Rapport annuel 2025 d'Oriental Fortune dévoilé ! Les dépenses de R&D baissent pour la première fois en huit ans, taux de distribution de dividendes d'environ 13%

Depuis la fin du troisième trimestre de l’année dernière, date à laquelle le plan de transfert par enquiry des actionnaires a été dévoilé, jusqu’au 19 mars, le cours de l’action de Eastmoney (code boursier : 300059.SH) a chuté de 20 %.

Le soir du 17 octobre 2025, Eastmoney a confirmé les résultats du transfert par enquiry. L’actionnaire de contrôle effectif, ainsi que ses actionnaires concertés, Lu Lili et Shen Yougen, ont transféré au total 237,8 millions d’actions, représentant 1,5 % du capital total. Les 16 investisseurs institutionnels impliqués dans cette opération ont, après le transfert, réalisé une plus-value combinée de plus de 5,8 milliards de yuans. La participation globale de la famille de l’actionnaire de contrôle est ainsi passée de 21,89 % à 20,39 %.

Dans le marché financier, la réduction de participation par les principaux actionnaires et leurs parties liées est généralement perçue par les investisseurs comme un signal d’attitude des initiés concernant la valorisation actuelle ou les perspectives de développement futur de l’entreprise. Au moment de cette réduction, le troisième trimestre 2025 de Eastmoney n’avait pas encore été publié, ce qui a rapidement accru les inquiétudes du marché quant à une vente massive par la famille de l’actionnaire de contrôle. Avant et après la fête nationale, le cours de l’action a connu une baisse notable.

Graphique : Performance du cours d’Eastmoney depuis avril 2025

Source : Wind

Malgré la publication, le 24 octobre, du rapport trimestriel montrant une croissance de près de 70 % du bénéfice net trimestriel, ce qui a entraîné une brève reprise du cours, la tendance générale du marché est restée faible.

En regardant le rapport annuel 2025 publié le 19 mars 2026, la réduction de participation par la famille de l’actionnaire de contrôle s’est avérée parfaitement ciblée dans le timing. Selon le rapport annuel, Eastmoney a réalisé un chiffre d’affaires de 16,068 milliards de yuans, en hausse de 38,46 %, avec une marge bénéficiaire nette attribuable aux actionnaires de 12,085 milliards, en hausse de 25,75 %. Cependant, en analysant par trimestre, le quatrième trimestre a enregistré un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2,987 milliards de yuans, en baisse de 16,28 % en glissement annuel et de 15,38 % en glissement trimestriel, témoignant d’un ralentissement significatif de la croissance des bénéfices.

Le même jour, Eastmoney a dévoilé son plan de distribution de dividendes annuel, proposant de verser 1 yuan par 10 actions, pour un total de 1,58 milliard de yuans. Bien que ce montant soit légèrement supérieur aux 1,435 milliard de yuans de dividendes en cash et de rachats en 2024, le taux de distribution n’atteint qu’environ 13 % (sur la base du bénéfice net attribuable aux actionnaires de 12,085 milliards). Combiné à la décélération des bénéfices au quatrième trimestre et à l’ambiance générale du marché, le 20 mars, le cours de l’action a de nouveau chuté, avec une baisse de 5 % en une seule journée.

Les activités de gestion autonome pèsent sur la performance, avec une baisse des dépenses de R&D

En tant qu’opérateur intégré de gestion de patrimoine en ligne, Eastmoney se divise en trois principaux secteurs : services de courtage, commerce électronique financier, et services de données financières. Le secteur du courtage est principalement exploité par ses filiales Eastmoney Securities et Eastmoney Futures.

En 2025, Eastmoney a réalisé un chiffre d’affaires de 12,535 milliards de yuans dans les services de courtage, en hausse de 47,59 %, représentant 78,02 % du chiffre d’affaires total. Grâce à une croissance significative du volume de transactions sur le marché A en 2025, le volume de transactions en courtage de Eastmoney Securities a atteint 38,46 billions de yuans, ce qui a permis à la société mère d’augmenter ses revenus nets de commissions et frais de 48,9 %, pour atteindre 9,1 milliards de yuans.

Tableau : Composition du chiffre d’affaires total d’Eastmoney en 2025

Source : Rapport annuel de la société

Concernant la gestion autonome, la taille des actifs liés à Eastmoney a également connu une expansion notable. Plus précisément, les actifs financiers de négociation sont passés de 73,549 milliards de yuans au début de l’année à 109,505 milliards à la fin, représentant 27,87 % du total des actifs. Parmi eux, les obligations, produits de gestion bancaire, dépôts structurés et fonds ont tous augmenté de plus de 90 milliards de yuans.

Tableau : Composition des actifs financiers de négociation d’Eastmoney en 2025

Source : Rapport annuel de la société

Cependant, cette croissance de la gestion autonome n’a pas été accompagnée d’une augmentation des revenus. En 2025, les gains d’investissement et les variations de juste valeur ont totalisé 2,369 milliards de yuans, en baisse de 29,72 %. Les revenus d’investissement s’élevaient à 2,65 milliards, en baisse de 16,30 %, tandis que la perte de 281 millions de yuans sur la variation de juste valeur a pesé sur la rentabilité globale.

Tableau : Composition des gains de variation de juste valeur d’Eastmoney en 2025

Source : Rapport annuel de la société

De plus, l’expansion de la gestion autonome a suscité des inquiétudes quant à la flux de trésorerie de Eastmoney. La réduction du flux de trésorerie net des activités opérationnelles à 2025, à -102,22 milliards de yuans, contre 46,28 milliards au premier semestre, s’accompagne d’un flux net sortant de 36,37 milliards au dernier trimestre.

