Les entreprises pétrolières déficitaires parient gros sur les puces : Un magnat du pétrole du Hunan acquiert une entreprise de semi-conducteurs avec une prime de 821 %

Cet article (chinatimes.net.cn) est signé par le journaliste He Yihua et Li Weilai, basé à Pékin.

L’acquisition transsectorielle de Heshun Petroleum (603353.SH) connaît de nouveaux développements.

Le 18 mars, Heshun Petroleum a publié un communiqué annonçant qu’elle acquérait, pour 540 millions de yuans, une participation majoritaire de 51,11 % des droits de vote de Shanghai Kuaixin Integrated Circuit Design Co., Ltd. (ci-après « Kuaixin Technology ») par achat d’actions, augmentation de capital et délégation partielle de droits de vote, afin de prendre le contrôle de la société.

Pour obtenir le contrôle de Kuaixin Technology, Heshun Petroleum a payé une prime importante. Selon les divulgations, la valeur d’évaluation des fonds propres de Kuaixin Technology a augmenté de 1,208 milliard de yuans par rapport à sa valeur comptable, soit un taux d’appréciation de 821,07 %. Un journaliste du Huaxia Times a tenté de contacter le secrétariat de Heshun Petroleum, mais le téléphone n’a pas été répondu au moment de la rédaction.

Un conseiller en investissements d’une société de courtage a indiqué que l’activité principale de Heshun Petroleum est l’exploitation de stations-service. La diversification vers le secteur des puces électroniques impose de très hautes exigences à la direction. Le marché financier valorise généralement davantage les entreprises de semi-conducteurs que celles pétrolières, mais depuis l’annonce de cette acquisition, le cours a déjà connu une certaine hausse. Il est conseillé aux investisseurs de ne pas acheter à tout prix.

Acquisition transsectorielle

Selon le communiqué, le conseil d’administration de Heshun Petroleum a approuvé le projet d’acquisition d’actions le 18 mars. La société cotée, sa filiale en propriété exclusive et HeXinWei (Shanghai) Electronics Co., Ltd. (« HeXinWei »), ont signé un ensemble de contrats, notamment des accords de transfert d’actions et d’augmentation de capital, avec Kuaixin Technology et certains de ses actionnaires et contrôleurs.

Concrètement, HeXinWei prévoit d’acquérir 35,1105 % des actions de Kuaixin Technology pour 540 millions de yuans en numéraire, via une augmentation de capital et une acquisition d’actions. Elle exercera également, en tant que fiduciaire, les droits de vote correspondant à 16 % des actions détenues par d’autres entités, pour contrôler au total 51,1105 % des droits de vote, obtenant ainsi le contrôle de Kuaixin Technology.

Après la transaction, Kuaixin Technology sera intégrée dans les états financiers consolidés de Heshun Petroleum, devenant sa filiale en propriété exclusive. Heshun Petroleum désignera deux tiers des membres du conseil d’administration de Kuaixin Technology. Le directeur financier de Kuaixin sera nommé par Heshun Petroleum, qui aura également le pouvoir de décider sur la gestion, les ressources humaines et la finance de Kuaixin Technology.

Selon les données, Kuaixin Technology se spécialise dans la recherche, le développement et la licence d’IP à haute vitesse, fournissant des solutions Chiplet et des produits de connectivité à haute vitesse, ainsi qu’un service de personnalisation de puces en un seul arrêt. Son secteur d’activité est celui des IP pour semi-conducteurs. Les IP (propriété intellectuelle) dans ce domaine sont des modules de circuits intégrés dotés de fonctions spécifiques, vérifiés à l’avance, réutilisables, et constituent la technologie de base du design de puces.

Heshun Petroleum estime que le secteur des IP pour semi-conducteurs offre de bonnes perspectives de développement et un potentiel de croissance important. La stratégie commerciale de Kuaixin Technology repose sur des solutions IP à haute valeur ajoutée, ce qui permet à la société de saisir l’opportunité de substitution nationale dans l’industrie des semi-conducteurs, de rechercher de nouvelles sources de croissance et de favoriser un développement durable.

Les données financières indiquent que Kuaixin Technology a réalisé un chiffre d’affaires de 159 millions de yuans en 2024, avec une perte nette de 18,4888 millions de yuans ; en 2025, le chiffre d’affaires devrait atteindre 212 millions de yuans, avec un bénéfice net de 20,64 millions de yuans, permettant de revenir dans le vert. Au 31 décembre 2025, l’actif total s’élève à 332 millions de yuans, et les fonds propres à 84,1092 millions de yuans.

