CTSE Electronics soumet à nouveau une demande d'inscription à la Bourse de Hong Kong : pertes cumulées sur trois ans dépassant @1@ milliard de yuan

Selon les informations divulguées par la Bourse de Hong Kong, récemment, Jin Jie Electronics Technology (Jiangsu) Co., Ltd. (ci-après « Jin Jie Electronics ») a mis à jour son prospectus d’introduction en bourse, avec China International Capital Corporation et Guotai Junan International en tant que co-préteurs.

Ceci marque la nouvelle soumission de Jin Jie Electronics à la HKEX, après l’échec de sa première demande en septembre 2025.

Dans son prospectus, Jin Jie Electronics se présente ainsi : « Nous sommes un fournisseur mondial de premier plan dans le domaine des SoC de capteurs sans fil, dédié à fournir des puces de capteurs innovantes. Selon le rapport de Frost & Sullivan, en termes de revenus en 2025, nous sommes la troisième plus grande entreprise mondiale de SoC de capteurs sans fil pour automobiles, et la plus grande en Chine dans ce secteur. Selon la même source, le marché des SoC de capteurs sans fil pour automobiles constitue une niche du marché global des SoC de capteurs sans fil, où les deux principaux acteurs détiennent ensemble plus de 50 % de parts de marché mondiales. De plus, notre société est le premier fournisseur en Chine à avoir massivement produit des puces TPMS (système de surveillance de la pression des pneus). »

Jin Jie Electronics indique que cette levée de fonds sera utilisée pour augmenter la taille de ses activités, accélérer la commercialisation de nouveaux produits, renforcer ses capacités de R&D technologique, étendre son réseau de vente mondial, ainsi que pour d’éventuels investissements stratégiques ou acquisitions.

Perte cumulée de plus de 1 milliard de yuans en trois ans

Sur le plan financier, Jin Jie Electronics présente une situation de « forte croissance, forte perte ».

Les résultats financiers montrent qu’en 2023-2025, le chiffre d’affaires de la société sera respectivement d’environ 223 millions, 347 millions et 477 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 46,2 %.

Concernant la structure de ses activités, la puce TPMS occupe une position centrale dans ses revenus, passant de 38,6 % en 2023 à 60,9 % en 2025, ce qui indique une forte dépendance à un segment de marché unique.

Jin Jie Electronics déclare dans son communiqué : « La perte annuelle reste relativement stable. »

Les pertes nettes pour 2023-2025 sont respectivement de -356 millions, -351 millions et -331 millions de yuans, totalisant une perte cumulée d’environ 1,038 milliard de yuans.

Selon le prospectus, ces pertes sont principalement dues aux dépenses rigides en R&D, aux stocks de wafers achetés à prix élevé lors des premiers achats, et à l’impact comptable des instruments financiers convertibles.

Les données montrent que, pour 2023-2025, les coûts de R&D s’élèvent respectivement à 95,89 millions, 108 millions et 102 millions de yuans. De plus, les investissements en R&D pour 2024 et 2025 dépassent chacun 100 millions de yuans. Pendant cette période, le chiffre d’affaires n’atteint que 340 millions et 470 millions de yuans. Pour une entreprise dont le chiffre d’affaires dépasse à peine 400 millions, ces investissements en R&D représentent une dépense importante.

Jin Jie Electronics indique que la partie des pertes provient de stocks de wafers achetés à prix élevé lors des premiers achats. En 2023, la société a consommé des wafers achetés à prix élevé, ce qui a augmenté le coût des matériaux et la marge brute de ses SoC pour pneus intelligents, affectant ainsi ses bénéfices.

Par ailleurs, avant son IPO, Jin Jie Electronics a émis des instruments financiers convertibles à des investisseurs, qui ont été comptabilisés comme dettes. Cependant, la société affirme dans son prospectus qu’après l’introduction en bourse, la conversion de ces instruments en actions améliorera significativement sa situation financière.

Simultanément, la société a enregistré des marges brutes de 37,1 millions, 70,6 millions et 133 millions de yuans, avec des marges respectives de 16,6 %, 20,3 % et 28 %.

