【Stratégie hebdomadaire des dix principaux courtiers】L'espace de baisse du marché A est relativement limité, la décision dépend d'avril！Focus sur la certitude de la prospérité

CITIC Securities : La décision doit attendre avril

L’évolution du conflit en Iran et son impact sur le marché présentent de grandes divergences d’attentes. Derrière ces différentes évaluations, trois questions clés restent actuellement impossibles à vérifier, sans réponse claire : premièrement, à quel degré la navigation commerciale pourra-t-elle reprendre après une baisse de l’intensité du conflit ; deuxièmement, la Réserve fédérale privilégie-t-elle davantage l’indicateur d’inflation ou la situation réelle de l’emploi ; troisièmement, la Chine fait-elle face à un choc de coûts ou à une opportunité de réorientation de la chaîne d’approvisionnement. Ces questions ne seront probablement clarifiées qu’en avril. Face à cette grande incertitude, le marché a connu à court terme quelques réductions de positions, notamment dans les secteurs ayant connu une forte hausse précédemment, qui ont récemment connu des baisses importantes.

Mais dans l’ensemble, la majorité des indices liés à la performance et à la narration, depuis le début de l’année, ont retrouvé un rendement proche de leur point de départ. Les trois premiers mois peuvent être considérés comme une rotation du marché alimentée par des attentes et des récits lors de la poussée printanière puis du refroidissement, et non comme une stratégie gagnante pour toute l’année. La reprise plus large du PPI, la transmission des prix, ainsi que la restauration de la rentabilité des entreprises, constituent la véritable direction avec des attentes différenciées et un potentiel cette année. La décision doit attendre avril.

GF Securities : Chercher des secteurs pouvant maintenir une forte croissance indépendante du contexte géopolitique et du prix élevé du pétrole

En laissant de côté la géopolitique et le prix élevé du pétrole, quels secteurs pourraient rester indépendants et bénéficier d’une forte croissance à l’avenir ? Nous pensons qu’actuellement, la communication optique et d’autres chaînes d’IA à l’étranger, avec une visibilité jusqu’en 2027, restent des directions de croissance sûres, et constituent la principale position des institutions. Cependant, leur lien avec l’évolution du conflit au Moyen-Orient (prix du pétrole → environnement des taux d’intérêt américains → IA aux États-Unis → chaîne d’approvisionnement nationale) entraîne une volatilité à court terme difficile à maîtriser.

En se référant à l’expérience du secteur technologique par le passé, il est judicieux de rechercher des industries susceptibles de maintenir une forte croissance indépendante à l’avenir. Si la tendance de croissance est peu sensible aux événements géopolitiques et au prix du pétrole, peu importe comment évoluera la situation entre les États-Unis et l’Iran, ces secteurs devraient bénéficier d’un avantage en termes d’allocation. Par conséquent, pour contrôler la volatilité du portefeuille et réaliser des couvertures, nous recommandons, en complément des capacités de calcul à l’étranger, d’allouer à deux secteurs fondamentaux en tendance haussière et peu influencés par le prix du pétrole : la chaîne de stockage d’énergie (onduleurs / batteries au lithium) et la chaîne AIDC nationale (notamment la chaîne ByteDance).

Shenwan Hongyuan : La période la plus difficile pourrait déjà être derrière nous

Le blocage du conflit entre les États-Unis et l’Iran, la persistance du risque de préférence pour le risque, et le retrait progressif des fonds soutenant la « première phase de hausse » indiquent que la pression pourrait déjà être maximale. La politique de stabilité et de progrès est compréhensible, mais il faut faire attention à une possible divergence entre la structure de cette stabilité et la réduction des positions pour le rendement absolu, ce qui pourrait constituer un risque en fin de cycle. Par ailleurs, nous estimons que les incertitudes à moyen terme sont sous-estimées : premièrement, pour la Chine et les États-Unis, resserrer la politique monétaire pour lutter contre l’inflation importée serait une erreur. Augmenter la tolérance à l’inflation est très probable. Deuxièmement, l’économie américaine reste résiliente, celle de la Chine dispose d’un espace de manœuvre, et la récession n’est pas une hypothèse de référence. De plus, la situation géopolitique bloquée pourrait renforcer la sécurité énergétique et la sécurité des chaînes d’approvisionnement en Chine, constituant un alpha mondial. Même si le conflit entre les États-Unis et l’Iran pourrait connaître des rebondissements, il est probable que l’impact sur le marché A s’atténue progressivement.

