[红包]Stockage d'énergie en hausse depuis le creux, stockage résidentiel gagne 7 centimes par Wh, commandes de grand stockage en hausse de 50% !

La semaine dernière, nous avons mis en avant le stockage d’énergie à bas niveau. Ce vendredi, il a atteint un nouveau sommet ! [淘股吧]

Le stockage d’énergie actuel bénéficie non seulement d’un catalyseur à court terme lié à la mise à niveau de l’énergie au Moyen-Orient, mais aussi d’un catalyseur à long terme avec la pénurie mondiale d’électricité et la demande de stockage pour les centres de données alimentés par l’IA. Combiné à la valorisation très faible du secteur du stockage d’énergie, cela attirera davantage de capitaux pour soutenir la hausse !

Rythme de trading du stockage d’énergie : court terme, focus sur le stockage résidentiel ; moyen et long terme, sur le grand stockage !!

1. La valorisation du secteur du stockage d’énergie est particulièrement attractive

1. PE moyen historique des entreprises de transformateurs :

2. PE actuel de certaines entreprises clés de transformateurs :

3. PE actuel des entreprises clés de stockage d’énergie :

Résumé : Sous la logique de pénurie d’électricité mondiale, la valorisation des transformateurs en Amérique du Nord est de 40-50 fois le bénéfice, tandis que celle des entreprises de stockage d’énergie n’est que de quelques fois, avec un rapport qualité-prix nettement supérieur.

2. Facteurs de pression sur les matières premières s’affaiblissent

Les prix à terme du carbonate de lithium ont connu deux pics à 190 000 RMB/tonne fin janvier et fin février 2026, puis ont reculé, formant un double sommet, ce qui réduit la pression marginale sur les performances des fabricants en aval.

1. Prix actuel et tendance à court terme (mars-avril)

Au 20 mars 2026, le prix spot du carbonate de lithium de qualité batterie est d’environ 150 000 RMB/tonne, le contrat à terme principal à 143 900 RMB/tonne, en forte baisse par rapport au pic de février à 189 000 RMB/tonne.
Raisons du recul : augmentation des arrivages de lithium à l’étranger, accélération de la reprise des fonderies nationales, offre continue abondante ; ralentissement de la croissance des véhicules électriques, prudence des acheteurs en aval, faible volume de transactions ; fonds à terme plutôt baissiers, disparition de l’effet de précipitation à l’exportation.
Jugement à court terme : mars-avril, volatilité principalement à la baisse, le spot évoluera probablement entre 140 000 et 160 000 RMB/tonne, avec une reprise difficile et un potentiel de baisse supplémentaire.

2. Tendance à moyen terme (deuxième trimestre à fin d’année)

À partir du deuxième trimestre : la haute saison des véhicules électriques à l’étranger devrait revenir, le marché pourrait retrouver un équilibre serré, avec une hausse progressive du prix médian à 160 000-170 000 RMB/tonne.
Perspectives annuelles : sous le soutien d’une capacité à coûts élevés (environ 100 000 RMB/tonne), et avec la résilience de la demande en aval, le marché devrait d’abord être contenu puis rebondir, avec une volatilité en haut de gamme.
Prévision du prix du lithium : 15-17万 RMB/tonne en 2026, dans une fourchette de 12-17万 RMB/tonne.

3. Forte croissance de la demande mondiale en stockage d’énergie

En 2026, la capacité installée mondiale de stockage d’énergie devrait augmenter d’environ 70 %, dépassant 470 GWh ; en 2027, la croissance pourrait atteindre près de 40 %.

Après la mise en œuvre du document 136 en Chine, favorisant la transition vers un marché du stockage d’énergie, et l’abandon de la politique de stockage obligatoire, plusieurs provinces pourraient adopter un mécanisme de tarification basé sur la capacité, améliorant la rentabilité économique du stockage. La croissance des nouvelles capacités en Chine devrait ainsi accélérer, avec une croissance rapide prévue pour le stockage grand format. La demande pour le stockage industriel pourrait ralentir en raison des ajustements politiques.

Aux États-Unis, l’incertitude autour des subventions IRA et les politiques tarifaires ont initialement freiné l’ajout de nouvelles capacités de stockage, mais sous l’impulsion de la demande en IA, la croissance pourrait rester positive. Le stockage résidentiel pourrait également bénéficier de la transition vers NEM 3.0.
En Europe, la réforme du marché de l’électricité améliore la rentabilité du stockage, avec plusieurs pays offrant des subventions, ce qui pourrait continuer à stimuler la croissance du stockage grand format. La baisse du prix de l’électricité photovoltaïque pourrait également favoriser la reprise du stockage résidentiel.

