Yang Delong : Les données de l'économie nationale de janvier à février de notre pays s'améliorent nettement, et la vigueur des politiques futures devrait être encore renforcée.

Aujourd’hui, le Bureau national des statistiques a publié les données sur la performance de l’économie nationale pour janvier-février 2026. En tant qu’année de lancement du plan “15e Cinq Ans”, cette année a connu une reprise claire de divers indicateurs économiques clés, montrant un bon début et plusieurs points positifs.

Dans la production industrielle, la croissance s’est accélérée, avec de bonnes performances dans la fabrication d’équipements et la haute technologie. De janvier à février, la valeur ajoutée de l’industrie au-dessus de la taille nationale a augmenté de 6,3 % en glissement annuel, accélérant de 1,1 point de pourcentage par rapport à décembre de l’année précédente. En glissement mensuel, la valeur ajoutée de l’industrie a augmenté de 0,83 % en février.

Dans le secteur des services, la croissance a été rapide, avec un développement accéléré des services modernes. De janvier à février, l’indice de production des services à l’échelle nationale a augmenté de 5,2 % en glissement annuel, accélérant de 0,2 point de pourcentage par rapport à décembre de l’année précédente.

Dans le domaine de la consommation, le taux de croissance du total des ventes au détail de biens de consommation sociaux a nettement rebondi. De janvier à février, le total des ventes au détail a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, accélérant de 1,9 point de pourcentage par rapport à décembre de l’année précédente. En glissement mensuel, la croissance a été de 0,81 % en février. Ce rebond est en partie dû à un prolongement de 1 à 2 jours des vacances du Nouvel An chinois par rapport à l’année dernière, libérant davantage de demande de consommation ; d’autre part, le Nouvel An chinois étant plus tard cette année, le temps plus doux dans le Nord a favorisé la mobilité et la consommation des résidents. Il est à noter que le commerce de détail en zone urbaine a augmenté de 2,7 % en glissement annuel, tandis que celui en zone rurale a augmenté de 3,2 %, la croissance rurale étant nettement plus rapide que celle urbaine. Cela reflète une augmentation du retour des personnes dans leur région d’origine, stimulant la vitalité de la consommation rurale, et le faible point de départ de la consommation rurale a également contribué à une croissance en pourcentage plus élevée.

En ce qui concerne l’investissement en actifs fixes, la croissance est passée de négative à positive. De janvier à février, l’investissement en actifs fixes au niveau national a augmenté de 1,8 % en glissement annuel, alors qu’il avait diminué de 3,8 % pour toute l’année précédente. Après déduction de l’investissement dans le développement immobilier, la croissance de l’investissement en actifs fixes a atteint 5,2 %. Parmi eux, l’investissement privé a diminué de 2,6 %, avec une réduction de 4,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente ; après déduction de l’investissement immobilier, l’investissement privé a augmenté de 1 %.

Concernant les importations et exportations, une croissance rapide a été enregistrée, avec une structure commerciale en amélioration continue. De janvier à février, le total des importations et exportations a augmenté de 18,3 % en glissement annuel, accélérant de 13,4 points de pourcentage par rapport à décembre de l’année précédente. Les exportations ont augmenté de 19,2 %, les importations de 17,1 %. Dans un contexte de complexité et de volatilité accrues de la situation internationale, le commerce extérieur de la Chine a montré une résilience notable, avec une compétitivité accrue des produits exportés, notamment une croissance de 24,3 % des exportations de produits électromécaniques.

En matière de prix, une amélioration notable a été observée. De janvier à février, l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,8 % en glissement annuel, avec une hausse plus importante (0,2 % en janvier, 1,3 % en février). L’indice des prix à la producer (IPP) a diminué de 1,2 % en glissement annuel, avec une réduction d’amplitude plus faible.

