une société du Nord de la Chine.

Les actions technologiques restent la ligne directrice

Bien que, en raison des conflits géopolitiques, les fonds en tête cette année aient été ceux liés à l’énergie et aux métaux non ferreux, les fonds qui se démarquent encore sont principalement axés sur la technologie.

Au 20 mars, le fonds GF Vision Smart Choice (广发远见智选) en tête avec une hausse de plus de 49 %, ses principales positions étant exclusivement des actions de stockage de données. De plus, des fonds tels que China Life Anbao Digital Economy, China Life Anbao Industrial Upgrade et Red Soil Innovation New Technology, ayant tous enregistré une hausse de plus de 30 %, ont également investi dans des actions technologiques.

« À ce stade début 2026, le secteur technologique de l’A-shares connaît une transformation structurelle », déclare Tang Xiaobin, gestionnaire de fonds chez GF. « Si 2023-2025 ont été marqués par une ‘explosion’ de l’IA, mêlée de bruit et de concurrence désordonnée, 2026 pourrait entrer dans l’‘instant Darwin’ ».

Xu Chengcheng, gestionnaire chez Industrial Securities Fund, pense que la suite de l’évolution du style technologique dépend de la confirmation mutuelle de la tendance de croissance industrielle et de la réalisation concrète des performances. La certitude des résultats internes à l’industrie technologique pourrait devenir la clé de l’investissement dans ce secteur en 2026.

Xu Chengcheng ajoute que, en prenant l’industrie de l’intelligence artificielle comme exemple, la perception du marché est passée du « récit conceptuel » à la « concrétisation commerciale » et à la « certitude de mise en œuvre technologique », avec une différenciation notable au sein du secteur. Dans un contexte où la valorisation globale du secteur technologique reste élevée, les capitaux se concentrent sur des sous-secteurs dotés de véritables soutiens en profitabilité, d’une logique autonome et d’une compétitivité mondiale.

Guo Weiling, gestionnaire chez Dacheng Fund, prévoit que la tendance technologique pourra encore se maintenir au premier semestre 2026, principalement autour de l’IA, mais que les opportunités structurelles seront plus importantes que la croissance globale, rendant l’investissement plus difficile qu’en 2025.

Attention à la « congestion » dans l’investissement

Il est important de noter qu’au cours du boom technologique de l’année dernière, de nombreux fonds axés sur la « stabilité » ont également été tentés d’intégrer des titres liés à la puissance de calcul et aux robots. Sous l’effet de la logique du cycle super IA, la valorisation des leaders technologiques a été poussée à des niveaux historiques extrêmes.

Cependant, la logique d’investissement dans la technologie finira par passer d’une « vision » à une « validation des profits ». Au début de l’année, des voix évoquaient que « la vitesse de monétisation des investissements en IA n’était pas à la hauteur des attentes », et la valorisation élevée est devenue une épée de Damoclès suspendue au-dessus de la valeur liquidative des fonds. Avec la répétition du rythme de baisse des taux de la Fed et l’entrée de la chaîne industrielle mondiale de l’IA dans une « période de douleur d’investissement », cette prime élevée subit une forte correction de moyenne. La chute du secteur des robots et la faiblesse de la reprise dans les secteurs PCB et CPO en sont des exemples.

De plus, lorsque l’effet de profit attire un afflux massif de capitaux dans ces secteurs, le degré de concentration des positions augmente également. Outre la valorisation, la congestion extrême du marché devient un moteur de la inversion de performance.

Les données montrent qu’en décembre dernier, le volume de transactions quotidien de l’indice CSI TMT est resté stable entre 200 et 250 milliards de yuans, bien supérieur à celui des autres secteurs comme la consommation, le cycle ou la finance, devenant ainsi le principal moteur de la liquidité sur le marché A.

Une étude indique que la forte augmentation des positions dans le secteur technologique par les institutions, au prix de la réduction des investissements dans la consommation et la finance, a fait chuter ces deux secteurs à leur niveau le plus bas depuis 2010, renforçant la tendance de migration des capitaux vers la technologie et augmentant la congestion des positions dans ce secteur.

Un gestionnaire d’une société de gestion publique à Shenzhen a confié au Securities Times que, dès que le marché changera de direction, les capitaux institutionnels, pour se repositionner ou réduire leurs positions, seront inévitablement amenés à décharger leurs anciennes positions populaires. Dans un environnement où les achats se raréfient, cette vague de retraits collectifs peut rapidement se transformer en « effet de panique ».

« La solidité de la logique de hausse de l’année dernière détermine la vigueur de la baisse cette année », a ajouté ce gestionnaire, précisant que la récente explosion des actifs ‘HALO’ est en fin de compte le résultat de la surperformance du secteur IA par rapport au marché général ces deux dernières années, et du besoin des capitaux de rechercher des actifs plus rentables — lorsque la tolérance au risque diminue, ces capitaux privilégient principalement des entreprises dotées d’un avantage concurrentiel durable et d’une capacité opérationnelle irremplaçable.