Médias britanniques : Le marché boursier coréen peut-il survivre à un choc énergétique lors de sa hausse épique ?

AI · Impact énergétique : comment cela expose-t-il la vulnérabilité du marché boursier sud-coréen ?

Peut-être, mais les investisseurs doivent se préparer à des fluctuations encore plus importantes.

17 mars 2026

L’année dernière au printemps, Lee Jae-myung a fait de la réalisation de l’indice KOSPI à 5000 points une promesse de campagne lors de l’élection présidentielle en Corée, et il a finalement remporté la victoire. En tant que promesse électorale, c’était sans aucun doute un objectif concret impressionnant. Mais en même temps, cela semblait aussi être un rêve inaccessible. À l’époque, l’indice de référence sud-coréen n’était qu’à la moitié de cet objectif, bien en dessous du sommet d’environ 3300 points atteint en 2021. Cependant, à la fin janvier, moins de huit mois après son entrée en fonction, Lee Jae-myung a tenu sa promesse. Un mois plus tard, le KOSPI a dépassé la barre des 6000 points, rendant le slogan précédent trop conservateur. Sur une période de 12 mois jusqu’à fin février, cet indice a augmenté de 138 %, laissant loin derrière tous les principaux marchés boursiers mondiaux. Rien ne semblait pouvoir arrêter sa progression.

Cependant, le choc énergétique a tout changé. Lors des deux jours de négociation suivant les attaques des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, le KOSPI a chuté de près d’un cinquième, dépassant la baisse des autres principaux indices. En tant que pays fortement dépendant des importations d’énergie, la Corée du Sud subit de lourdes pertes lorsque les prix du pétrole et du gaz naturel augmentent. En raison de l’ paralysie des principaux fournisseurs d’énergie dans la région du Golfe à cause de la guerre, le gouvernement sud-coréen a promis d’augmenter la production des centrales électriques au charbon et de limiter les prix pour les consommateurs. Les investisseurs étrangers avaient déjà commencé à vendre avant la guerre ; aujourd’hui, les grands investisseurs locaux ont également rejoint la vague de vente. Alors, la tendance haussière du KOSPI est-elle terminée ?

La hausse continue sur 12 mois est rare selon les standards du marché sud-coréen. Au cours des dix dernières années, cet indice a principalement évolué latéralement (à l’exception de la période de prospérité économique post-pandémie mondiale en 2021). Ses composants sont principalement concentrés dans des industries traditionnelles d’exportation telles que l’automobile, la construction navale, la fabrication d’armements et l’électronique grand public. La plupart de ces secteurs ont été impactés par la concurrence des produits bon marché en provenance de Chine. De plus, ils sont souvent contrôlés par de vastes conglomérats familiaux, peu transparents dans leur gestion.

Résultat : un faible rendement du capital et une persistance de la « décote » du marché sud-coréen (KOSPI). Début 2025, le ratio cours/bénéfice de cet indice n’était que de 10, tandis que le TOPIX japonais (qui présente quelques similitudes avec le KOSPI) affichait un ratio de 15, et le S&P 500 américain (qui n’a rien en commun avec le KOSPI) un ratio de 25.

L’enthousiasme des investisseurs pour le marché sud-coréen (K-Stock) au cours de la dernière année peut s’expliquer par la transformation soudaine d’un défaut en avantage. Le bilan (axé sur les actifs) et les produits (faible obsolescence) de la Corée du Sud correspondent parfaitement aux caractéristiques des « actions halo » en vogue. À l’ère dominée par les logiciels, la forte intensité de capital des composants du KOSPI était considérée comme inefficace. Cependant, avec la course à la construction d’infrastructures d’intelligence artificielle, l’augmentation massive du budget de la défense, et le découplage avec la Chine dans des secteurs clés comme les batteries pour véhicules électriques ou les navires de transport de gaz naturel liquéfié, cette stratégie axée sur le capital est aujourd’hui très prisée.

Ces tendances persistent. Cela explique pourquoi, malgré l’impact de la situation en Iran, le KOSPI n’a pas trahi la promesse du Premier ministre Lee Hsien Loong. Cela signifie aussi que le marché boursier sud-coréen a encore du potentiel de hausse. Cependant, ces hausses risquent de devenir plus volatiles.

L’une des raisons est la concentration croissante du KOSPI. À lui seul, Samsung Electronics et SK Hynix représentent deux cinquièmes de la capitalisation totale de l’indice, alors qu’au début 2025, cette proportion était d’environ un sixième ; ces deux entreprises ont contribué à plus des deux tiers des gains annuels de l’indice. La croissance explosive de l’intelligence artificielle a fait grimper les profits des mémoires, propulsant le KOSPI à des sommets remarquables. Aujourd’hui, grâce à l’essor de l’IA, les ventes de mémoire sont aussi florissantes que des pâtisseries à Séoul. Mais comme dans d’autres secteurs des semi-conducteurs, ces profits connaissent aussi des cycles de prospérité et de déclin.

Ensuite, le marché sud-coréen est de plus en plus favorisé par les investisseurs particuliers locaux. Le nombre de comptes de trading actifs et leur solde en dépôts chez les courtiers ont explosé. Beaucoup investissent à crédit. Le financement par marge (prêt aux investisseurs par les courtiers) a atteint début mars un record historique de 34 000 milliards de won (environ 230 milliards de dollars), contre 18 000 milliards de won un an plus tôt. Les fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier offshore, qui offrent aux investisseurs sud-coréens des opportunités d’acheter des actions comme Samsung ou SK Hynix, ont attiré des milliards de dollars cette année. Tout cela amplifie les gains, mais accroît aussi les risques de pertes.

Étant donné que les perspectives des entreprises composant le KOSPI restent prometteuses, les investisseurs avisés, tant locaux qu’étrangers, pourraient revenir sur le marché. Des stratégistes de Wall Street soulignent que le degré de congestion du marché sud-coréen est bien inférieur à celui d’un mois auparavant, et que les valorisations restent relativement basses. Comme les réformes ayant permis d’améliorer la valorisation des entreprises japonaises ces dernières années, la réforme de la gouvernance des entreprises sud-coréennes bénéficie d’un soutien bipartisan. Une fois que le choc énergétique s’atténuera, la volatilité du KOSPI pourrait à nouveau s’intensifier. Mais les investisseurs doivent se préparer à des fluctuations plus violentes que jamais auparavant.