La Réserve fédérale reste inactive ! La situation au Moyen-Orient est incertaine, une réduction de taux possible cette année, Powell dément la stagflation

问AI · Comment le conflit au Moyen-Orient influence-t-il la balance des décisions de la Fed sur les taux d’intérêt ?

Jeudi (19), à l’aube, la Réserve fédérale a publié sa décision de mars sur les taux d’intérêt. Le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) a décidé à l’unanimité (11-1) de maintenir la fourchette des taux entre 3,50 % et 3,75 %, le vote contre venant du gouverneur Mester, qui a proposé une baisse de 25 points de base.

Les perspectives économiques trimestrielles (SEP) de la Fed ont légèrement révisé à la hausse leurs prévisions d’inflation et de croissance. Le marché de l’emploi reste stable, et le fameux point de la prévision de baisse des taux cette année reste inchangé, à une seule baisse, comme en décembre dernier. Le président de la Fed, Powell, a indiqué que l’incertitude liée à la guerre au Moyen-Orient entraînera des décisions de taux lors de chaque réunion, et si le candidat à la présidence de la Fed n’est pas confirmé à la fin de son mandat, il assumera le rôle de président par intérim.

Les impacts économiques restent à observer

Le communiqué de la Fed indique que l’activité économique récente a continué de croître à un rythme soutenu. La croissance de l’emploi est restée faible, le taux de chômage n’ayant pas beaucoup varié ces derniers mois, tandis que le niveau d’inflation demeure élevé.

Il est important de noter que le communiqué inclut désormais une mention sur les facteurs géopolitiques : l’évolution de la situation au Moyen-Orient reste incertaine quant à ses effets sur l’économie américaine.

Lors de la conférence de presse, Powell a déclaré que, sous l’impact du conflit iranien, la hausse des prix du pétrole devrait, à court terme, faire grimper l’inflation. « Les indicateurs d’inflation à court terme ont augmenté ces dernières semaines, ce qui pourrait refléter une interruption de l’approvisionnement au Moyen-Orient entraînant une forte hausse des prix du pétrole. Mais il est encore prématuré d’évaluer l’étendue et la durée de leur impact potentiel sur l’économie », a-t-il ajouté. La politique monétaire est prête à réagir, en ajustant le taux d’intérêt en fonction des données les plus récentes, de l’évolution économique et des risques.

Les dernières projections économiques (SEP) ont revu à la hausse la croissance prévue pour cette année à 2,4 %, soit une augmentation de 0,1 point de pourcentage. La croissance pour 2027 a été révisée à 2,3 %, en hausse de 0,3 point, et celle de 2028 à 2,1 %, en hausse de 0,2 point.

Concernant l’inflation, la pression sur les prix reste tenace. La Fed prévoit une croissance du PCE core de 2,7 % cette année, en hausse de 0,2 point par rapport à décembre, et de 2,2 % en 2027, en hausse de 0,1 point. La croissance globale du PCE est également révisée à la hausse, à 2,7 % cette année (+0,3 point) et 2,2 % en 2027 (+0,1 point).

Powell a indiqué que le ralentissement de l’inflation ne progresse pas aussi vite que souhaité. « À partir du milieu de l’année, nous anticipons des changements liés aux tarifs douaniers… Après leur impact ponctuel, la pression inflationniste liée aux tarifs devrait diminuer. »

Le marché du travail reste relativement résilient. La Fed prévoit un taux de chômage de 4,4 % cette année, inchangé par rapport à la dernière prévision, et de 4,3 % en 2027, en hausse de 0,1 point. Le taux de chômage à long terme est maintenu à 4,2 %.

Pour cette prévision, Powell a déclaré : « Personne ne sait exactement quels effets cette crise aura. » « L’impact net du choc pétrolier continuera de peser sur la consommation et l’emploi, tout en exerçant une pression à la hausse sur l’inflation. » Cependant, il a ajouté que ces chocs pourraient être compensés par une production énergétique plus élevée aux États-Unis.

Il a également nié toute crainte de stagflation, affirmant que ce scénario ne se produirait que dans un contexte économique beaucoup plus grave.

L’incertitude sur la trajectoire des taux persiste

Le FOMC maintient ses prévisions de taux inchangées. La médiane pour 2026 est de 3,4 %, correspondant à une seule baisse. Pour 2027 et 2028, la médiane est de 3,1 %, dans une fourchette de 3,00 % à 3,25 %.

Le graphique en points mis à jour montre que les divergences au sein du comité restent importantes. Sur 19 membres, 7 prévoient une baisse ou pas de changement cette année, et un membre, probablement Mester, pourrait encore proposer une baisse agressive de 100 points de base en 2026. Pour 2027 et 2028, la majorité se situe dans la fourchette 3,00 %-3,25 %, mais la répartition reste dispersée, comme en décembre dernier.