À court terme, le marché pourrait suivre un processus de « survente → politique de stabilité et de progrès → rebond ». La tendance future restera probablement une oscillation dans une fourchette, avec des secteurs leaders en rotation continue. Lorsqu’une nouvelle ligne directrice apparaît (par exemple, la hausse basée sur la croissance de l’énergie de stockage ou la communication optique), le marché pourrait tester la limite supérieure de cette fourchette. Si, après un rebond, la tendance des secteurs principaux se heurte à des obstacles, le marché pourrait alors descendre vers la limite inférieure.

En termes d’allocation, à court terme, il est conseillé de privilégier une structure axée sur « la réalité » : les secteurs de stockage d’énergie (inverters / batteries) et l’énergie. Sous l’impact du coût énergétique, les énergies renouvelables et les véhicules électriques, bénéficiant de la diversification énergétique et de la résilience de l’approvisionnement, pourraient devenir des ressources stratégiques importantes, aux côtés des énergies traditionnelles. De plus, la « deuxième phase de hausse » pourrait ne pas manquer, notamment dans la chaîne de l’IA et le cycle de hausse des prix, mais cette correction serait limitée dans le temps.

China Galaxy Securities : La baisse de l’A-shares est relativement limitée

La durée et l’évolution du conflit géopolitique restent incertaines, et il est difficile de voir disparaître à court terme la perturbation des actifs risqués mondiaux, qui continueront probablement à présenter une forte volatilité. Cependant, sous la logique de soutien principale, la baisse de l’A-shares devrait rester limitée, le marché étant susceptible d’évoluer par oscillations et rotations structurelles pour digérer la pression extérieure. Sur le plan structurel, le marché se concentre sur la logique de l’inflation, et la variation des prix du pétrole sous le conflit géopolitique restera un facteur clé influençant la structure récente du marché.

En termes d’allocation, il faut prêter attention à : 1) la poursuite de l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, qui renforcera la demande en énergie et en substituts, notamment le charbon chimique, le charbon, les ports de navigation, le pétrole et le gaz ; 2) la correction récente des métaux non ferreux, avec une attention portée à leur valorisation et leur rapport coût-efficacité après la correction ; 3) le recentrage sur des actifs défensifs, tels que la finance, les services publics et la logistique. Enfin, le secteur technologique, notamment l’équipement électrique, les énergies renouvelables, le stockage d’énergie, les semi-conducteurs, la capacité de calcul et les équipements de communication, présente un potentiel de croissance. Par ailleurs, la valorisation du secteur de la consommation est historiquement faible, et certains segments pourraient bénéficier d’une correction à la hausse, notamment l’agriculture, la pêche, l’alimentation, les boissons, l’électroménager, etc.

CICC : Le marché pourrait connaître une longue période de consolidation

Actuellement, en raison de l’éclatement et de la poursuite de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, l’hypothèse d’un dollar faible est mise à rude épreuve, et dans un environnement de prix élevés du pétrole, la Réserve fédérale pourrait revoir à la baisse ses attentes de baisse des taux, ce qui affaiblirait la dynamique haussière précédente. Comme nous l’avons déjà indiqué, dans la seconde moitié du marché haussier, la tendance passera d’une valorisation en hausse à une croissance des résultats (intégration des bénéfices). Si les attentes de croissance restent bonnes, le marché haussier de l’A-shares pourrait se poursuivre. Cependant, avant que ces attentes ne soient confirmées, le marché devra traverser une période de transition douloureuse, passant d’une hausse de la valorisation à une hausse des résultats.

