Le PDG d'Nvidia, Jensen Huang, vient de guider $1 trillion de commandes de GPU jusqu'en 2027. Pourquoi les investisseurs n'achètent-ils pas l'action ?

Lors de la récente conférence phare sur la technologie GPU de Nvidia (NVDA 3,17 %), le PDG Jensen Huang a lancé la séance en grande pompe. Il a déclaré qu’il s’attendait à ce que les commandes d’achat pour les plateformes Blackwell et Vera Rubin de l’entreprise, ainsi que pour ses unités de traitement graphique (GPU), atteignent 1 000 milliards de dollars d’ici la fin 2027, ce qui représente une augmentation significative par rapport aux prévisions de ventes de l’entreprise pour l’année dernière et cette année.

Cependant, l’action n’a guère bougé suite à cette annonce, et il subsiste un scepticisme important concernant les actions liées à l’intelligence artificielle. Pourquoi les investisseurs ne vont-ils pas acheter l’action dès maintenant ?

Source de l’image : Nvidia.

Un signe de confiance

Blackwell est la version la plus avancée actuelle des GPU et des systèmes en rack de Nvidia, installés dans des centres de données qui aident les entreprises à déployer des solutions d’IA. Vera Rubin est la prochaine itération, dont le lancement est prévu cette année. Ces systèmes sont conçus avec 1,3 million de composants et devraient générer une performance dix fois supérieure à celle de Blackwell, lancé en 2024.

Le chiffre d’un trillion de dollars représente une étape importante par rapport aux 500 milliards de dollars de ventes de matériel d’IA que la direction avait prévu pour 2025 et 2026. Ce chiffre dépasse également la moyenne de 950 milliards de dollars que les analystes de Wall Street avaient modélisée. Huang a indiqué que l’entreprise constate une demande provenant d’une gamme de clients, allant des start-ups aux grandes entreprises.

Cela devrait rassurer les investisseurs, car Nvidia a historiquement atteint ses chiffres trimestriels et respecté ou dépassé ses prévisions.

Pourquoi le marché ne veut-il pas acheter l’action ?

On pourrait penser qu’un chiffre aussi brillant et spectaculaire que 1 000 milliards de dollars pourrait faire monter l’action de Nvidia. Mais Nvidia est en baisse de près de 7 % cette année (au 20 mars), bien que cela puisse en partie s’expliquer par des préoccupations géopolitiques et économiques non directement liées à l’entreprise. L’action ne semble pas particulièrement chère, se négociant à environ 22 fois le bénéfice prévu pour l’année.

Un problème est que les investisseurs deviennent sceptiques quant à la capacité de maintenir le niveau élevé de dépenses en infrastructure d’IA nécessaire pour alimenter ce que certains ont appelé la quatrième révolution industrielle. Collectivement, les « Magnificent Seven » ont prévu de dépenser entre 650 et 700 milliards de dollars en investissements en capital cette année.

Cependant, ces entreprises ont de plus en plus recours à la dette pour financer leur développement. D’autres craignent que les retours attendus de ces dépenses intensives ne se matérialisent tout simplement pas.

Expand

NASDAQ : NVDA

Nvidia

Variation d’aujourd’hui

(-3,17 %) $-5,66

Prix actuel

$172,90

Points clés

Capitalisation boursière

$4,2 trillions

Fourchette de la journée

$171,73 - $178,11

Fourchette sur 52 semaines

$86,62 - $212,19

Volume

6,5 millions

Volume moyen

174 millions

Marge brute

71,07 %

Rendement du dividende

0,02 %

Une autre raison pour laquelle l’action pourrait avoir du mal à décoller est qu’elle est déjà si grande, avec une capitalisation de 4,2 trillions de dollars. Les investisseurs naviguent dans des eaux inconnues, a déclaré l’analyste de TD Cowen, Joshua Buchalter. Il a ajouté que la loi des grands nombres suggère qu’un potentiel de hausse significatif à partir de ce niveau pourrait être difficile à atteindre.

« Beaucoup d’investisseurs, du moins ceux qui parlent aux analystes de semi-conducteurs, veulent choisir des actions pour lesquelles ils peuvent au moins envisager des scénarios de doublement », a écrit Buchalter dans une note de recherche, selon Investor’s Business Daily. « Cela impliquerait que Nvidia atteigne une capitalisation d’environ 9 trillions de dollars, ou le PIB de l’Allemagne… plus l’Inde. »

De plus, malgré les difficultés de cette année, Nvidia a encore augmenté d’environ 48 % au cours de l’année écoulée. Le marché a quelque peu stagné en raison du conflit en Iran, des préoccupations économiques et des inquiétudes concernant les actions liées à l’IA.

Cependant, Nvidia semble toujours attrayante à ce stade. Il n’y a aucune raison de penser que Huang aurait déclaré publiquement ce chiffre de 1 trillion de dollars si l’entreprise n’avait pas une bonne visibilité. Nvidia prévoit également de reprendre bientôt la vente de ses puces H200 aux entreprises en Chine. C’est une autre opportunité de revenus importante que les analystes n’ont pas récemment intégrée dans leurs modèles financiers, en raison des préoccupations géopolitiques antérieures entre les États-Unis et la Chine.

Ainsi, bien que je m’attende à ce qu’il y ait un certain surcroît à court terme dans le secteur de l’IA, il est difficile de faire valoir une position contre Nvidia pour le moment.