De plus, ses flux de trésorerie issus des activités opérationnelles restent négatifs, avec une sortie de 61,17 millions en 2023, qui s’étend à 137 millions en 2024, puis à 174 millions en 2025, pour un total de sortie nette d’environ 372 millions de yuans sur trois ans.

Dépendance accrue à certains clients, cycle de conversion de trésorerie relativement long

Le prospectus montre que la dépendance de Jin Jie Electronics à ses clients augmente rapidement.

De 2023 à 2025, les revenus provenant de ses cinq principaux clients représenteront respectivement 35,6 %, 52,1 % et 52,3 % du chiffre d’affaires total. La part des revenus du plus grand client sera de 9,2 %, 25,2 % et 31,9 %.

Jin Jie Electronics admet également que la majorité de ses revenus provient d’un nombre limité de clients. Si un ou plusieurs de ces clients cessaient leur collaboration ou réduisaient considérablement leurs achats, cela pourrait avoir un impact négatif important sur ses activités, ses résultats et sa situation financière. Ces clients disposent d’un pouvoir de négociation considérable et pourraient en profiter lors de négociations contractuelles, en exigeant des prix avantageux ou d’autres conditions commerciales, voire en demandant des fonctionnalités supplémentaires sur mesure. Cela pourrait désavantager la société lors de ses transactions avec eux, augmenter ses coûts et nuire à sa rentabilité.

De plus, Jin Jie Electronics dépend de fournisseurs de wafers et de services d’assemblage et de test tiers, ce qui expose la société à un risque de concentration des fournisseurs.

Dans le modèle fabless, l’exploitation de Jin Jie Electronics repose sur la continuité des services de plusieurs fournisseurs, notamment pour la fabrication de wafers et le test d’assemblage.

Au cours de la période de référence, les achats auprès des cinq principaux fournisseurs représentaient respectivement 52,6 %, 64,5 % et 59,6 % du total des achats. Le fournisseur principal représentait 13,8 %, 21,9 % et 18,0 % de ces achats.

Jin Jie Electronics souligne qu’elle ne peut garantir le maintien de ses relations avec ses principaux fournisseurs à l’avenir. En cas d’interruption ou de retard dans la fourniture de wafers ou de services d’assemblage, la société pourrait ne pas être en mesure de trouver rapidement des fournisseurs alternatifs avec des capacités similaires et des conditions commerciales équivalentes, voire ne pas en trouver du tout.

Elle indique également que le cycle de conversion de trésorerie est relativement long, ce qui comporte des risques.

Le prospectus précise que le cycle de conversion de trésorerie (calculé en additionnant le nombre de jours de rotation des stocks, des comptes clients et en soustrayant celui des comptes fournisseurs) était de 314 jours en 2023, 217 jours en 2024, et 260 jours en 2025. La durée de rotation des stocks, respectivement de 293, 188 et 208 jours, influence principalement ce cycle. En 2023, la rotation des stocks était longue en raison de stocks accumulés pour faire face aux cycles de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs, ce qui a augmenté les coûts. La situation s’est améliorée en 2024 avec une rotation réduite à 188 jours, mais en 2025, la rotation reste relativement longue, en partie à cause de la saisonnalité, avec une augmentation des semi-finis, des stocks en cours et des matières premières, pour préparer la seconde moitié de l’année.

Jin Jie Electronics indique avoir mis en œuvre et continuerait à mettre en œuvre des mesures de gestion des stocks pour améliorer l’efficacité de la rotation des stocks et la situation de ses fonds de roulement.

De 2023 à 2025, ses comptes clients et autres créances commerciales s’élèvent respectivement à 127 millions, 107 millions et 196 millions de yuans, représentant 56,9 %, 30,7 % et 41 % de ses revenus.

Le délai de rotation des comptes clients est passé de 74 jours en 2023 à 77 jours en 2024, puis à 92 jours en 2025. La société accorde généralement un crédit de 30 à 90 jours à ses clients.