Perte principale

Contrairement à Kuaixin Technology, qui prévoit de devenir bénéficiaire, Heshun Petroleum a enregistré sa première perte depuis sa cotation.

Le 23 janvier, Heshun Petroleum a publié ses prévisions pour 2025. Selon une estimation initiale du service financier, la société prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires compris entre -22 millions et -17,6 millions de yuans pour l’année 2025 ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels serait compris entre -30,5 millions et -25 millions de yuans.

La société explique que cette perte temporaire est principalement due à la provision pour créances douteuses sur les loyers et les paiements anticipés. Ces créances, susceptibles d’être récupérées, ont été provisionnées dans une optique prudente pour renforcer la qualité des actifs, dans le cadre d’une gestion comptable prudente et périodique.

Les données publiques montrent que Heshun Petroleum a été fondée en juillet 2005. Son activité principale comprend la gestion en chaîne de stations-service, le stockage de produits pétroliers, la logistique et la vente en gros, formant une chaîne industrielle complète dans la distribution de produits finis. En avril 2020, la société a été introduite à la Bourse de Shanghai, et la famille Zhao Zhong, fondateur, est devenue une figure majeure du secteur pétrolier du Hunan. Selon le rapport semestriel 2025, Heshun Petroleum exploite 35 stations-service en propre.

Ces dernières années, sous l’impact du développement des énergies renouvelables, la performance de la société a été sous pression. En 2023 et 2024, le chiffre d’affaires s’élevait respectivement à 3,273 milliards et 2,812 milliards de yuans, en baisse de 18,04 % et 14,11 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de 52,23 millions et 29,27 millions de yuans, en baisse de 49,66 % et 43,97 %.

Pour y faire face, la société s’est tournée vers la transition vers les énergies nouvelles, en développant notamment le secteur de la recharge ultra-rapide. En s’appuyant sur ses sites existants, elle construit des stations de recharge. Au 30 juin 2025, Heshun Petroleum exploite 7 stations de recharge ultra-rapide. Cependant, cette activité n’a pas encore permis de soutenir la croissance des résultats, car en 2025, la vente d’essence et de diesel représente toujours plus de 98 % du chiffre d’affaires.

Aujourd’hui, la société mise à nouveau sur la croissance dans le secteur des puces, en acquérant à prix élevé le contrôle d’une entreprise de semi-conducteurs. Selon l’annonce, l’évaluation finale, basée sur une analyse globale par l’évaluateur, a retenu la méthode du marché pour estimer la valeur totale des droits de Kuaixin Technology à 1,3554 milliard de yuans, soit une augmentation de 1,208 milliard par rapport à la valeur comptable, avec un taux d’appréciation de 821,07 %.

L’expert fiscal et comptable Liu Zhigeng, reconnu pour sa compétence, a indiqué que cette prime d’acquisition très élevée, de 821,07 %, est généralement le signe que l’acheteur voit un fort potentiel technologique, une synergie stratégique ou une opportunité de marché dans la société cible, et que le marché lui attribue de très fortes attentes de croissance, même si la performance financière actuelle n’a pas encore pleinement reflété cette valeur.

Liu Zhigeng a précisé que cette surévaluation extrême n’est pas accidentelle, mais résulte de conditions spécifiques, centrées sur « investir aujourd’hui pour espérer une explosion demain ». Une telle prime élevée reflète une forte anticipation du marché quant au potentiel technologique, mais comporte aussi un risque important d’évaluation : si les résultats futurs ne sont pas au rendez-vous, l’acheteur pourrait subir de lourdes pertes.

Pour sécuriser la transaction, Heshun Petroleum a également signé un accord de compensation de performance avec Kuaixin Technology. Entre 2026 et 2028, Kuaixin Technology doit réaliser un chiffre d’affaires annuel d’au moins 450 millions, 600 millions et 750 millions de yuans, avec des revenus issus des IP et des produits de connectivité à haute vitesse d’au moins 210 millions, 235 millions et 262,5 millions de yuans respectivement, et un bénéfice net attribuable positif chaque année.

Il est important de noter que si les objectifs de performance ne sont pas atteints, le contrôleur de Kuaixin Technology, Chen Wanyi, et cinq autres parties devront verser une compensation en numéraire à HeXinWei, et seront responsables solidairement.

Responsable éditorial : Li Weilai
Chef de rédaction : Zhang Yuning