Maîtrise financière exceptionnelle ! Avec un investissement de seulement 2 milliards de yuans, acquérir le contrôle d'un géant des vaccins d'une valeur de 20 milliards de yuans. Le fils du célèbre homme d'affaires du Fujian Huang Rulun, Huang Tao, fait ses preuves. Le groupe Century Jingyuan reprend Watson Biologics, élargissant son portefeuille d'actions dans le A-Share à 3 entreprises !

Pourquoi Huang Tao a-t-il opté pour un accord d’action commune après le resserrement de la réglementation au lieu d’utiliser une action conjointe pour acquérir Watson Bio ?

Le repreneur du géant des vaccins Watson Bio a été dévoilé : Huang Tao, fils du célèbre homme d’affaires minier Huang Rulun, a pris la décision, portant le nombre d’entreprises du groupe Century Golden Source sur le marché A à trois !

Le 18 mars au soir, Watson Bio a annoncé que la société envisageait d’émettre des actions pour lever jusqu’à 2,003 milliards de yuans, dont tous les fonds seront utilisés pour renforcer la liquidité après déduction des frais d’émission. Une fois cette émission réalisée, Tengyun Xinwo deviendra l’actionnaire majoritaire de la société, et Huang Tao, le contrôleur effectif de Tengyun Xinwo, deviendra également le contrôleur effectif de Watson Bio. La cotation de l’action reprendra à partir du 19 mars (jeudi).

Il est important de noter que la majorité des fonds de Tengyun Xinwo provient de Tengyun Health, entièrement financée par Century Golden Source, dont le véritable contrôleur est Huang Rulun, père de Huang Tao. Auparavant, Century Golden Source a acquis Wantong Technology en 2022, et en juin 2025, elle a pris le contrôle d’Anner. Si ce changement de contrôle se déroule sans problème, Watson Bio deviendra la troisième société cotée sur le marché A contrôlée par le groupe Century Golden Source.

Une expertise financière remarquable !

Deux points méritent d’être soulignés dans cette acquisition : premièrement, Huang Tao a maintenu son style habituel d’opérations financières tout en introduisant de nouvelles stratégies, exploitant pleinement le levier de contrôle. Lors de l’émission non publique, Tengyun Xinwo a acquis 11,51 % de Watson Bio pour 2,003 milliards de yuans, valorisant la société à 19,64 milliards de yuans, ce qui est très avantageux pour Tengyun Xinwo, qui cherche à prendre le contrôle.

Lors de la prise de contrôle d’Anner, Huang Tao a utilisé la stratégie de « renonciation au droit de vote » en achetant 13,03 % des actions pour 422 millions de yuans, devenant ainsi le nouveau contrôleur effectif de la société, souvent appelée la « première marque de vêtements pour enfants sur le marché A ». En janvier 2026, le règlement sur la supervision des sociétés cotées interdit aux actionnaires de céder leur droit de vote à d’autres selon la volonté d’un tiers, et précise que la renonciation au droit de vote ne libère pas l’actionnaire de ses obligations légales ou réglementaires, telles que la divulgation d’informations ou les offres publiques d’achat, empêchant ainsi d’éviter ses responsabilités principales.

Face à la réglementation stricte sur la renonciation au droit de vote, Huang Tao a dû abandonner cette méthode. Il a plutôt cherché des alliés pour signer un accord d’action commune. Le groupe Century Golden Source a conclu un tel accord avec Li Yunchun, Chengdu Xiyun, et Guangzhou Yingwo, dont Li Yunchun est l’un des fondateurs de Watson Bio. Avec ses 11,51 % d’actions, le groupe Century Golden Source et ses alliés détiennent ensemble 14,46 %, et le contrôle de la société passera à Tengyun Xinwo, avec Huang Tao comme contrôleur effectif. Après cette émission, le groupe Century Golden Source détient le droit de nommer 4 administrateurs non indépendants et 2 indépendants, représentant plus de la moitié du conseil.

Deuxièmement, Tengyun Xinwo, qui a servi de façade pour cette opération financière, a été créé le 12 février 2026, soit un mois avant la transaction.

Une guerre des prix incessante dans le secteur des vaccins

Quant à la raison pour laquelle Huang Tao s’intéresse à Watson Bio, la communication officielle n’a pas été précise.

Depuis son introduction en bourse sur le marché ChiNext en 2010, Watson Bio est restée sans actionnaire majoritaire ni contrôleur effectif. Au troisième trimestre 2025, le premier actionnaire est l’ETF ChiNext de E Fund, avec 2,16 %, tandis que les deux fondateurs Liu Junhui et Li Yunchun détiennent respectivement 1,81 % et 1,70 %. La réorganisation du contrôle de Watson Bio met fin à cette dispersion des actions.

