La vitesse de dépôt des demandes d'introduction en bourse à Hong Kong n'a pas ralenti, la réforme du mécanisme d'inscription en bourse ne concerne pas pour le moment la « structure de placement en rouge ».

Depuis le début de cette année, 30 nouvelles actions ont été introduites sur le marché boursier de Hong Kong (29 IPO et 1 introduction en bourse), dont 29 sur le marché principal et 1 sur le GEM, pour un total de plus de 100 milliards de HKD de fonds levés.

Alors que la Securities and Futures Commission de Hong Kong contrôle strictement la qualité des documents d’introduction en bourse, voire limite le nombre de signatures des représentants du sponsor, le nombre de dépôts d’IPO sur le marché hongkongais n’a pas diminué cette année. Entre janvier et février, 164 demandes d’introduction en bourse sur le marché principal ont été déposées, et le nombre total de demandes en cours de traitement par la HKEX pourrait dépasser 500.

Cependant, récemment, des rumeurs circulent selon lesquelles les entreprises en structure red-chip ne seraient pas acceptées pour une introduction en bourse à Hong Kong. Un professionnel d’une banque d’investissement chinoise a analysé que la vérification des faits pour les entreprises continentales souhaitant faire un IPO à Hong Kong ne concerne pas uniquement la HKEX, mais aussi l’approbation de la CSRC en Chine. La modification des règles d’introduction en bourse de la HKEX lors de la première phase et la réforme du mécanisme d’introduction en bourse en cours de planification ne concernent pas pour l’instant les entreprises en structure red-chip. Cependant, à ce jour, seule une entreprise en structure red-chip a reçu une notification d’enregistrement cette année.

Le rythme des dépôts d’IPO à Hong Kong n’a pas ralenti

En décembre dernier, la Securities and Futures Commission et la HKEX ont conjointement écrit aux garantisseurs d’IPO pour exiger la qualité des dossiers de demande d’introduction en bourse. Par la suite, il a été rapporté que la régulation limiterait le nombre de signatures des représentants du sponsor.

Cette mesure a suscité une large attention et réaction sur le marché. Pendant la session de la Conférence consultative politique du peuple chinois (CPC) et de la Assemblée nationale populaire (ANP), le membre du Conseil national, président honoraire permanent de l’Association des valeurs mobilières de Hong Kong, Tan Yueheng, a suggéré de renforcer le contrôle de la qualité des IPO à Hong Kong pour préserver la réputation internationale du marché hongkongais, en adoptant une vision plus prospective pour assurer un développement sain et durable du marché des capitaux de Hong Kong.

Cependant, depuis le début de cette année, le rythme des dépôts d’IPO à Hong Kong ne s’est pas ralenti, et le nombre de nouvelles demandes en janvier-février dépasse largement celui de la même période l’an dernier.

Selon les données publiées par la HKEX, entre janvier et février, 164 demandes d’introduction en bourse sur le marché principal ont été acceptées. En ajoutant les demandes en cours de traitement et les nouvelles demandes de réintroduction, le total atteint 530, sans compter les 8 demandes pour le GEM. Parmi celles-ci, certaines ont dépassé le délai de traitement, ou ont été rejetées, renvoyées ou retirées, totalisant 29 cas, sans compter celles déjà cotées ou non approuvées par le comité d’admission.

Auparavant, Wu Jiexuan, responsable des introductions en bourse à la HKEX, avait souligné aux journalistes : « La régulation précédente visait principalement la qualité des documents de demande, ce qui ne signifie pas que la qualité des entreprises cotées est compromise. La HKEX exige strictement la qualité des sociétés cotées. Maintenir cette qualité et protéger les investisseurs ne sont pas incompatibles, et ces deux objectifs peuvent être atteints simultanément. »

Réforme du mécanisme d’introduction en bourse sans toucher aux « red-chip »

Récemment, la HKEX a optimisé ses règles d’introduction en bourse, assoupliant notamment les critères pour les entreprises innovantes avec différentes classes de droits de vote, permettant un ratio maximum de 20 pour 1 ; elle a également amélioré les règles pour la seconde cotation, facilitant l’introduction d’émetteurs étrangers à Hong Kong ; enfin, elle a autorisé toutes les nouvelles entreprises souhaitant faire un IPO à déposer de manière confidentielle, tout en renforçant le mécanisme de rejet.

Il s’agit de la première phase de la révision des règles d’introduction en bourse, qui ne concerne pas la restructuration en « red-chip » et n’est pas mentionnée dans le plan de réforme futur.

Récemment, Huang Jiaxin, président du comité d’admission de la HKEX, a révélé qu’en plus de cette première phase, la HKEX envisage également de consulter le marché sur la création d’une plateforme de négociation alternative, et de revoir le système d’introduction en bourse pour les sociétés de rachat à but spécifique (SPAC) et les entreprises technologiques spécialisées.

Il est prévu que, dans le futur, le système d’introduction en bourse pour les sociétés de rachat à but spécifique et les entreprises technologiques spécialisées sera encore optimisé et modifié. Cependant, il est peu probable que la HKEX refuse sans raison valable l’admission d’entreprises en structure red-chip.

Un professionnel d’une banque d’investissement chinoise a analysé : « Les entreprises en structure red-chip ne peuvent pas être toutes traitées de la même manière. Certaines structures red-chip sont suspectes de violation ou n’ont pas de nécessité réelle, et pourraient être considérées comme ayant des risques de transfert d’actifs ou d’évasion réglementaire. Il faudra recueillir davantage d’avis, et il n’est pas exclu que certaines entreprises devront démanteler leur structure red-chip avant de pouvoir déposer une demande d’IPO. »

En réalité, selon le progrès de l’enregistrement, au 20 mars, 41 demandes d’IPO en provenance de Chine ont été enregistrées auprès de la CSRC cette année, dont une seule en structure red-chip, celle de Manycore Tech Inc., qui a soumis ses documents via sa filiale locale, Hangzhou Manycore Information Technology Co., Ltd.