Bénéfice net réduit de 17% Que se passe-t-il chez Tatar Group ? | Observation des états financiers

AI问·塔牌集团净利润增长靠投资收益，可持续性如何？

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Prévisions prudentes pour 2026.

Journaliste de Zhongfang, Zeng Dongmei | Guangzhou

En 2025, certaines sociétés cotées dans le secteur du ciment ont connu une phase de reprise des bénéfices, mais les obstacles à leur développement à long terme persistent.

Le 18 mars, Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (ci-après « Tapai Group », 002233.SZ) a publié ses résultats, indiquant qu’en 2025, le chiffre d’affaires de la société a diminué de 3,99 % à 4,107 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 17,87 % à 635 millions de yuans.

Cependant, cette croissance du bénéfice net ne provient pas d’une amélioration de la conjoncture sectorielle, mais bénéficie de la baisse des coûts de production, notamment du charbon, ainsi que de l’augmentation des revenus d’investissement, deux facteurs incertains. Par conséquent, la société adopte une attitude prudente pour 2026, fixant l’objectif de bénéfice net annuel à 530 millions de yuans, soit une baisse de 17,6 % par rapport à l’année précédente.

Bien que Tapai Group affirme que cet objectif est interne et non une prévision de profit, il considère également que la demande de ciment en 2026 restera en déclin, et que la situation du secteur demeure préoccupante. Un responsable de la société a confié que le secteur du ciment n’a pas encore sorti de sa période difficile, et que les marges bénéficiaires à court terme restent limitées.

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Les revenus d’investissement contribuent à 30 % des bénéfices

Tapai Group est l’une des 60 grandes entreprises soutenues par l’État pour la restructuration de l’industrie du ciment, et l’un des principaux acteurs régionaux dans la province de Guangdong, spécialisé dans la production et la vente de divers ciments silicates et béton prêt à l’emploi, avec trois grandes bases de production à Meizhou, Huizhou (Guangdong) et Longyan (Fujian).

En 2025, grâce à l’amélioration des conditions climatiques régionales et à une base de ventes plus faible en 2024, la société a enregistré une augmentation de 1,14 % de ses ventes de ciment par rapport à l’année précédente, et une hausse de 0,91 % pour la vente combinée de ciment et clinker. Cependant, en raison d’une demande faible et d’une intensification de la concurrence, le prix de vente du ciment a diminué de 4,25 %, et cette croissance des ventes n’a pas suffi à compenser la baisse des prix, entraînant une baisse de 3,99 % du chiffre d’affaires.

La croissance du bénéfice net provient principalement de la baisse des coûts et de l’augmentation des revenus d’investissement. En effet, la baisse des prix d’achat du charbon et autres matières premières, ainsi que la mise en œuvre de mesures de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité, ont permis de réduire le coût moyen de vente du ciment de 8,28 %, une baisse supérieure à celle des prix de vente, ce qui a permis d’augmenter la marge brute globale de 2,37 points de pourcentage, améliorant la rentabilité principale. De plus, la reprise du marché financier a permis à Tapai Group d’enregistrer une croissance de ses revenus d’investissement en 2025.

Selon l’annonce, en 2025, les revenus issus des investissements en valeurs mobilières et de la gestion financière ont atteint environ 236 millions de yuans, représentant 29,56 % du total des bénéfices, et la variation de la juste valeur des actifs financiers a généré environ 113 millions de yuans, soit 14,17 % du total. Ces deux sources de revenus ont ainsi contribué à plus de 40 % des bénéfices de la société. Après déduction de ces gains et pertes exceptionnels, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2025 aurait été réduit à 10,5 % de croissance.

L’analyse des performances passées montre que les gains et pertes non récurrents ont joué un rôle clé dans la stabilisation des résultats de Tapai Group. Par exemple, en 2024, le bénéfice net attribuable à la société mère a chuté de 27,46 %, mais après retrait des éléments non récurrents, la baisse s’est accentuée à 46,65 %.