Tableau : Évolution du flux de trésorerie net des activités opérationnelles d’Eastmoney de 2023 à 2025

Par ailleurs, le secteur des services de commerce électronique financier, avec une marge brute de 93,01 %, considéré comme un différenciateur clé, a également connu un ralentissement. Ce secteur, dominé par la filiale Tiantian Fund, a généré en 2025 un revenu de 3,182 milliards de yuans, en hausse de 11,99 %, un rythme nettement inférieur à celui du secteur du courtage. Selon le dernier classement de la CFA (China Fund Association), Tiantian Fund reste la troisième plus grande société de gestion de fonds en termes d’actifs sous gestion, avec une croissance d’environ 15 %, mais moins dynamique que les deux premiers, Ant Fund et China Merchants Bank, qui ont enregistré respectivement des croissances de 38 % et 49 %.

Il est également notable que, dans un contexte où les principales sociétés de courtage investissent massivement dans l’IA et que la concurrence sectorielle s’intensifie, les dépenses de R&D d’Eastmoney ont connu une baisse inattendue. En 2025, ces dépenses se sont élevées à 1,067 milliard de yuans, en baisse de 6,66 %, mettant fin à sept années consécutives de croissance, et étant même inférieures à celles de 2023 (10,81 milliards). Le taux de dépenses en R&D est passé de 9,85 % en 2024 à 6,64 %.

Tableau : Évolution des dépenses de R&D d’Eastmoney de 2018 à 2025

Malgré une augmentation du personnel de R&D à 1973 employés (en hausse de 5,62 %), et l’intégration du modèle de grande taille “Miaoxiang” dans toutes les lignes de métier, la baisse absolue des dépenses pourrait affaiblir la compétitivité d’Eastmoney dans des domaines clés comme la recherche intelligente ou la gestion de patrimoine numérique.

Changements dans la direction, repositionnement stratégique

D’après la structure du rapport financier 2025, il est clair qu’Eastmoney accélère sa transformation stratégique, avec une tendance à diminuer l’accent sur la croissance à faible coût et à forte marge. Avec la réorganisation de la structure commerciale et l’augmentation du capital immobilisé, la politique de dividendes et les dépenses en R&D deviennent plus prudentes, ce qui n’est pas sans précédent.

Il y a trois mois, Eastmoney a procédé à un renouvellement du conseil d’administration et à une réorganisation de la haute direction. L’ancien directeur général, Zheng Likun, a quitté ses fonctions, remplacé par Huang Jianhai, ancien directeur financier et secrétaire du conseil d’administration. Selon les informations publiques, Zheng Likun, né en septembre 1984, diplômé de l’Université d’Information de Nanjing, a occupé auparavant des postes de développeur logiciel senior chez Shanghai Hengsheng Juyuan Data Services et de chef de projet chez Hainan Hong Kong-Macao Information Industry Co., Ltd. Il possède un profil technique solide.

Photo : Zheng Likun, président du conseil d’administration d’Eastmoney Securities

Après avoir rejoint Eastmoney en mai 2011, Zheng Likun a occupé divers postes, notamment responsable des produits institutionnels et responsable technique des produits. En août 2018, il est devenu vice-président, vice-directeur général et directeur de l’information de la filiale Eastmoney Securities. Depuis mai 2020, il est directeur général de cette filiale. Il a notamment dirigé le développement et l’exploitation de la plateforme de données financières Choice, étant un acteur clé dans la stratégie de “technologie au service de la finance” de l’entreprise.

Le parcours professionnel de Zheng Likun reflète en réalité les priorités stratégiques d’Eastmoney à différentes étapes de son développement. Après l’acquisition de Tibet Tongxin Securities en 2015, la société a rapidement recherché des talents techniques pour briser les barrières entre flux de trafic et activités de courtage, ce qui correspondait parfaitement à ses compétences. En 2020, après avoir pris en charge la gestion opérationnelle de la société de courtage, il a poursuivi la stratégie de digitalisation et d’intégration, accélérant la transformation vers une plateforme de courtage en ligne intégrée.

Après son départ de la direction générale du groupe, Zheng Likun reste président d’Eastmoney Securities, mais la gestion quotidienne du groupe est désormais confiée à Huang Jianhai, doté d’une expérience en finance et gestion internationale. Ce changement est souvent interprété par le marché comme un recentrage de la société sur une croissance prudente plutôt que sur l’expansion agressive.

En revanche, d’autres acteurs comme Zhinan Zhinan et Dazhihui s’inspirent encore largement de la stratégie d’Eastmoney, tentant de reproduire le modèle “entrée par le flux + monétisation par le courtage”. Zhinan Zhinan, par exemple, a obtenu une licence de courtage via l’acquisition de MaGao Securities, transformant une masse d’utilisateurs d’informations financières en flux monétisables, et a également acquis Pioneer Fund pour compléter le cycle de gestion de patrimoine. Dazhihui cherche à fusionner avec Xiangcai Securities pour obtenir une licence de courtage, en utilisant ses flux d’informations financières et ses capacités technologiques pour se transformer en courtier.

Qui sera le prochain Eastmoney ? Il reste encore incertain. Mais à mesure que l’industrie quitte la croissance à tout prix pour se concentrer sur la qualité et la valeur à long terme, le marché ne croit plus forcément au simple modèle de réplique des flux. Les futurs leaders du secteur devront, dans un contexte de gestion des risques, de conformité et d’innovation différenciée, tracer leur propre voie.