La Commission de surveillance des valeurs mobilières a tenu un séminaire avec les institutions, en se concentrant sur la réforme des investissements et des financements et le renforcement de la stabilité du marché.

Comment la coordination intersectorielle du mécanisme de stabilité du marché par l’IA peut-elle renforcer la résilience du marché ?

Alors que le marché oscille fortement et que l’indice principal peine à maintenir les 4000 points, l’attention des investisseurs sur l’entrée de fonds à moyen et long terme ainsi que sur la construction du mécanisme de stabilité du marché s’intensifie à nouveau.

Le 19 mars, Wu Qing, président de la CSRC, a tenu une réunion à Beijing, en présence de représentants de la Caisse nationale de sécurité sociale, de la gestion des actifs d’assurance, des fonds publics, des fonds privés, des produits de gestion de patrimoine bancaires, etc. Lors de cette réunion, des conseils ont été recueillis auprès des institutions de première ligne du marché sur la manière de renforcer davantage la réforme de l’offre d’investissement, d’améliorer l’inclusivité et l’adaptabilité du système, et de renforcer la stabilité intrinsèque du marché des capitaux.

Le jour précédent (18 mars), la Banque populaire de Chine a tenu une réunion élargie, évoquant « l’exploitation complète des fonctions de gestion macroprudentielle de la banque centrale et de maintien de la stabilité financière, ainsi que la ferme volonté de préserver la stabilité des marchés financiers tels que les actions, les obligations et le forex », ainsi que « l’étude de la mise en place d’un mécanisme de soutien à la liquidité pour les institutions financières non bancaires dans des scénarios spécifiques ».

« À l’intersection de la clôture du 14e plan quinquennal et du début du 15e, les autorités de régulation ont spécifiquement recueilli les suggestions des institutions d’investissement concernant la réforme approfondie de l’offre d’investissement et l’amélioration de l’inclusivité du système, ce qui marque une avancée dans la réforme du marché des capitaux, passant du ‘financement’ à l’ ‘investissement’ », analyse Cheng Ruizhi, analyste en chef de la stratégie à l’Institut de recherche de Southwest Securities, pour First Financial. Il souligne que les avancées mentionnées lors de la réunion, notamment dans la construction du mécanisme de stabilité du marché, la promotion de l’entrée de fonds à moyen et long terme, et l’amélioration des rendements pour les investisseurs, ont posé des bases solides pour renforcer davantage la résilience intrinsèque du marché durant la période du 15e plan quinquennal.

Cependant, certains professionnels avertissent que le mécanisme de stabilité du marché ne consiste pas simplement à soutenir l’indice sans qu’il ne baisse, car la fluctuation des marchés boursiers est une manifestation normale du fonctionnement des signaux de prix. Il faut comprendre ce mécanisme à un niveau plus profond, plus long terme et plus global.

Depuis le début de la session nationale de deux semaines, les signaux politiques en faveur de la stabilité du marché et des attentes se multiplient. Le rapport de travail du gouvernement insiste sur la nécessité d’améliorer le mécanisme d’entrée de fonds à moyen et long terme. Le plan du 14e plan quinquennal recommande également d’avoir une grande patience en matière de capital et de perfectionner le cadre de soutien à l’entrée de fonds à moyen et long terme.

Le 6 mars, lors de la quatrième session de l’Assemblée nationale populaire, Wu Qing a détaillé davantage le mécanisme de stabilité du marché. « La stabilité est la grande ligne directrice, la condition préalable, et une exigence incontournable pour le développement de haute qualité du marché des capitaux », a-t-il déclaré. Il a indiqué qu’il continuerait à promouvoir la synergie de toutes les parties, à améliorer le mécanisme et l’écosystème du ‘long terme pour l’argent et l’investissement’, à perfectionner le mécanisme de stabilité à la chinoise, à enrichir les moyens et mécanismes de régulation contre-cyclique, et à renforcer la stabilité intrinsèque du marché.

Il a également souligné la nécessité de renforcer la surveillance des risques du marché de manière globale, de prêter une attention particulière à la transmission transmarché, transpériode, transfrontalière des risques, de consolider et renforcer la réserve stratégique et le mécanisme de stabilité, d’améliorer dynamiquement le cadre de soutien à l’entrée de fonds à moyen et long terme, et de préparer et utiliser efficacement la boîte à outils politique pour faire face aux risques externes, afin de maintenir la stabilité du marché.

Le 13 mars, la CSRC a réaffirmé qu’elle suivrait de près l’évolution des marchés financiers internationaux et des environnements internes et externes, en renforçant la surveillance et la coordination entre les marchés à terme, au comptant, et les marchés spot, afin de consolider et renforcer le mécanisme de stabilité du marché à la chinoise, tout en poussant davantage les sociétés cotées à améliorer leur gouvernance et leur valeur, pour renforcer encore la stabilité intrinsèque du marché.

Les investisseurs institutionnels, en tant que force principale des fonds à moyen et long terme, sont devenus une composante essentielle du mécanisme de stabilité du marché des capitaux. Sous l’impulsion des politiques, la taille des fonds à moyen et long terme a connu une croissance rapide au cours des cinq dernières années.

Les données obtenues par nos soins indiquent qu’à la fin 2025, il y aura 165 gestionnaires de fonds publics, avec une gestion dépassant 37 trillions de yuans, et une taille de fonds en actions dépassant 11 trillions de yuans, en hausse respective de 89 % et 63 % par rapport à 2020. À la fin 2025, la valeur de marché flottante des actions A détenues par les fonds publics dépassait 7 trillions de yuans, en augmentation de 55 %.

Pendant la période du 14e plan quinquennal, le nombre d’ETF cotés en Chine continentale est passé de 371 à la fin du 13e plan à 1381, avec une croissance de la taille des actifs de 1,1 trillion à plus de 6,02 trillions de yuans, avec sept ETF à large base comme le CSI 300 dépassant chacun le trillion de yuans. En ce qui concerne les pensions, depuis la mise en œuvre complète du système de pension individuelle en décembre 2024, 309 fonds publics d’investissement sont disponibles pour les pensions individuelles. Pour les fonds d’assurance, à la fin de l’année dernière, l’Administration de la régulation financière a approuvé trois pilotes d’investissement à long terme en actions pour les fonds d’assurance, pour un total de 222 milliards de yuans.

Globalement, à la fin 2025, la somme des fonds publics, de la sécurité sociale, de l’assurance et des pensions à moyen et long terme détenait une valeur de marché flottante des actions A supérieure de plus de 50 % à celle de la fin du 13e plan.

« Le mécanisme de stabilité du marché des capitaux évolue rapidement d’une réponse par politique unique à une coordination intersectorielle multi-organismes », estime Cheng Ruizhi. Selon lui, le cœur du mécanisme de stabilité à la chinoise ne réside pas simplement dans un soutien administratif, mais dans la construction d’un cadre systémique englobant outils, cycles et acteurs.

Selon lui, au niveau des outils, il faut réaliser la coordination entre les outils de politique monétaire, les fonds de stabilisation, les politiques réglementaires et les mécanismes de soutien à la liquidité ; au niveau des cycles, il faut combiner la régulation contre-cyclique et la régulation transcyclique, en équilibrant la réduction des chocs à court terme et la stabilité des attentes à moyen et long terme ; au niveau des acteurs, il faut renforcer la stabilité endogène du marché par le mécanisme du « long terme pour l’argent et l’investissement » et la construction de l’écosystème du marché, afin de réduire la dépendance aux secours temporaires. La déclaration de la banque centrale renforce encore le soutien monétaire et financier dans le mécanisme de stabilité du marché.