Globalement, les principaux indicateurs économiques de janvier-février ont connu une nette reprise, marquant un bon début pour l’économie nationale. Cependant, il faut aussi reconnaître que l’impact des changements dans l’environnement extérieur s’est intensifié, avec une augmentation continue des risques géopolitiques, et que l’économie intérieure et sa transformation continuent de faire face à des problèmes anciens et de nouveaux défis. Dans la prochaine étape, il faudra renforcer davantage les politiques de stabilisation de la croissance économique, maintenir la ligne de travail consistant à progresser tout en stabilisant, mettre en œuvre des politiques macroéconomiques plus actives et efficaces, développer la nouvelle productivité en fonction des conditions locales, et se concentrer sur la stabilisation de l’emploi, des entreprises, du marché et des attentes, afin de promouvoir une amélioration qualitative et une croissance quantitative raisonnable de l’économie.

Cette année, sous le soutien continu des politiques de stabilisation de la croissance, l’économie devrait connaître une amélioration globale. Le rapport de travail du gouvernement a fixé l’objectif de croissance du PIB pour 2026 entre 4,5 % et 5 %, avec un objectif d’inflation (IPC) d’environ 2 %, ce qui correspond à la situation actuelle de l’économie et constitue un objectif réalisable avec des efforts. La stabilisation de l’économie et l’amélioration des données contribueront à renforcer la confiance des investisseurs.

Revenant au marché A-shares, mars aurait pu voir un début de printemps après la nouvelle année, mais le rythme du marché a été perturbé par un conflit majeur en Moyen-Orient. Après l’attaque des États-Unis contre l’Iran, l’Iran a riposté fortement, bloquant presque totalement le détroit d’Hormuz. Ce détroit représente environ 20 % du transport mondial de pétrole, ce qui a fait grimper temporairement le prix du pétrole à 119 dollars le baril (contre environ 73 dollars avant la guerre). La forte hausse des prix du pétrole a alimenté les anticipations d’inflation, retardant considérablement les attentes de baisse des taux par la Réserve fédérale américaine, voire suscitant l’idée qu’aucune baisse ne serait envisagée cette année. Cela a eu un impact sur les marchés boursiers mondiaux.

En conséquence, en mars, le marché A-shares a connu une forte volatilité, la plupart des actions ayant connu des ajustements, seules quelques secteurs comme le pétrole et la chimie ayant connu une hausse significative. Une fois la tension atténuée, ces secteurs ont également connu un recul notable. Le prix de l’or international a déjà augmenté en continu, dépassant la barre des 5000 dollars l’once, accumulant ainsi des profits importants. La crise aurait dû renforcer l’aversion au risque et faire monter le prix de l’or, mais en raison de l’ampleur précédente de la hausse, des anticipations d’inflation et du retard dans la baisse des taux, le prix de l’or a connu une hausse puis une correction, sans continuer à monter. Actuellement, le président américain Donald Trump a laissé entendre qu’il pourrait mettre fin rapidement à la guerre, et l’Iran ainsi qu’Israël ont montré une certaine volonté de désescalade, rendant peu probable une extension du conflit. La phase de panique la plus forte étant passée, le marché pourrait revenir progressivement à ses propres règles. L’impact de ce conflit au Moyen-Orient sur le marché A-shares est une perturbation à court terme, mais ne met pas fin à la tendance haussière lente à long terme. Cette tendance est soutenue par une logique profonde, notamment par le soutien continu des politiques en faveur du développement du marché des capitaux.

Lors de la session nationale de deux semaines cette année, le président de la CSRC, Wu Qing, a déclaré qu’il continuerait à approfondir la réforme du marché des capitaux, à renforcer le soutien aux entreprises innovantes sur le marché des PME, en créant une voie rapide pour leur introduction en bourse, et à soutenir le développement de la nouvelle productivité. Le plan “15e Cinq Ans” a été adopté lors de cette session, et cette année, en tant qu’année de lancement, les priorités en matière de technologie — notamment l’intelligence incarnée, les robots humanoïdes, les semi-conducteurs, l’intelligence artificielle, les algorithmes de calcul, les batteries solides, l’aérospatiale commerciale, la fusion nucléaire contrôlée, la technologie quantique — ainsi que les industries futures connexes, continueront d’être au centre de l’attention du marché des capitaux. Bien que récemment, la hausse des actions dans le secteur des ressources ait entraîné un flux de capitaux à court terme vers ce secteur, et que les actions technologiques aient connu une correction importante, le marché, après sa stabilisation et sa reprise, continuera de voir ces orientations technologiques comme les principales lignes de croissance, et la tendance haussière technologique se poursuivra.