Selon des sources, environ 20 % des actifs financiers de Tapai Group sont investis en valeurs mobilières, avec un plafond de 1,3 milliard de yuans en 2025. La société indique que, dans la mesure où les gains et pertes non récurrents liés à la gestion financière présentent un risque faible et une certaine durabilité, la volatilité du marché secondaire rend ces revenus moins soutenables. En conséquence, la société a réduit ses investissements en valeurs mobilières en 2026. Cela signifie qu’en cas de faiblesse du marché boursier cette année, la croissance de ses bénéfices pourrait être limitée.

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Objectif de bénéfice net 2026 revu à la baisse de deux chiffres

Le développement du secteur du ciment est étroitement lié à l’investissement en actifs fixes, aux infrastructures et à l’immobilier. Dans son rapport annuel, Tapai Group indique qu’en 2025, le marché immobilier a connu une profonde correction, la croissance des investissements dans les infrastructures a ralenti, et le marché national du ciment a présenté une tendance « à la baisse des volumes et à la faiblesse des prix, avec une pression sur la rentabilité ». Malgré la promotion active de la lutte contre la surproduction et l’augmentation des efforts pour produire en dehors des pics, la faiblesse de la demande et la compétition régionale continuent de peser sur le marché, et la situation sectorielle reste préoccupante. En 2025, la production nationale de ciment a atteint 1,693 milliard de tonnes, en baisse de 6,9 %, atteignant son plus bas niveau depuis 2010.

La demande dans les marchés régionaux n’est pas encore revenue à la normale. La vente de ciment de Tapai Group repose principalement sur trois bases de production, avec une distribution par transport routier vers les marchés environnants. Par conséquent, la vitesse de développement économique, l’investissement en actifs fixes et l’investissement dans l’immobilier dans la région du Guangdong, notamment dans l’est du Guangdong, influencent directement la performance de la société. En 2025, le PIB de Guangdong a augmenté de 3,9 %, tandis que l’investissement en actifs fixes a diminué de 17,3 %, et l’investissement dans l’immobilier a chuté de 23,6 %. La consommation annuelle de ciment s’est élevée à 131 millions de tonnes, en baisse de 5,98 %, et les prix du ciment ont atteint leurs plus bas niveaux récents.

Les facteurs influençant la rentabilité des entreprises cimentières incluent le volume de production, les prix de vente et les coûts de production. Selon Tapai Group, en 2026, la demande nationale de ciment restera en déclin, mais la baisse devrait se réduire à environ 6 %, et la capacité du secteur à atteindre un consensus et à appliquer des politiques de réduction de la surproduction et de production hors pic sera déterminante pour la reprise de la rentabilité.

Au cours des dernières années, la production de Tapai Group a été réduite de manière significative, passant d’environ 20 millions de tonnes en 2021 à 16,04 millions de tonnes en 2025. Pour 2026, la société vise une production et une vente de 16 millions de tonnes de ciment, avec un bénéfice net de 530 millions de yuans, soit une baisse d’environ 17,6 % par rapport aux 643 millions de yuans réalisés en 2025.

Un responsable de Tapai Group a indiqué que cet objectif de bénéfice net reflète principalement une prudence quant à la principale activité cimentière. Outre la difficulté d’augmenter la production et les prix de vente, les coûts de production restent un facteur de perturbation. La société a révélé que, au cours du troisième trimestre 2025, la baisse des prix du charbon a contribué à 70 % de la réduction du coût par tonne de ciment, mais la hausse des prix du charbon dans la seconde moitié de l’année pourrait augmenter les coûts en 2026.

Il est également important de noter que Tapai Group investit dans de nouveaux secteurs comme l’environnement et les énergies renouvelables, mais en 2025, ces activités ne représentaient que 3,2 % de ses revenus, ce qui limite leur contribution à la rentabilité globale.

Rédacteur en chef : Su Zhiyong

Responsables : Li Hongmei, Wen Hongmei