Concernant l’avenir des taux, Powell pense que la Fed doit équilibrer la situation du marché du travail et les risques d’inflation, ce qui complique la décision de baisse. « Nous devons équilibrer deux objectifs : le marché du travail, qui présente des risques de baisse, soutient une baisse des taux ; et l’inflation, qui présente des risques à la hausse, soutient le maintien ou la hausse des taux. » a-t-il expliqué. « La situation est difficile. Notre cadre de politique exige de peser ces risques. Le niveau actuel des taux est proche d’un point critique entre une politique restrictive et non restrictive. »

Le président de la Fed a réaffirmé que la politique monétaire ne suit pas une trajectoire fixe. « La politique monétaire n’avance pas selon un plan prédéfini, nous prendrons des décisions lors de chaque réunion. » Powell a ajouté : « La Fed a pour double objectif de maximiser l’emploi et de stabiliser les prix. Nous restons engagés à soutenir l’emploi et à ramener l’inflation à 2 %, tout en ancrant durablement les anticipations d’inflation à long terme. »

Bien que le graphique en points indique une baisse possible cette année, Powell a reconnu que si l’inflation reste obstinée, cette prévision pourrait changer. « La prévision des taux dépendra de la performance économique. Si nous ne voyons pas de progrès sur l’inflation, nous ne baisserons pas les taux. »

Face à la pression du gouvernement Trump, Powell a souligné que l’indépendance de la Fed lui permet de remplir ses missions, une indépendance largement soutenue par le Congrès, tant par les démocrates que par les républicains.

Concernant ses propres perspectives, Powell a indiqué qu’il ne quittera pas la Fed avant la fin de l’enquête du ministère de la Justice. « Si le processus de confirmation du nouveau président de la Fed, Kevin W., n’est pas terminé avant la fin de mon mandat, je resterai président par intérim. » a-t-il précisé.

Perspectives de politique

Ce FOMC a principalement porté sur l’évaluation de l’impact de la hausse des prix de l’énergie liée au conflit, et ses effets sur l’inflation et la croissance. La crise a paralysé le détroit d’Ormuz, qui transporte environ un cinquième du pétrole et du gaz naturel liquéfié mondial. La hausse des prix du pétrole pourrait freiner la croissance en augmentant le coût de l’essence et en réduisant la consommation.

Sous l’effet du conflit iranien, le prix du Brent a brièvement dépassé 109 dollars le baril mercredi. Les données de l’indice des prix à la production (PPI) de février aux États-Unis ont également été solides, ce qui a fait baisser fortement les anticipations de baisse des taux pour cette année sur le marché à terme. Selon l’outil de surveillance de la Fed du CME Group, il est peu probable que la Fed baisse ses taux avant décembre.

Les marchés boursiers américains ont fortement chuté en séance. Michael Arone, chef stratège en investissement chez State Street, a déclaré que, à court terme, la variation du prix du pétrole sera un indicateur clé pour évaluer la performance des actifs risqués. « Un dépassement de 100 dollars le baril serait un seuil psychologique, qui pourrait encore faire peur au marché. »

Les anticipations d’inflation, en tant qu’indicateur de l’évolution future des prix à la consommation, ont augmenté discrètement, avec une anticipation à un an qui a atteint près de 3 %, son plus haut niveau en cinq mois, bien au-dessus de 2,4 % en février.

Les dernières données de la Réserve fédérale de New York montrent qu’en février, la demande de crédit aux États-Unis a atteint son plus haut niveau depuis près de quatre ans. La majorité de cette demande concerne l’augmentation des plafonds de crédit des cartes, plutôt que de nouveaux types de prêts. La difficulté d’obtention de crédit a diminué, avec un taux de refus de 15,9 %, le plus bas depuis juin 2021.

Les inquiétudes sur la croissance économique et le « point critique » économique, qui est le dilemme de stagflation difficile à prévoir et à communiquer, persistent. « Avec la poursuite du conflit, la hausse et la volatilité des prix du pétrole, la perspective économique devient de plus en plus sombre », écrit Subadra Rajappa, chef de la recherche chez Société Générale. « Bien que notre scénario de référence suppose une résolution rapide du conflit, évitant un impact durable sur l’économie… la forte inflation et la détérioration du marché du travail compliquent la tâche de la Fed pour équilibrer ses deux mandats : la pleine emploi et la stabilité des prix. »

« Alors que la phase de chaos politique semble toucher à sa fin, il faut maintenant faire face à la guerre en Iran », a rappelé Dario Perkins, économiste en chef mondial chez TS Lombard, évoquant les multiples chocs subis par l’économie américaine depuis la pandémie, l’inflation, la hausse rapide des taux de la Fed, jusqu’aux politiques de Trump sur les taxes et l’immigration. « Notre hypothèse de base est que le conflit sera bref, que tout cela finira par passer. Mais… cette crise énergétique pourrait-elle devenir la dernière goutte d’eau qui fera déborder le vase ? »