Le secteur de l'IA passe de la narration conceptuelle à la concrétisation commerciale, certains fonds performants changent de « visage » en termes de valeur liquidative

Journaliste du Securities Times Zhao Mengqiao

La fin du premier trimestre marque la clôture d’un cycle de marché où la « source de profit et de perte » est à nouveau mise en scène. Certains fonds performants lors du « boom technologique » de l’année dernière ont vu leur valeur liquidative diminuer en raison du changement de tendance, notamment plusieurs produits fortement investis dans le secteur des robots, qui ont enregistré des retraits à deux chiffres cette année.

Dans un contexte où certains capitaux de regroupement commencent à se détendre et à alterner entre haut et bas, le risque lié à la stratégie de concentration sur une seule voie est évident. Bien que les actions technologiques restent la principale ligne directrice, certains gestionnaires de fonds soulignent qu’à l’« instant Darwin », la perception du marché sur les actions technologiques doit passer d’une « narration conceptuelle » à une « concrétisation commerciale » et une « certitude de mise en œuvre technologique ».

Plusieurs fonds performants ont changé de visage cette année

À ce jour, certains produits d’actions actives ont déjà creusé leur écart de performance, et la continuité des fonds performants de l’année dernière est devenue un point d’attention pour le marché.

Le journaliste du Securities Times a remarqué que plusieurs fonds ayant connu une baisse de performance cette année étaient justement ceux qui avaient brillé l’année dernière. Par exemple, un fonds d’une société de gestion moyenne du Nord de la Chine, qui avait fortement investi dans la chaîne de production de robots humanoïdes l’année dernière, a bénéficié d’un rebond du marché, avec une hausse de 99,27 % de sa valeur liquidative, presque doublée.

Depuis le début de l’année, avec le recul du thème des robots et le recul massif des actions associées, la valeur liquidative de ce fonds a chuté d’environ 23 %, le plaçant en tête des pertes annuelles. De plus, deux autres fonds de gestion publique du Sud de la Chine, fortement investis dans le secteur des robots, ont également perdu plus de 20 %.

En revenant sur le « boom technologique » spectaculaire de l’année dernière, la majorité des actions technologiques ont bénéficié d’une prime de valorisation. Les secteurs de la puissance de calcul IA, des satellites à basse altitude et des thèmes liés aux robots humanoïdes ont souvent enregistré des rendements de 50 % voire doublé. En raison de cet effet de profit, des capitaux ont afflué dans ces actions à forte valorisation, provoquant une croissance explosive de plusieurs fonds à leur sommet.

Cependant, en 2026, en raison d’un changement rapide de tendance, ces actions populaires de l’année dernière ont subi une double pression sur la valorisation et la logique, entraînant une performance moyenne pour de nombreux fonds performants, et des pertes à deux chiffres pour plusieurs fonds « doublant » leur valeur.

Certains analystes expliquent que, pour la plupart, ces fonds performants l’année dernière ont adopté une stratégie extrême de concentration sur une seule voie. En période de hausse, cette stratégie permet de maximiser la flexibilité par une détention concentrée ; mais en période de correction, cette absence de défense, avec une position entièrement en actif, devient le principal moteur de retracement.

« Source de profit et de perte, c’est la règle la plus simple mais aussi la plus cruelle de l’investissement », indique un gestionnaire de fonds d’une société du Nord de la Chine.

Les actions technologiques restent la ligne directrice

Bien que, en raison de conflits géopolitiques, les fonds en tête cette année aient été ceux liés à l’énergie et aux métaux non ferreux, les fonds qui se démarquent encore sont principalement axés sur la technologie.

Au 20 mars, le fonds GF Vision Smart Choice affichait une hausse de plus de 49 %, en tête du classement. À la fin de l’année dernière, ses principales positions étaient exclusivement dans des actions de stockage de données. De plus, des fonds tels que China Life Anbao Digital Economy, China Life Anbao Industrial Upgrade et Red Earth Innovation New Technology, ayant tous enregistré des gains de plus de 30 %, ont également investi dans des actions technologiques.

