Voici pourquoi le plus grand pari d'Amazon en 2026 pourrait se retourner contre les actionnaires

Quiconque suit régulièrement Amazon (AMZN 1,66 %) sait probablement déjà que l’action a été bouleversée début février, en partie à cause de son mauvais résultat au quatrième trimestre, mais surtout en raison de ses plans d’investissement énormes pour cette année.

Le géant du commerce électronique et du cloud computing prévoit 200 milliards de dollars de dépenses en capital pour 2026, la majeure partie de ces investissements étant destinée à la technologie de l’intelligence artificielle (IA) et aux solutions connexes. Pris au dépourvu, les investisseurs ont paniqué. Les actions d’Amazon sont toujours en baisse de 15 % par rapport à leur prix avant l’annonce.

Avec le recul, alors que la poussière de la nouvelle commence enfin à se calmer, les investisseurs peuvent désormais faire une évaluation plus rationnelle du plan. Clairement, Amazon a déjà réalisé suffisamment de progrès dans ce domaine pour justifier un tel investissement maintenant. La société pourrait-elle faire le bon – même si coûteux – mouvement dès à présent ?

Voici quelque chose à méditer.

Source de l’image : Getty Images.

L’essentiel du pari

Amazon a été le premier à bâtir une activité de cloud computing à grande échelle, lançant Amazon Web Services (AWS) dès 2006, bien avant que la plupart des gens ne sachent ce qu’était le cloud computing. Bien qu’elle ait depuis perdu des parts face à Google et Microsoft (et d’autres), AWS reste le plus grand fournisseur de services au monde, récoltant 28 % des revenus mondiaux du cloud lors du dernier trimestre de l’année dernière, selon Synergy Research Group.

Amazon Web Services est également le plus grand centre de profit d’Amazon, même si ce n’est pas son activité principale, représentant 57 % du résultat opérationnel de l’année dernière contre seulement 18 % de son chiffre d’affaires. En effet, le résultat opérationnel d’AWS en 2025, de 45,6 milliards de dollars, a augmenté de près de 15 % d’une année sur l’autre, principalement grâce aux capacités d’intelligence artificielle qu’elle peut offrir à ses clients.

Compte tenu de cela, il est logique d’investir massivement dans ce qui fonctionne le mieux pour Amazon en ce moment, surtout si l’on en croit la prévision de Technavio, qui prévoit que le marché mondial de l’infrastructure IA devrait croître à un rythme annuel moyen de près de 25 % jusqu’en 2030.

Comme le dit le vieil adage, le diable est dans les détails. Il y a ici des nuances qui pourraient transformer ce pari de 200 milliards de dollars en une erreur coûteuse et importante.

Il faut de l’argent pour faire de l’argent, mais…

Il n’y a rien d’inhabituel à ce qu’Amazon planifie d’investir dans sa propre croissance. En fait, la plupart des entreprises de technologie en IA prévoient de consacrer des montants énormes à leurs investissements cette année, profitant de l’opportunité qui est encore clairement là.

Cependant, intégrer ces plans dans le prix d’une action peut être délicat. Même si les investisseurs ne s’en rendent pas compte consciemment, ils voient et considèrent la vision d’ensemble. Ils peuvent instinctivement sentir si un plan a du sens ou non.

Et c’est peut-être ce qui a maintenu les actions d’Amazon sous pression depuis que la société a révélé son budget d’investissements pour 2026, ainsi que ses chiffres du quatrième trimestre, début du mois dernier.

La croissance du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel d’Amazon Web Services a été saine. Mais, avec des capex qui devraient passer de 131 milliards de dollars l’année dernière à 200 milliards cette année (contre une prévision des analystes de seulement 146,6 milliards), il est possible que le résultat opérationnel d’AWS stagne, voire diminue par rapport aux 45,6 milliards de l’année dernière. C’est un problème, car la plupart des investisseurs ne veulent pas voir une entreprise simplement acheter de la croissance de revenus à la dollar près.

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NASDAQ : AMZN

Amazon

Variation d’aujourd’hui

(-1,66 %) -3,47 $

Prix actuel

205,29 $

Points clés

Capitalisation boursière

2,2 trillions de dollars

Fourchette de la journée

204,32 $ - 207,56 $

Fourchette sur 52 semaines

161,38 $ - 258,60 $

Volume

2,2 millions

Moyenne quotidienne

48 millions

Marge brute

50,29 %

Il y a aussi le risque moins direct mais potentiellement plus élevé lié à l’engagement de tant d’argent dans un plan d’expansion, qu’il soit dans ou hors du domaine de l’intelligence artificielle. Autrement dit, la société pourrait ne pas disposer de cette somme à dépenser à la légère.

Ne vous méprenez pas. Amazon reste l’une des plus grandes entreprises au monde, avec une capitalisation boursière juste au-dessus de 2 trillions de dollars, et a connu une année où elle a enregistré un chiffre d’affaires de 717 milliards de dollars. Cependant, seulement environ 77 milliards de dollars de cela ont été convertis en bénéfice net, ce qui correspond à peu près à l’augmentation prévue du budget d’investissement de la société.

Pour une autre comparaison impressionnante, le flux de trésorerie d’exploitation de l’année dernière n’était que de 139,5 milliards de dollars, en hausse par rapport à près de 116 milliards en 2024.

L’essentiel est qu’Amazon devra générer un retour immédiat et mesurable sur cet investissement — ce qui n’est pas garanti dans l’environnement économique actuel — si elle ne veut pas risquer de ne pas pouvoir répondre à d’autres problèmes ou opportunités, comme l’expansion de son réseau logistique, maintenant que son partenariat avec le service postal américain est sur le point de se défaire. Le PDG Andy Jassy a déclaré lors de l’appel sur les résultats du quatrième trimestre : « Nous monétisons la capacité aussi vite que nous l’installons », mais dans ces conditions, il y a peu ou pas de marge pour un vent contraire ou une erreur.

Ne pas pouvoir se permettre moins que la perfection passée

Amazon n’est pas condamné simplement parce qu’elle prévoit d’investir une somme énorme dans quelque chose qui pourrait ou non produire les mêmes retours qu’auparavant.

D’un autre côté, son action a longtemps été valorisée à une prime, basée sur la croissance solide et rentable qu’elle a pu réaliser avec des investissements relativement modestes. Si ces taux de rendement historiques ne sont plus atteignables (même simplement en raison de sa taille), les investisseurs pourraient sentir qu’ils n’ont d’autre choix que de réduire la prime qu’ils sont prêts à intégrer ici. Cela finirait par peser sur le prix de l’action.

Juste une réflexion.