« Le premier actionnaire du lait en poudre » Beingmate change-t-il de propriétaire ? Les capitaux publics prennent le relais, le fondateur Xie Hong va quitter son poste de contrôlant effectif.

Le 18 mars, “première actionnaire nationale de lait en poudre” BeiBeiMei (en situation de défense) (002570.SZ) a publié une annonce importante, annonçant des progrès clés dans la restructuration de son actionnaire majoritaire Zhejiang XiaoBeiDaMei Holdings Co., Ltd. (ci-après “XiaoBeiDaMei”). La société pourrait connaître un changement fondamental de contrôle — si le plan de restructuration est approuvé, le contrôle effectif de BeiBeiMei passera du fondateur Xie Hong à la Commission des actifs d’État de Jinhua. Cette entreprise, forte de plus de trente ans d’expérience dans le secteur mère-enfant, entre dans une nouvelle phase d’autonomisation par l’État.

L’annonce indique que XiaoBeiDaMei et son gestionnaire de pré-restructuration ont signé le 17 mars un « Accord d’investissement pour la restructuration » avec Jinhua Zhenhe Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (ci-après “Jinhua Zhenhe”) et ont déposé le lendemain une demande de restructuration auprès du Tribunal populaire intermédiaire de Jinhua. Cela signifie que le processus de pré-restructuration, débuté en juillet 2025, est entré dans sa dernière phase judiciaire, et le suspense sur le changement de contrôle de BeiBeiMei sera bientôt levé.

En tant que premier actionnaire de BeiBeiMei, XiaoBeiDaMei détient actuellement 133 millions d’actions, représentant 12,28 % du capital total, mais sa situation n’est pas favorable — 98,85 % de ses actions sont pledgées ou gelées, et elle est elle-même confrontée à des difficultés de dette. Selon Tianyancha, plusieurs affaires impliquant XiaoBeiDaMei entrent en phase d’exécution en 2025, avec une seule affaire impliquant près de 200 millions de yuans, ce qui explique la tension de liquidité et l’insolvabilité comme raisons principales du lancement de la pré-restructuration, devenant ainsi le déclencheur du changement de contrôle de BeiBeiMei.

L’acquéreur, Jinhua Zhenhe, a une identité ciblée. Selon les informations publiques, cette société a été créée en février 2026, spécialement pour cette restructuration, en tant qu’entité d’État. Son contrôle effectif est détenu par la Commission des actifs d’État de Jinhua. Sa structure de propriété montre que Jinhua Mingheng Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) a souscrit 860 millions de yuans, représentant 97,72 % du capital enregistré, tandis que Zhejiang Jinhui Sunshine Asset Services Co., Ltd. a souscrit 20,1 millions de yuans, soit 2,28 %. Selon l’« Accord d’investissement pour la restructuration », Jinhua Zhenhe versera 856 millions de yuans pour la restructuration, achètera toutes les actions de XiaoBeiDaMei, et fournira en plus 30 millions de yuans pour aider à résoudre les dettes garanties liées à XiaoBeiDaMei, assurant une transition de contrôle stable.

Le processus de restructuration dans son ensemble est clair. En juillet 2025, XiaoBeiDaMei a déposé une demande de pré-restructuration auprès du tribunal de Jinhua, invoquant une « tension de liquidité, l’incapacité de rembourser les dettes arrivant à échéance, et une valeur de restructuration encore présente » ; la demande a été acceptée. En janvier 2026, le plan de pré-restructuration a été approuvé à l’unanimité par la réunion des créanciers et des investisseurs. Le 5 février, XiaoBeiDaMei a lancé un appel public pour recruter un investisseur en restructuration, et à la clôture des inscriptions le 4 mars, seule Jinhua Zhenhe a soumis un plan valide, devenant automatiquement l’investisseur en restructuration selon les règles. Le 17 mars, les deux parties ont signé officiellement l’accord, et le lendemain, la demande de restructuration a été déposée. Le plan doit encore être soumis à l’approbation de la réunion des créanciers et du tribunal, et n’est pas encore finalisé.

Fondée en 1999 par Xie Hong, BeiBeiMei a été créée en 1992, et a été cotée à la Bourse de Shenzhen en 2011. Elle a été un leader dans l’industrie du lait en poudre pour bébés en Chine, avec des activités principales dans la vente de produits alimentaires, de lait en poudre pour nourrissons et autres aliments pour bébés, avec un capital social d’environ 1,08 milliard de yuans. En tant qu’entreprise ancienne dans le secteur mère-enfant, BeiBeiMei bénéficie d’un avantage dans toute la chaîne industrielle. Ces dernières années, elle a entamé une transformation stratégique. En 2025, Xie Hong a lancé une nouvelle philosophie « ne gagner que 5 % », annonçant la fin de la dépendance à des produits à forte marge, et s’orientant vers un modèle de plateforme intégrée « écosystème mère-enfant + santé familiale ».

Du point de vue des performances, BeiBeiMei reste stable récemment. Au premier trimestre 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,033 milliards de yuans, en baisse de 2,59 % par rapport à l’année précédente, mais un bénéfice net de 106 millions de yuans, en hausse de 48,07 %, ce qui est remarquable dans le secteur — selon les statistiques, ce chiffre d’affaires se classe au 8e rang parmi 19 entreprises du secteur laitier, et le bénéfice net au 5e, supérieur à la médiane du secteur. Concernant la restructuration du principal actionnaire, BeiBeiMei a clairement indiqué que ses activités, personnel, actifs, structures et finances sont indépendants de XiaoBeiDaMei, et que ses opérations normales ne seront pas affectées.

Ce changement de contrôle par l’État représente à la fois un défi et une opportunité pour BeiBeiMei. Sur le plan positif, l’entrée d’un acteur public pourrait apporter des fonds, une crédibilité et des ressources suffisantes, atténuant la pression de liquidité, aidant à optimiser la structure d’actifs et de dettes, et renforçant sa position dans un secteur de plus en plus concurrentiel.

Jinhua Zhenhe a également promis que, après la restructuration, BeiBeiMei maintiendra une gestion stable, soutiendra les plans d’intéressement des employés, préservera la valeur des actifs clés, et ne transférera ni ne confiera la gestion de ses actions dans un délai de 36 mois, garantissant la stabilité du contrôle.

Sur le plan sectoriel, cette mutation de BeiBeiMei reflète également une tendance d’intégration dans l’industrie du lait en poudre nationale. La concentration du secteur continue de croître, la concurrence s’intensifie, et le recours à l’État pour prendre le contrôle d’entreprises cotées en difficulté devient une voie importante d’intégration. Pour BeiBeiMei, la perte de contrôle par des capitaux privés et l’arrivée de capitaux publics pourraient entraîner des ajustements dans sa gouvernance et sa stratégie. La clé sera de réaliser une croissance de haute qualité sous l’autonomisation de l’État, de surmonter les obstacles à la croissance des revenus, et de relever les défis futurs.

Il est également important de noter que BeiBeiMei a souligné dans l’annonce que le succès de cette restructuration reste incertain ; si elle échoue, le contrôle et la stabilité opérationnelle de l’entreprise seront toujours menacés. Pour cette “première actionnaire nationale de lait en poudre”, cette opération de prise de contrôle par l’État pourrait devenir un tournant pour son développement, mais cela reste à confirmer avec le temps.

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