Par ailleurs, la baisse des taux d’intérêt mondiaux pourrait améliorer le rendement des actifs dépendant du crédit, comme le stockage grand format et industriel, stimulant la demande pour l’année prochaine, en se basant sur ces prévisions.

4. Analyse des marchés du stockage en Chine, aux États-Unis et en Europe

1. Marché chinois du stockage d’énergie :

1. Renforcement stratégique : le 6 mars 2026, la NDRC a inscrit le stockage d’énergie parmi les six nouvelles industries émergentes clés, une première fois qu’il est mentionné comme « pilier » ; auparavant, il faisait partie du système électrique innovant.
2. Mise en œuvre de la tarification de capacité : la politique nationale de tarification de capacité traite le stockage d’énergie, la production thermique, le charbon et le pompage-turbinage de manière équivalente, posant les bases pour d’importants investissements des entreprises publiques et privées (en 2025, principalement investissements locaux et privés).
3. Amélioration de la rentabilité des projets : après la mise en place de la tarification de capacité, la majorité des projets de stockage en Chine peuvent atteindre un IRR supérieur à 6 %, avec une tendance à l’élargissement de la différence de prix sur le marché de l’électricité.
4. Forte croissance des appels d’offres : au second semestre 2025, les appels d’offres pour le stockage EPC en Chine ont atteint 200 GWh, avec une prévision d’au moins 100 GWh au premier semestre 2026 ; en janvier 2026, une croissance de 50 % par rapport à l’année précédente, et en février, une croissance importante, soutenant une prévision de 300 GWh d’installations en 2026.

2. Marché américain :

1. La pénurie d’IA stimule de nouvelles demandes : les sept géants de la tech américains ont signé des engagements d’autonomie énergétique, les nouveaux centres de données devant disposer de capacités de production électrique ; la pénurie de turbines à combustion (capacité pleinement libérée en 2028), et la lenteur des rénovations du réseau électrique font du stockage une solution clé pour la gestion de la charge et la synergie entre solaire, stockage et gaz.
2. Demande en stockage pour centres de données : en 2026, la capacité installée de stockage pour centres de données aux États-Unis est estimée à 10-20 GWh, avec des indications d’experts et de sociétés cotées pouvant atteindre 30 GWh ; certains projets envisagent un mode « 1 GW de flexibilité + 5 GW de PV + 5 GW de stockage + 20 GWh de stockage », avec des cas pilotes en 2026.
3. Indicateurs avancés positifs : fin 2025, 16 GWh de projets de stockage en construction (croissance annuelle de 27 %), 30 GW de PV en construction (croissance annuelle de 40 %). La réduction des subventions photovoltaïques en 2028 stimulera l’installation de PV au sol, entraînant une hausse de la demande en stockage.

3. Marché européen :

1. Facteurs de demande résidentielle :
   ① Subventions successives : enregistrement des subventions en UK à partir du 1er avril, succédant à la baisse des subventions en Australie ; plusieurs pays comme la Hongrie, la Roumanie, la Bulgarie offrent déjà des subventions, d’autres comme la Pologne étendent ces aides.
   ② Politiques de stockage obligatoire : fin février, l’Allemagne a révisé la loi sur les énergies renouvelables, supprimant le tarif fixe pour le PV sur toiture, réduisant la part de l’électricité injectée à moins de 50 %, ce qui revient à une obligation implicite de stockage résidentiel, augmentant la pénétration.
   ③ Prix négatifs : en février 2026, la France a connu pour la première fois des prix négatifs, ce qui, selon l’expérience de l’Espagne et de l’Europe de l’Est, stimulera la demande en stockage.
   ④ Sécurité énergétique : le conflit russo-ukrainien et la situation dans la mer Rouge renforcent la conscience européenne de l’autonomie énergétique, la demande n’étant pas affectée par le court terme des conflits.

2. Forte demande pour le grand stockage : des fabricants comme Sungrow, Chint, KSTAR, Erol Energy ont fortement augmenté leurs livraisons en Europe en 2026 ;
   Après une pénétration de plus de 20 % dans l’éolien et le PV en 2023, la demande en stockage grand format se manifeste, avec une libération progressive des projets auparavant bloqués.