« À ce stade début 2026, le secteur technologique A-share traverse une transformation structurelle », déclare Tang Xiaobin, gestionnaire de fonds chez GF. « Si 2023-2025 ont été marqués par une ‘explosion’ de l’IA, mêlée de bruit et de concurrence désordonnée, 2026 pourrait entrer dans un ‘instant Darwin’ ».

Xu Chengcheng, gestionnaire chez Industrial Securities Fund, pense que la suite de la tendance technologique dépendra de la confirmation mutuelle entre la croissance industrielle et la réalisation des performances, et que la certitude des résultats dans le secteur technologique pourrait devenir la clé de l’investissement en 2026.

Xu ajoute que, pour prendre l’exemple de l’intelligence artificielle, la perception du marché est passée d’une « narration conceptuelle » à une « concrétisation commerciale » et une « certitude technologique », avec une segmentation notable au sein du secteur. Dans un contexte où la valorisation globale du secteur technologique reste élevée, les capitaux se concentrent sur des sous-secteurs dotés de véritables soutiens en profitabilité, d’une logique autonome et d’une compétitivité mondiale.

Guo Weiling, gestionnaire chez Dacheng Fund, prévoit que la tendance technologique pourra encore se maintenir au premier semestre 2026, principalement autour de l’IA, mais que les opportunités structurelles seront plus importantes que la taille totale du marché, rendant l’investissement plus difficile qu’en 2025.

L’attention à la « congestion » des investissements

Il est important de noter qu’au cours du boom technologique de l’année dernière, de nombreux fonds axés sur la « stabilité » ont également été tentés d’intégrer des titres liés à la puissance de calcul et aux robots. Sous l’effet de la logique de l’ère de l’IA, la valorisation des leaders technologiques a été poussée à des niveaux historiques extrêmes.

Cependant, la logique d’investissement dans les actions technologiques finira par se baser sur la « validation des profits » plutôt que sur la seule « vision ». Au début de l’année, des voix évoquaient que « la monétisation des investissements en IA n’était pas à la hauteur des attentes », ce qui a fait peser une épée de Damoclès au-dessus des valeurs liquidatives des fonds. Avec la répétition du rythme de baisse des taux de la Fed et l’entrée de la chaîne industrielle mondiale de l’IA dans une « période de douleur d’investissement », cette prime élevée subit une forte correction de moyenne. La chute du secteur des robots et la faiblesse de la reprise dans les secteurs PCB et CPO en sont des exemples.

De plus, lorsque le succès financier attire de nombreux capitaux dans ces secteurs, la convergence des positions augmente également. Outre la valorisation, la congestion extrême des transactions devient un facteur de retournement de performance.

Les données montrent qu’en décembre dernier, le volume de transactions quotidien de l’indice CSI TMT est resté stable entre 200 et 250 milliards de yuans, dépassant largement ceux des autres secteurs comme la consommation, le cycle et la finance, devenant ainsi le principal moteur de la liquidité sur le marché A.

Une étude indique que l’accroissement massif des positions dans le secteur technologique par les institutions s’est fait au détriment de la réduction des investissements dans la consommation et la finance, ces deux secteurs ayant atteint leurs plus bas niveaux depuis 2010. La migration des capitaux des secteurs traditionnels vers la technologie a encore accru la congestion des positions dans le secteur.

Un gestionnaire d’un fonds public à Shenzhen a confié au Securities Times que, lorsque le vent du marché tourne, les capitaux institutionnels, pour se repositionner ou réduire leurs positions, seront inévitablement amenés à vendre leurs actions populaires précédentes. Dans un environnement où les achats se raréfient, cette vague de retraits collectifs peut rapidement se transformer en « effet de panique ».

« La logique de croissance de l’année dernière était très solide, donc la force de la baisse cette année sera tout aussi forte », a ajouté ce gestionnaire. Il a également souligné que la récente explosion de l’actif ‘HALO’ est en fin de compte le résultat de la hausse des deux dernières années dans le secteur de l’IA, bien supérieure à celle du marché global, et que lorsque la tolérance au risque diminue, ces capitaux cherchent principalement des entreprises avec une barrière concurrentielle solide et une gestion irremplaçable.