Actionnaires de contrôle, cadres supérieurs et anciens actionnaires fuient tous, qu'est-il arrivé au "Roi singe" ?

Pourquoi Gujia de Suzhou a-t-il soudainement liquidé ses actions après 18 ans de détention ?

Le problème a été résolu par Fenjiu

Le roi des routeurs chinois, aurait acheté la “carte d’or de Trump”

Source | Blue Deep Finance

Article de | Wang Xin

Ces deux jours, la chose la plus intéressante dans le secteur pharmaceutique est sans doute le leader CRO, Zhaoyan New Drug.

La cause est qu’au dimanche soir, Zhaoyan New Drug a annoncé que le quatrième plus grand actionnaire, Gu Xiaolei, et le septième plus grand actionnaire, Gu Meifang (liés par oncle et nièce), prévoyaient de tout liquider, en vendant leurs 30,74 millions d’actions, représentant 4,1 % du capital total. La raison de cette liquidation : seulement six mots — besoin de fonds personnels.

Le lundi 17 mars, Zhaoyan New Drug a connu une chute maximale en Bourse A, et une baisse de 11,7 % en Bourse H. Après cette chute brutale, le prix de l’action a été presque divisé par deux par rapport au sommet de début d’année.

Mais ce qui est encore plus noir, c’est que, face à l’effondrement du cours, les deux ont rapidement “reconnu leur erreur” et, le soir même, ont modifié en urgence leur plan de réduction de participation, passant d’une liquidation totale à une réduction ne dépassant pas 3 % du capital total, réalisant ainsi une sortie d’environ 700 millions de yuans, jouant une scène de “reconnaissance de faute et correction” favorable aux investisseurs.

Une opération presque enfantine qui, vue par les petits investisseurs, donne envie de crier, et par les institutions, de rire. Mais ce qui mérite vraiment réflexion, c’est que Gujia de Suzhou a investi stratégiquement dans Zhaoyan New Drug depuis 18 ans, et Gu Xiaolei et Gu Meifang ont même été membres du conseil d’administration. Pourquoi veulent-ils maintenant partir ?

La famille du “roi des pantoufles” réduit ses participations

Gujia de Taicang, Suzhou, est très célèbre dans le secteur pharmaceutique chinois.

Le grand-père de Gu Xiaolei, Gu Jianping, était secrétaire du village de Xiangtang dans les années 70. Il a commencé en fabriquant des pantoufles en velours pour des entreprises de Shanghai, et était surnommé “le roi des pantoufles”. En 2000, il a créé le groupe Xiangtang sur la base d’une usine de fabrication de chaussures, et, par restructuration, est devenu un acteur de premier plan dans le secteur privé de Taicang.

Aujourd’hui, le président du groupe Xiangtang est le père de Gu Xiaolei, Gu Zhenqi. Gu Meifang est la sœur de Gu Zhenqi.

La première prise de contact de la famille Gu avec le secteur médical remonte à 2002. Gu Jianping, par l’intermédiaire d’un partenaire japonais, a rencontré le couple Zhou Zhiwen et Feng Yuxia, qui avaient lancé leur carrière à Beijing. Gu Jianping a investi 30 millions de yuans dans leur entreprise pharmaceutique, qui deviendra plus tard Shute Shen.

Avant Shute Shen, le couple Zhou Zhiwen et Feng Yuxia avait déjà fondé Zhaoyan New Drug.

En 2008, la famille Gu a investi dans Zhaoyan New Drug, formant la structure de participation actuelle. Par la suite, le groupe Xiangtang a investi dans neuf autres entreprises biopharmaceutiques, qui sont devenues ses principaux clients lors du lancement en bourse de Zhaoyan.

Selon ce scénario, avec le temps, le groupe Xiangtang pourrait devenir le deuxième Fosun Pharma.

Surtout, lorsque le cours de Zhaoyan New Drug était élevé il y a deux ans, la famille Gu n’a pas beaucoup réduit ses participations. Pourquoi veut-elle tout liquider maintenant ?

Les informations publiques pourraient donner quelques indices.

En 2022, le groupe Xiangtang se classait à la 476e place parmi les 500 entreprises privées manufacturières de Chine, avec un chiffre d’affaires annuel de 13,523 milliards de yuans (données de 2021).

En 2023, il était 87e parmi les 100 principales entreprises privées du Jiangsu, avec un chiffre d’affaires de 14,52 milliards de yuans (données de 2022).

En octobre 2025, dans le classement des 200 principales entreprises privées du Jiangsu, Xiangtang se plaçait à la 172e place, avec un chiffre d’affaires de 9,804 milliards de yuans en 2024.

Le groupe Xiangtang possède quatre grands secteurs d’activité, la biopharmacie étant le premier, suivi de la fabrication intelligente, de la finance et du capital-risque, et de l’immobilier.

Le chiffre d’affaires est passé de 14,5 milliards à 9,8 milliards, il n’est pas difficile de deviner quel secteur a rencontré des problèmes.

Les membres de l’équipe interne de l’entreprise partent encore plus vite

Les opérations de Gujia ont attiré l’attention, mais si l’on veut vraiment parler de rapidité de départ, il faut regarder du côté des employés de l’entreprise.

En janvier cette année, le contrôleur principal masculin de l’entreprise, Zhou Zhiwen, a effectué une grosse opération : par transaction en bloc et par appel public à l’épargne, il a réduit sa participation de 14,97 millions d’actions, réalisant environ 568 millions de yuans.

C’est à partir de cette réduction que le prix de l’action de Zhaoyan New Drug a commencé à baisser, et le dernier prix de clôture est inférieur de 22,72 % à son prix moyen de vente.