5. Entreprises de stockage d’énergie très flexibles

1. Mise à jour sur les cibles de stockage grand format :

1. ×× Power : cette entreprise, une étoile montante du stockage d’énergie en Amérique du Nord, est souvent négligée. Elle dispose d’une équipe de vente de plus de 100 personnes (incluant le développement de nouveaux scénarios pour centres de données).
   Elle est le deuxième fournisseur de PV au sol en Chine en 2025 (1 GW), avec une croissance rapide prévue en 2026 ; partenariat étroit avec des entreprises coréennes (près de 50 % de parts de marché en inversion PV en Corée), possibilité d’importer des cellules coréennes ou de sous-traiter pour entrer sur le marché américain.
   Les coûts de vente peuvent encore baisser (les frais de vente et de gestion sont supérieurs de 10 points par rapport à la moyenne). Prévision de bénéfice conservatrice pour 2026 : 520 millions RMB (PE 20), avec un potentiel de 900 millions à 1 milliard RMB à moyen terme, valorisation cible : 20 milliards RMB.

2. ×××× : leader incontesté de l’intégration du stockage en Chine, avec un avantage évident dans le développement de projets locaux, marge brute d’environ 18 %.
   En 2026, fourniture de 50 GWh à des entreprises publiques, avec une croissance d’exportation de 2 GWh en 2025 à 10 GWh ; équipe de 40 personnes aux États-Unis, avec un projet de centre de données prévu au deuxième trimestre.
   Bénéfice prévu pour 2026 : 2,3 milliards RMB (ou plus de 2,5 milliards RMB), valorisation actuelle à 21 fois le PE, objectif de capitalisation : 70 milliards RMB (PE 20-30), potentiel d’augmentation de 45 %.

2. Mise à jour sur les cibles de stockage résidentiel :

1. ×××× : forte demande pour les petites cellules de stockage résidentiel (RuiPu, EVE, Penghui), sans expansion récente, production à pleine capacité depuis le second semestre 2025. Les commandes urgentes entraînent une hausse des prix (marge par Wh de 3-4 fen, potentiellement +2-3 fen).
   Forte demande pour le grand stockage (40 % des commandes) et le résidentiel (30 %), avec une hausse des prix.
   Bénéfice prévu pour 2026 : 1,6 milliard RMB, avec un grand potentiel de croissance.

2. ×× Energy : performance du résidentiel en forte amélioration, investissements initiaux élevés, chiffre d’affaires prévu de 4 milliards RMB en 2025 pour atteindre l’équilibre, 7,5-8 milliards RMB en 2026, la majorité du profit provenant de cette croissance.
   Progrès rapide dans le grand stockage, avec une sortie prévue de 2 GWh en 2026 (revenus de 1-1,5 milliard RMB).
   Équipe R&D de 1100 personnes (première ligne du secteur).
   Bénéfice prévu pour 2026 : 940 millions RMB, valorisation actuelle à 19 fois le PE, avec 3 milliards RMB en cash, potentiel d’atteindre 50 %.

3. ××股份 : marché diversifié (Ukraine + Europe 40-50 %, Asie 40 %, Australie 10 %), bénéficiant de la croissance dans plusieurs marchés mondiaux ;
   production en Ukraine de 20-30 000 unités par mois (20 % des expéditions mensuelles), en UK via Sunsynk (30 % de parts de marché), avec 600 000 foyers potentiellement bénéficiaires (4-5 milliards RMB de profits additionnels au second semestre), augmentation des revenus en Australie de 3-4 milliards RMB à 15 milliards RMB (2 milliards de profits additionnels).
   Croissance rapide des produits de stockage industriel en 2026 : plus de 20 000 unités (17-18万 RMB par unité, revenus > 3 milliards RMB, profit par unité 40 000 RMB, contribution de 7-8 milliards RMB).
   En premier trimestre 2026, production de 300 000 unités (doublement annuel), bénéfice prévu de 1,1 milliard RMB (augmentation annuelle de 50 %, croissance trimestrielle de 20 %), avec un bénéfice annuel potentiel supérieur à 50 milliards RMB (taux annuel de profit de 60 milliards RMB en mars).

Les entreprises clés mentionnées ci-dessus ne sont pas encore publiques. Si vous êtes intéressé, n’hésitez pas à rejoindre O pour échanger !