Trois stratégies pour faire face aux changements mondiaux : une forte hausse des prix de l’énergie, dans un contexte de consommation freinée, pourrait nuire à certains secteurs : ceux à haute valorisation, à forte consommation d’énergie (pétrole, charbon, etc.), et ceux où la demande est sous pression avec des coûts en hausse. Trois secteurs à privilégier : 1) ceux bénéficiant de la fermeture du détroit d’Hormuz et des prix élevés du pétrole à long terme, comme la chimie du charbon, les énergies renouvelables, le stockage d’énergie, le nucléaire, le réseau électrique ; 2) les valeurs défensives à flux de trésorerie stables, comme le charbon et l’hydroélectricité ; 3) les secteurs de croissance certaine, souvent maltraités, comme la chaîne de l’IA en hausse, ou la chaîne de l’électricité.

Guo Jin Securities : La revalorisation de la valeur de l’industrie manufacturière chinoise

Dans un contexte d’aggravation de l’anxiété sur la sécurité énergétique mondiale, les avantages uniques des actifs chinois deviennent de plus en plus évidents. D’une part, la Chine possède une chaîne industrielle de pointe dans la chimie du charbon et l’équipement électrique, avec une capacité annuelle en photovoltaïque équivalente à 24 % des exportations de pétrole brut du détroit d’Hormuz. La complétude du système énergétique réduit sa vulnérabilité face aux chocs externes et permet aussi d’offrir une alternative énergétique efficace à l’échelle mondiale. D’autre part, les leaders de la fabrication chinoise, en termes de valorisation PE et de valeur de capacité, sont en zone de sous-estimation historique par rapport aux géants étrangers — la différence de PE est à ses niveaux les plus faibles depuis 2018, et la valorisation du rapport valeur totale / capacité totale est également très basse. La croissance continue des exportations confirme la base de cette réévaluation. Par ailleurs, la demande intérieure chinoise montre des signes de reprise endogène : en janvier-février, la croissance du commerce de détail s’est stabilisée, avec des performances remarquables dans les produits non subventionnés comme le tabac, l’alcool, la bijouterie, indiquant que l’amélioration de la consommation ne dépend pas uniquement des politiques. La transmission des recettes d’exportation vers la demande intérieure pourrait s’accélérer.

Le récit de l’essor des actifs physiques mondiaux n’est pas terminé. Pour voir la vérité du monde, il faut dissiper le brouillard du dollar. Nous recommandons : 1) dans un contexte de turbulence mondiale, la sécurité énergétique devient cruciale, et cette année, la priorité est donnée à l’énergie primaire plutôt qu’à l’énergie secondaire, notamment le pétrole, le transport pétrolier, le charbon, le cuivre, l’aluminium, l’or, le caoutchouc ; 2) la fabrication chinoise reste le ballast mondial, même si la circulation des actifs physiques est plus lente que celle des actifs financiers, l’attente d’une réévaluation est justifiée — équipements électriques, énergies renouvelables, machines ; 3) rechercher des opportunités structurelles dans la consommation, notamment le tourisme, les sites touristiques, les produits fermentés, la bière et autres alcools, la pharmacie commerciale, la médecine esthétique.

Industrial Securities : La période de résultats reste centrée sur la croissance et la certitude de la croissance

Les ajustements récents du marché sont principalement dus à deux préoccupations : 1) le risque de « stagflation » économique, 2) le risque d’un « escalade incontrôlée du conflit », et ces deux facteurs ne constituent peut-être pas la fin de la dynamique actuelle. À court terme, l’escalade du conflit pourrait en fait ouvrir une opportunité de désescalade, signifiant que le signal de reprise du marché pourrait retentir lorsque l’émotion sera au plus bas. À moyen et long terme, la « stagflation » pourrait être la situation la plus pessimiste pour l’économie, mais ce n’est pas nécessairement la norme. Le marché intègre déjà une forte prévision pessimiste, ce qui constitue une base pour une réparation à moyen et long terme.

En termes d’allocation, en profitant de la hausse des prix du pétrole, la priorité est donnée aux énergies renouvelables, notamment celles bénéficiant d’une logique d’exportation et de substitution énergétique, comme le charbon, l’agriculture, le gaz. Pour la certitude de la croissance, il est conseillé de se concentrer sur la chaîne de calcul en Amérique du Nord et en Chine (CPO, PCB, industrie des semi-conducteurs nationale), ainsi que sur les secteurs liés à l’IA avec un fort potentiel de différenciation, comme les jeux, les médias numériques, et les services cloud. Enfin, pour les valeurs à bas prix, privilégier les médicaments innovants déjà fortement ajustés.