Depuis l’émergence de grands modèles comme DeepSeek, la Chine a réalisé une série de percées dans les domaines des semi-conducteurs de haute gamme, des grands modèles et des robots humanoïdes, renforçant considérablement la reconnaissance mondiale de ses capacités technologiques, et inversant complètement certaines prévisions pessimistes antérieures. Il y a deux ans, lors de la conférence annuelle de Berkshire Hathaway à Omaha et lors de visites à Apple, Google, Nvidia à Silicon Valley, ChatGPT venait d’être lancé et avait rapidement dépassé 100 millions d’utilisateurs, alors que la Chine ne pouvait pas encore participer aux tests, ce qui a suscité des inquiétudes quant à un retard de dix ans dans le développement de l’IA si la Chine ne rattrapait pas son retard. Les restrictions américaines sur l’exportation de semi-conducteurs de haute gamme et de grands modèles visaient à laisser la Chine derrière de dix ans dans l’IA. Aujourd’hui, cette stratégie a échoué. Après le lancement de produits comme DeepSeek, la perception mondiale des grands modèles chinois a changé radicalement. Le développement de la Chine dans les semi-conducteurs de haute gamme et les grands modèles dépasse largement les attentes des investisseurs étrangers. Lors d’échanges avec des cadres de Nvidia l’année dernière, ils ont indiqué que les grands modèles chinois ne sont pas en retard par rapport aux États-Unis, et que, grâce à l’ouverture des sources, le coût d’utilisation pour les entreprises est plus faible et l’écosystème plus facile à mettre en place. Récemment, les données montrent que l’utilisation des grands modèles chinois représente déjà plus de 60 % du marché mondial, et cette proportion continuera probablement de croître.

Au niveau des applications IA, la Chine présente un avantage encore plus marqué. L’un des meilleurs scénarios pour l’IA+ dans la consommation est celui des robots humanoïdes. Lors du gala du Nouvel An chinois à la CCTV cette année, quatre entreprises de robots ont présenté leurs produits, intégrés dans des sketches, des démonstrations de kung-fu, des micro-vidéos, etc., laissant une forte impression. Certains ont plaisanté en disant que le réalisateur du gala avait “plein de robots”. Cependant, après l’événement, le secteur des robots n’a pas connu la hausse attendue, de nombreux investisseurs doutant que ces performances soient principalement basées sur des programmes préétablis et que de véritables robots autonomes nécessitent encore des avancées technologiques. Actuellement, les robots déployés se limitent principalement à l’usine, aux centres commerciaux, aux hôtels, etc., et pour qu’ils entrent dans des milliers de foyers, il faut une “esprit” plus intelligent. La principale contrainte est le cerveau intelligent, alors que les composants matériels comme l’équilibre, la flexibilité des bras sont déjà très matures. Je suis convaincu que le progrès technologique est inévitable, et avec l’afflux massif de capitaux, le goulet d’étranglement du cerveau intelligent sera progressivement levé.

Comme l’a dit Bill Gates, on surestime souvent la performance à court terme des nouvelles technologies, tout en sous-estimant leur impact à long terme. C’est exactement le cas des robots humanoïdes : les attentes à court terme sont souvent trop élevées, ce qui mène à des déceptions et des ajustements ; mais à long terme, leur potentiel est immense et ils sont encore sous-estimés. Je suis fermement optimiste quant à la direction des robots humanoïdes, qui deviendront, après l’électroménager, les smartphones et les véhicules électriques, la quatrième grande voie industrielle de la Chine.

(Auteur : ancien économiste en chef et gestionnaire de fonds chez Qianhai Open Source Fund)