En dehors de l’absence d’un actionnaire majoritaire, Watson Bio et son secteur des vaccins traversent actuellement une période de creux dans le cycle industriel.

Les prévisions de résultats pour Watson Bio indiquent un chiffre d’affaires compris entre 2,4 et 2,43 milliards de yuans en 2025, contre 2,821 milliards en 2024 ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires compris entre 160 et 190 millions, en hausse de 13 % à 34 % ; et un bénéfice net hors éléments exceptionnels entre 85 et 99 millions, en baisse de 9 % à 22 %. La société explique que, durant cette période, le marché des vaccins domestique et international reste globalement en déclin, avec une baisse d’environ 8 % du chiffre d’affaires total de ses vaccins par rapport à l’année précédente.

Le secteur des vaccins HPV dans lequel Watson Bio s’est investi est particulièrement touché par la guerre des prix. Précédemment, 11 entreprises de vaccins cotées ont publié leurs prévisions pour 2025, dont 7 anticipent une baisse de leur bénéfice net.

Depuis 2023, la prolongation de l’âge pour la vaccination HPV à 45 ans, ainsi que la pression concurrentielle accrue sur le marché des vaccins bivalents produits localement, ont intensifié la guerre des prix. En 2024, cette guerre s’est intensifiée, avec plusieurs vaccins bivalents vendus à moins de 100 yuans la dose. En 2025, avec l’approbation du vaccin HPV quadridentaine de Wantai, la compétition acharnée dans ce secteur ne faiblit pas.

Dans cette guerre des prix, Watson Bio a volontairement réduit le prix de son vaccin HPV bivalent à un « prix de thé latte ». En août 2024, l’Agence de prévention et de contrôle des maladies du Shandong a publié l’annonce de l’adjudication pour l’achat de vaccins HPV bivalents pour les filles en âge scolaire, avec une offre à 27,5 yuans par dose, établissant ainsi un nouveau prix minimum pour ce vaccin.

Selon un rapport de Southwest Securities, la demande globale dans l’industrie des vaccins devrait rester faible en 2025, avec une détérioration continue de la concurrence. Les vaccins HPV, grippe et autres catégories clés subiront une baisse des volumes d’approbation et des prix, ce qui exercera une pression significative sur les performances à court terme des fabricants.

Sous l’impact de cette guerre des prix, le prix de Watson Bio est passé d’environ 40 yuans début 2023 à 12,28 yuans actuellement, soit une chute de près de 70 %.

Le groupe Century Golden Source en arrière-plan

Les données indiquent que le groupe Century Golden Source a été fondé par Huang Rulun, père de Huang Tao. Selon des sources, Huang Rulun a commencé dans l’immobilier à Fuzhou, puis a connu un grand succès avec le modèle de « ville construite » à Beijing, figurant parmi les dix plus grands promoteurs immobiliers du pays. Après la transition en 2018, Huang Tao, la deuxième génération, a commencé à se transformer, passant d’un promoteur immobilier traditionnel à un expert en opérations financières.

Le 21 juin 2017, selon le Fujian Daily, Huang Rulun a été soupçonné de corruption et a été démis de ses fonctions de membre permanent du Comité de la Conférence consultative politique du Fujian, ainsi que de son mandat de membre du même comité. Auparavant, dans le dossier de l’ancien secrétaire du Parti communiste du Yunnan, Bai Enpei, Century Golden Source a été mentionnée pour avoir versé des pots-de-vin.

En janvier 2018, Huang Rulun, contrôleur effectif de Century Golden Source, a signé un « accord de transfert d’actions » avec ses fils Huang Tao et Huang Shiying, transférant respectivement 50 % et 30 % de ses parts. Après cette opération, Huang Tao détient 60 % et Huang Shiying 40 %, faisant de Huang Tao le contrôleur effectif, tandis que Huang Rulun a démissionné de ses fonctions de directeur exécutif et de président, remplacé par Huang Tao.

Selon le « Hurun Global Rich List 2025 », Huang Rulun et la famille Huang Tao occupent la 732e place avec une fortune de 36 milliards de RMB. Les données du Hurun Research Institute montrent que leur richesse est restée stable entre 34 et 35,5 milliards de RMB de 2022 à 2024, contrairement à de nombreuses familles de promoteurs immobiliers dont la fortune a fortement diminué ou été redistribuée, la « famille du groupe Century Golden Source » étant remarquablement stable.