En remontant encore dans le temps, de septembre à novembre 2025, plusieurs membres du conseil d’administration et de la direction ont réduit leur participation de 422 400 actions.

Il est important de noter qu’entre novembre 2020 et février 2021, Zhou Zhiwen et le couple Feng Yuxia ont dépassé la limite réglementaire de réduction de participation, avec un retard d’information de plus d’un an et trois mois, et ont reçu une lettre d’avertissement de la Commission de régulation des valeurs mobilières de Beijing en février 2024.

Depuis leur première réduction en novembre 2020, Zhou Zhiwen a déjà réalisé une sortie totale d’environ 1,52 milliard de yuans.

Le contrôleur principal, les cadres supérieurs, les anciens actionnaires — tous partent, et Zhaoyan New Drug ressemble à “le roi singe qui quitte précipitamment l’arbre”.

Se soutenir sur la croissance des singes pour maintenir les profits

Regardons maintenant la propre situation de Zhaoyan New Drug.

Le 21 janvier, l’entreprise a publié une annonce de “résultats anticipés positifs”, prévoyant une baisse de 13,9 % à 22,1 % du chiffre d’affaires en 2025, mais une croissance du bénéfice net de 214 % à 371 %.

Cela signifie que la croissance des profits de Zhaoyan New Drug ne provient pas de ses services principaux d’évaluation de la sécurité des médicaments ou de la recherche pharmacodynamique.

Pourquoi le bénéfice net a-t-il explosé ? Le secret réside dans les actifs biologiques.

Les entreprises cotées en A-share classent les organismes vivants comme “actifs biologiques”, évalués à leur juste valeur. Chez Zhaoyan New Drug, ces actifs biologiques sont principalement des singes d’expérimentation. À la fin de l’année, on regarde leur prix sur le marché et on l’intègre dans le bilan.

Actuellement, Zhaoyan New Drug est l’un des CRO possédant le plus de singes en propre en Chine, surnommé le “roi des singes”.

En 2024, la valeur des singes a chuté, et l’entreprise a provisionné près de 200 millions de pertes. Début 2025, la valeur comptable initiale des actifs biologiques était de 383 millions de yuans. Mais à la fin juin, la valeur a encore baissé, et une perte de 22,14 millions a été comptabilisée.

Mais selon Zhaoyan, au second semestre 2025, les singes sont soudain devenus des “singes volants”, et leur juste valeur a directement augmenté de plus de 450 millions de yuans à la fin de l’année. Il faut savoir qu’en juin dernier, la valeur de ces singes n’était que de 376 millions, soit plus du double en seulement six mois. Pendant ce temps, le nombre de singes en stock dans l’entreprise n’a pas beaucoup changé.

Les prix des singes sont effectivement en hausse. Selon les informations d’achat du Wuhan Institute of Virology de l’Académie chinoise des sciences en avril 2025, neuf singes crabes ont été budgétés à 855 000 yuans, soit environ 95 000 yuans par singe. En février cette année, lors d’un appel d’offres du Shanghai Institute of Materia Medica, 450 singes crabes ont été budgétés à 62 millions de yuans, ce qui correspond à un prix unitaire d’environ 137 000 yuans.

En combinant la croissance naturelle des singes, leur valorisation par étape, passant de jeunes singes à des singes adultes pour expérimentations, leur valeur augmente en escalier, ce qui contribue à faire grimper la juste valeur des actifs biologiques de l’entreprise.

Mais le problème, c’est que l’élevage de singes, tout en étant une barrière stratégique pour l’entreprise, amplifie aussi sa vulnérabilité.

Les soucis du “roi des singes”

Le 26 février, le “Learning Times” a publié un article intitulé “Activer la haute technologie des cellules numériques”. Il y est mentionné ce que l’on appelle “les cellules simulées”, c’est-à-dire la tendance, encouragée l’année dernière par la FDA, à réduire progressivement les expérimentations animales, en se tournant vers la prédiction de la toxicité par IA et les tests sur organoïdes.

Le “Learning Times” est un média bien connu, pas besoin de l’expliquer.

De façon cocasse, ces derniers jours, une nouvelle a circulé selon laquelle Roche prévoit d’acheter 2 176 puces Nvidia pour étendre ses infrastructures en IA. La course à l’IA entre la Chine et les États-Unis, finira tôt ou tard par toucher l’industrie pharmaceutique. La valeur des singes pourrait devenir moins importante à l’avenir.

En regardant le cœur de métier de l’entreprise, ces dernières années, le secteur CRO est passé d’un petit secteur prometteur à une industrie mature, avec une surcapacité, une baisse des commandes, une concurrence par les prix très rude, et une marge brute en constante baisse. Parallèlement, la valeur des singes fluctue, et en 2023 et 2024, le bénéfice net de l’entreprise a chuté respectivement de 63 % et 81 %.

Ce n’est pas encore le pire : en 2025, les activités principales comme les services en laboratoire ont enregistré des pertes comprises entre 130 millions et 210 millions de yuans, la première année depuis la cotation où l’entreprise a enregistré une perte annuelle. Actuellement, la capitalisation boursière a été presque réduite de 70 % par rapport à son pic de 2021.

C’est peut-être la véritable raison pour laquelle Gujia de Taicang veut tout liquider, et cela marque aussi un tournant dans une époque.

Cependant, la reprise économique, l’émergence de nouvelles voies comme les anticorps et les petits acides nucléiques, ainsi que l’expansion des activités à l’étranger, laissent encore une possibilité de réécrire le destin.