À quoi s'attendre de la Réserve fédérale en 2026?

(MENAFN- The Peninsula) The Peninsula

Doha, Qatar : Au début de 2026, la vision macroéconomique de référence de QNB pour les États-Unis restait globalement optimiste.

Selon le commentaire économique de QNB, la dernière vague puissante de dépenses en capital liées à l’intelligence artificielle (IA), l’amélioration de la dynamique de productivité et la normalisation progressive de l’inflation du logement devraient créer un environnement « Goldilocks » pour l’économie américaine.

Dans un tel scénario, la croissance économique resterait robuste tandis que l’inflation continuerait de modérer. Cette combinaison serait également soutenue par la Réserve fédérale (Fed), qui poursuivrait le cycle d’assouplissement monétaire commencé en septembre 2024, réduisant progressivement la politique à des niveaux plus accommodants.

Cependant, le récit optimiste a été mis à mal en début d’année. Une série de développements défavorables a soulevé des doutes sur les perspectives macroéconomiques.

Parmi ceux-ci figurent la relance des tensions commerciales, l’augmentation de la volatilité de la politique étrangère américaine, et des perturbations majeures sur les marchés mondiaux des matières premières suite au choc géopolitique. La Fed envisage également de relever les taux cette année.

Les analystes continuent de prévoir que la Fed effectuera deux autres baisses de taux en 2026, prolongeant le cycle d’assouplissement débuté en septembre 2024 et portant le taux directeur à environ 3,25 % d’ici la fin de l’année.

Trois facteurs soutiennent notre point de vue. Premièrement, les chocs d’offre et les pressions inflationnistes provoqués par les développements géopolitiques ont tendance à être temporaires et sont en grande partie immunisés contre les variations des taux d’intérêt. La politique monétaire agit principalement en influençant les conditions financières et la demande globale. Elle est donc peu adaptée pour traiter les perturbations provenant de l’offre, telles que les pénuries d’énergie, les restrictions commerciales ou les goulots d’étranglement logistiques.

L’expérience historique montre que les banques centrales ont généralement tendance à « regarder à travers » ces épisodes lorsqu’ils sont considérés comme temporaires. Tenter de compenser l’inflation d’origine supply par un resserrement monétaire risquerait d’amplifier les effets négatifs sur l’activité économique tout en ayant peu d’impact sur la pression des prix. Tant que les disruptions géopolitiques semblent temporaires à ce jour, la Fed est susceptible de les considérer comme des développements transitoires plutôt que comme une raison d’interrompre son cycle d’assouplissement.

Deuxièmement, bien que la hausse des prix des hydrocarbures contribue à l’inflation, son impact global sur l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis reste limité.

L’énergie et le transport ne représentent ensemble qu’environ 12,8 % du panier de consommation américain. Même une augmentation significative des prix du carburant ou du pétrole se traduit donc par des effets relativement modérés sur l’inflation globale.

En conséquence, la trajectoire de l’inflation devrait rester conforme à un retour progressif vers l’objectif de la Fed. Répartition du panier IPC américain (% du total par composant principal).

Troisièmement, le bilan des risques pour la Fed s’est de plus en plus déplacé de l’inflation vers l’emploi. Les conditions du marché du travail se sont nettement détériorées ces derniers trimestres. Les offres d’emploi ont diminué de manière significative par rapport à leurs pics post-pandémie, les licenciements ont accéléré dans plusieurs secteurs, et les indicateurs de la masse salariale privée indiquent une nouvelle modération des embauches.

Parallèlement, l’adoption rapide des technologies IA encourage les entreprises à améliorer leur efficacité et à rationaliser leurs coûts de main-d’œuvre. Cette combinaison de refroidissement cyclique et d’améliorations structurelles de la productivité suggère que le marché du travail américain passe d’une période de demande excessive à une période caractérisée par une capacité de réserve progressivement accrue.

Pour une banque centrale opérant sous un double mandat de stabilité des prix et d’emploi maximal, les signes de détérioration du marché du travail renforceront la nécessité d’un nouvel assouplissement de la politique.

Dans l’ensemble, bien que les tensions géopolitiques et la volatilité des prix des matières premières aient compliqué les perspectives macroéconomiques pour 2026, elles sont peu susceptibles de faire dérailler la tendance déflationniste plus large de l’économie américaine. À notre avis, à ce jour, l’impact de l’offre sur l’inflation devrait rester contenu, et les conditions du marché du travail se détériorent progressivement. Pris ensemble, ces facteurs soutiennent notre attente que la Fed poursuivra sa normalisation progressive de la politique monétaire, en effectuant deux autres baisses de taux cette année et en portant le taux directeur à 3,25 %.