Endettement dépassant les 100 milliards et réductions d'effectifs continues, Oracle accélère sa stratégie de "transformation en trois étapes"

Larry Ellison, co-fondateur et président-directeur général d’Oracle. Source de l’image : Photographe : Chris Kleponis/CNP/Bloomberg via Getty Images

Le géant des logiciels d’entreprise et de l’infrastructure cloud Oracle, valorisé à 400 milliards de dollars, traverse une période difficile. Le rapport financier du troisième trimestre publié mardi montre une baisse des bénéfices, tandis que la lourde dette et le problème de flux de trésorerie libre négatif attirent également l’attention du marché.

D’après les données apparentes, les analystes prévoient que le chiffre d’affaires d’Oracle pour ce trimestre augmentera d’environ 20 % en glissement annuel, atteignant environ 170 milliards de dollars, conformément à la fourchette de croissance de 19 % à 21 % fournie précédemment par la société. Après déduction de certains éléments, le bénéfice par action devrait augmenter d’environ 16 %, pour atteindre 1,71 dollar. Mais derrière ces chiffres, la situation est beaucoup plus complexe, et ces problèmes potentiels ont déjà fait chuter le cours de l’action d’environ 20 % depuis 2026.

La réaction du marché après la publication des résultats d’Oracle mardi dépendra en grande partie de la narration que Wall Street privilégiera.

Tout d’abord, la question des licenciements. Au trimestre précédent, Oracle a dévoilé un plan de restructuration prévu pour 2026, avec un coût estimé à 1,6 milliard de dollars, principalement lié aux coûts de licenciement. Sur ces 1,6 milliard, Oracle a déjà confirmé environ 826 millions de dollars de dépenses, ce qui signifie qu’il reste environ 788 millions de dollars à payer. La semaine dernière, Bloomberg a rapporté qu’Oracle envisageait de réduire plusieurs milliers d’emplois pour réajuster sa structure de personnel et accélérer sa transition d’un fournisseur de logiciels d’entreprise à un fournisseur d’infrastructure cloud, en concurrence avec Microsoft et Amazon.

Par ailleurs, comme d’autres grands fournisseurs de services cloud, Oracle lève des fonds en émettant des obligations. À la fin de l’exercice complet le plus récent, la dette non remboursée s’élevait à 92,6 milliards de dollars. Au cours des six premiers mois de cet exercice, ce chiffre a augmenté à 108,1 milliards de dollars, en raison de l’émission d’obligations d’une valeur totale de 18 milliards de dollars en septembre 2025, arrivant à échéance entre 2030 et 2065. De plus, Oracle a révélé qu’il y avait encore 248 milliards de dollars d’obligations de location de centres de données non comptabilisées dans le bilan. La société espère que ces investissements finiront par se traduire par une demande client et une croissance des revenus.

Au trimestre précédent, le co-CEO Clive Maguire a tenté de rassurer les investisseurs sur les besoins futurs en capital de l’entreprise. Maguire a déclaré que la société s’efforçait de maintenir sa notation de crédit investment grade. Moody’s attribue actuellement à Oracle une note Baa2, seulement deux niveaux au-dessus de la catégorie “junk”, et inférieure à Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft.

Lors du dernier trimestre, en évoquant les prévisions des analystes concernant les dépenses en capital d’Oracle, Maguire a déclaré : « Nous avons lu de nombreux rapports d’analystes, dont beaucoup prévoient qu’Oracle devra lever plus de 100 milliards de dollars pour réaliser ces projets. Mais, selon la situation actuelle, nous estimons que le montant nécessaire sera inférieur à cette somme, voire bien inférieur. »

Comme d’autres grands fournisseurs de cloud tels qu’Alphabet et Meta, Oracle accélère la construction de centres de données et d’infrastructures pour soutenir le développement de l’intelligence artificielle, ce qui entraîne une augmentation des dépenses en capital. En mai dernier, le flux de trésorerie opérationnel d’Oracle s’élevait à 20,8 milliards de dollars, tandis que les dépenses en capital atteignaient 21,2 milliards de dollars, ce qui a conduit à un flux de trésorerie libre négatif de 394 millions de dollars. Entre l’exercice 2024 et 2025, les dépenses en capital d’Oracle sont passées de 6,9 milliards à 21,2 milliards de dollars. Lors du dernier trimestre, la société a également prévu que ses dépenses en capital pour cette année atteindraient 50 milliards de dollars. Par ailleurs, son flux de trésorerie opérationnel est passé de 18,7 milliards de dollars en 2024 à 20,8 milliards en 2025, avec une prévision d’analystes atteignant 22,3 milliards cette année. La société indique que, dans le cadre de sa stratégie d’intelligence artificielle, la tendance de flux de trésorerie libre négatif devrait se poursuivre.

Le fondateur et président-directeur général Larry Ellison a souligné que tout cela s’inscrivait dans la stratégie de transformation en trois étapes d’Oracle. Lors du dernier trimestre, Ellison a expliqué aux investisseurs que la première étape consistait à faire fonctionner la base de données Oracle sur les plateformes cloud de ses concurrents, notamment AWS d’Amazon, Google Cloud de Alphabet et Azure de Microsoft. La deuxième étape était de “vectoriser” les données pour qu’elles puissent être lues par des modèles d’intelligence artificielle. Ellison a déclaré que cette étape permettrait de rendre les données stockées dans le système Oracle plus précieuses. La troisième étape consiste à construire ce qu’Ellison appelle un “lac de données IA” (AI Lakehouse), c’est-à-dire de vectoriser toutes les données d’entreprise, pas seulement celles dans la base de données ou les applications Oracle.

Ellison a déclaré : « Former des modèles d’intelligence artificielle à partir de données publiques est l’activité la plus grande et la plus rapide de l’histoire. Faire en sorte que ces modèles utilisent des données privées pour faire des inférences deviendra une activité encore plus grande et plus précieuse. La base de données Oracle contient la majorité des données privées à haute valeur dans le monde. » (Fortune Chine)

Traducteur : Liu Jinlong

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