Les sociétés de gestion de patrimoine ont un investissement global en actifs non standard bien en dessous de la ligne rouge de 35% ! Sous la tentation des rendements élevés, plus de 3000 produits ont des « positions importantes » en actifs non standard

Les sociétés de gestion de produits financiers ont généralement investi moins de 35 % de leurs actifs dans des actifs non standard, conformément aux limites réglementaires. Cependant, certains produits individuels présentent une proportion élevée d’actifs non standard, ce qui suscite des préoccupations.

Selon le rapport du Centre d’enregistrement des produits financiers (“理财登”) et diverses sociétés de gestion, le marché global montre une contraction modérée des investissements en actifs non standard, avec une part toujours inférieure à la limite réglementaire de 35 %. La majorité des sociétés de gestion maintiennent leurs investissements en dessous de ce seuil, bien que certains produits individuels aient une proportion plus élevée.

Les données du site China Financial Management Network indiquent qu’en 2022, la taille des investissements en actifs non standard s’élevait à 1,94 billion de yuans, représentant 6,50 % du total ; en 2023, elle a diminué à 1,79 billion, soit 6,20 % ; en 2024, elle a encore baissé à 1,74 billion, soit 5,40 %. En 2025, la taille a légèrement augmenté à 1,82 billion, mais la proportion reste faible à 5,10 %. Ainsi, la part des investissements non standard dans le marché global est restée en dessous de 7 % ces quatre dernières années, comme illustré ci-dessous :

Source des données : China Financial Management Network, compilé par Les sociétés de gestion

En 2018, la Commission de régulation bancaire et assurantielle (CBRC) a publié le “Règlement sur la gestion des filiales de gestion de produits bancaires”, stipulant que le montant total des investissements en actifs non standard par les filiales de gestion de produits bancaires ne doit pas dépasser 35 % de leur actif net à tout moment. (Les données montrent que l’actif net des produits de gestion est une notion comptable, approximativement équivalente à la taille du produit de gestion tel que défini dans le secteur.)

Les rapports de plusieurs sociétés de gestion indiquent que la proportion d’actifs non standard dans leurs portefeuilles est largement inférieure à cette limite : par exemple, la société Hangzhou Bank Wealth Management a investi 90,74 milliards de yuans en actifs non standard, représentant 14,93 % de ses actifs de gestion ; celles de Guangzhou, Suzhou, et Pudong ont des proportions respectives de 9,10 %, 8,26 % et 6,28 %. Les sociétés Huahua et Jianxin ont des proportions inférieures à 3 %, et BlackRock Jianxin ne détient aucun actif non standard. Voir ci-dessous :

Source : Rapports de gestion, compilé par Les sociétés de gestion

De plus, selon une estimation incomplète de la plateforme FaXun Wealth Management, au 19 mars, la société Xin Yin Wealth Management détenait plus de 2000 milliards de yuans en actifs non standard, tandis que Xing Yin et Minsheng Wealth Management dépassaient chacun 1000 milliards. Bien que ces grandes institutions aient une taille importante, leur part dans le portefeuille reste conforme aux exigences réglementaires. En ce qui concerne les types d’actifs, les prêts fiduciaires constituent la principale catégorie d’actifs non standard, avec certains établissements de crédit urbain dont la proportion de prêts fiduciaires dépasse 80 %.

Une concentration élevée d’actifs non standard dans certains produits individuels

Dans un contexte de marché à faible taux d’intérêt, certaines sociétés de gestion augmentent la proportion d’actifs non standard dans leurs produits pour renforcer leur compétitivité. Selon une estimation incomplète de FaXun Wealth Management, au 19 mars, 3558 produits de gestion avaient une proportion élevée d’actifs non standard, dont beaucoup étaient de nouveaux produits récemment lancés, attirant ainsi l’attention du marché.

Un exemple typique est celui de certains nouveaux produits de Pudong Wealth Management. Selon l’annonce de lancement du “Pudong Wealth Management Yuefengli Zengying 301”, ce produit a levé 238 millions de yuans, avec deux prêts fiduciaires totalisant 107 millions, ce qui donne une proportion d’environ 45 %. La principale motivation derrière ces investissements est la rentabilité supérieure des actifs non standard : ces deux prêts fiduciaires offrent des rendements annuels respectifs de 4,88 % et 5,65 %, nettement supérieurs aux dépôts et à la plupart des obligations standardisées, ce qui en fait un levier pour améliorer la performance et attirer des investisseurs.

Les professionnels du secteur soulignent que, bien que les actifs non standard offrent des rendements élevés, ils présentent des inconvénients tels que la faible liquidité, la transparence limitée des sous-jacents et des risques de crédit dissimulés. Une concentration excessive dans un seul produit peut amplifier la volatilité de la valeur nette, et en cas de défaillance des actifs sous-jacents, cela pourrait entraîner des pertes pour les investisseurs ou des rachats massifs. Les sociétés de gestion doivent renforcer la gestion des risques des produits, équilibrer rendement et sécurité, et éviter une recherche aveugle de rendements élevés.