Everbright Securities : Consolidation en vue, en attendant la rupture

Les facteurs externes exercent une certaine pression sur l’A-shares : d’un côté, la tension dans le détroit d’Hormuz persiste, le marché mondial de l’énergie est instable, et l’inflation commence à se renforcer ; de l’autre, la tendance à la hausse des taux de la Fed s’accentue, ce qui pèse sur la liquidité mondiale. Cependant, certains facteurs positifs subsistent, comme les déclarations positives des banques centrales, les bons résultats économiques de janvier-février, et un impact relativement moindre de la situation au Moyen-Orient sur l’économie intérieure. En résumé, le marché devrait évoluer principalement en oscillations.

En raison du conflit au Moyen-Orient, à court terme, les actifs refuges et les matières premières pourraient performer. À moyen et long terme, il faut suivre deux axes : la croissance et le cycle économique. La croissance bénéficiera de la poursuite de la popularité des industries, et de l’amélioration du risque que les investisseurs sont prêts à prendre lors de la saison printanière. Les secteurs à surveiller incluent les robots humanoïdes, l’IA, etc. Le cycle bénéficiera de la hausse des prix des matières premières et du soutien politique, notamment dans les ressources dont la hausse des prix pourrait se poursuivre, ainsi que dans les services hors ligne.

Les opportunités à court terme concernent la hausse des prix et les énergies propres. À moyen terme, il faut surveiller si le prix du pétrole restera longtemps élevé, ce qui pourrait provoquer des inquiétudes sur une stagflation à l’américaine, et augmenter la volatilité des actifs.

Zheshang Securities : Se préparer pour une montée en puissance

En regardant l’avenir, l’indice Shanghai Composite pourrait se stabiliser progressivement après la mi-mars, certains indices de croissance pouvant se stabiliser d’ici fin avril. La tendance « de marché lent mais systématique » devrait perdurer, avec un défi potentiel pour la seconde moitié du deuxième trimestre 2026 et le troisième trimestre, où le Shanghai pourrait tester la zone entre 5178 et 2440, correspondant au quantile 0,809. En termes de style, la domination des grandes capitalisations, la croissance et la valeur équilibrée seront privilégiées.

Les stratégies sectorielles consistent à « combiner nouvelles et anciennes énergies, et renforcer la consommation cyclique ». Il est conseillé de suivre quatre axes : les nouveaux moteurs de croissance, la valorisation des secteurs traditionnels dans le contexte de la tendance HALO, la diffusion interne des produits cycliques, et la segmentation de la consommation. Sur le plan thématique, l’IA redéfinit la valeur fondamentale, avec de nouvelles opportunités dans le cadre des transactions HALO et de l’exportation de tokens.

Huaxi Securities : Attendre plus de politiques de stabilisation du marché

La persistance du conflit entre les États-Unis et l’Iran, combinée à la révision à la hausse des attentes de baisse des taux par la Fed, exerce une pression sur les marchés mondiaux. En revanche, le contexte politique intérieur est plus certain : la régulation a clairement indiqué son intention de « stabiliser le marché des capitaux », et des politiques telles que le soutien aux fonds de stabilisation, l’optimisation des outils structurels, l’entrée de fonds à moyen et long terme, et la régulation contracyclique sont attendues. Par ailleurs, l’inflation importée a peu d’impact sur la politique monétaire chinoise, et la politique monétaire accommodante devrait continuer, avec un soutien fiscal pour restaurer les attentes des ménages.

En termes d’allocation sectorielle, la phase défensive est privilégiée : banques, services publics, biens de consommation essentiels ; énergie autonome et contrôlée, comme l’énergie nouvelle et l’électricité ; secteurs à forte croissance, notamment l’IA, le stockage d’énergie, etc.

(Article source : China Securities Journal)