Réduire la cible à 8 milliards ? Qi Jinxing du groupe Binjiang : réduire le ratio d'endettement est plus important que de poursuivre l'expansion

Publication | Zhongfangwang

Audit | Li Xiaoyan

Dans une étape clé de profonde restructuration et de réajustement du secteur immobilier, Binjiang Group, avec sa résilience sectorielle de plusieurs années à plus de mille milliards et sa position unique parmi les dix premières entreprises privées du secteur, a présenté un bilan impressionnant pour 2025. Par ailleurs, la réduction temporaire des participations par l’actionnaire majoritaire a suscité l’attention du marché, mais cette opération conforme aux règles contraste nettement avec la solidité fondamentale de l’entreprise. À travers les données et la stratégie, il est clair que Binjiang Group, avec sa détermination à “renforcer son corps” et son dynamisme à “se préparer pour l’attaque”, trace une voie de développement indépendante dans un contexte de bouleversements sectoriels, illustrant la capacité des entreprises privées à traverser les cycles.

En 2025, Binjiang Group a traversé la période de réajustement sectoriel en enregistrant une croissance inverse, avec des indicateurs clés en forte progression, consolidant ainsi ses bases pour un développement stable. Sur le plan des performances, l’entreprise affiche une croissance notable de ses revenus et bénéfices. Au troisième trimestre 2025, Binjiang Group a réalisé un chiffre d’affaires de 65,514 milliards de yuans, en hausse de 60,64 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 2,395 milliards de yuans, en hausse de 46,60 %, approchant le niveau annuel de 2024, avec une croissance du bénéfice net hors éléments exceptionnels dépassant 60 %, témoignant d’une qualité de profitabilité en amélioration continue. Les données opérationnelles de l’année confirment la résilience du secteur : en 2025, le chiffre d’affaires total s’élève à 1017 milliards de yuans, dépassant pour la sixième année consécutive le seuil des mille milliards, classant l’entreprise au dixième rang national, et étant la seule entreprise privée parmi les dix premières, illustrant la compétitivité de premier plan des entreprises privées.

La capacité de livraison est une manifestation directe de la force fondamentale d’une entreprise immobilière. Binjiang Group maintient fermement la ligne de “garantie de livraison”. En 2025, l’entreprise a livré 43 projets, avec plus de 25 000 unités livrées, une superficie livrée proche de 3,84 millions de mètres carrés, consolidant sa position de leader en termes de volume et de qualité, et tenant ses promesses clients par une livraison concrète, renforçant ainsi sa réputation de marque.

La stratégie d’acquisition de terrains illustre une approche approfondie et prudente du développement régional. En 2025, Binjiang Group a acquis pour 48,7 milliards de yuans de terrains, dont plus de 33 % à Hangzhou. Parmi les 16 secteurs où le prix du terrain a été renouvelé, 6 ont été établis par l’entreprise, et elle a également remporté 3 terrains de plus de 5 milliards de yuans, renforçant ses avantages en développement régional. Avec 26 nouveaux terrains, dont 23 à Hangzhou, la valeur totale des nouvelles acquisitions s’élève à 85 milliards de yuans, assurant une réserve suffisante pour la croissance future.

L’optimisation continue de la gestion financière constitue la principale force permettant à Binjiang Group de traverser les cycles. En 2025, le coût moyen de financement de l’entreprise a diminué à 3,0 %, en baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, atteignant un niveau comparable à celui des principales entreprises publiques et centrales ; la dette à intérêt a été réduite de 305 milliards à 262 milliards de yuans, avec une stabilité du total des emprunts et des liquidités en fin d’année, améliorant considérablement la marge de sécurité de la trésorerie. Par rapport à la pression d’endettement généralement observée dans le secteur, Binjiang continue d’optimiser sa structure de dette, augmentant la part de dettes à moyen et long terme, renforçant ainsi sa sécurité financière, ce qui constitue une base solide pour la croissance durable.

Récemment, la divulgation de la réduction de participation par l’actionnaire majoritaire a attiré l’attention sur les mouvements de capitaux des entreprises privées. Selon les informations officielles et la logique sectorielle, cette réduction est conforme et ordonnée, sans impact substantiel sur la gestion ou l’exploitation de l’entreprise, représentant plutôt une allocation rationnelle des capitaux.

Le rythme et la trajectoire de cette réduction de participation sont précis et conformes, témoignant de leur conformité et de leur planification. Entre mi-décembre 2025 et début mars 2026, trois produits de private equity sous l’actionnaire majoritaire Binjiang Holdings, via des opérations de vente concentrée et de transactions en bloc, ont réduit leur participation de 87,572 millions d’actions, soit 2,81 % du capital total, pour un montant total d’environ 833 millions de yuans, atteignant presque la limite maximale prévue. La moyenne de vente par enchère concentrée s’est maintenue autour de 10 yuans par action, tandis que le prix moyen en transaction en bloc était légèrement inférieur. Ces opérations, réalisées par tranches et par canaux, respectent les exigences réglementaires tout en maintenant la liquidité du marché.

L’annonce précise que cette réduction n’a pas modifié le contrôle de l’entreprise, ni impacté ses opérations quotidiennes ou sa gouvernance, et qu’elle ne présente pas de défauts apparents en termes de conformité. Il ne s’agit pas d’une opération directe de l’actionnaire contrôlant, mais d’une gestion de capitaux par l’actionnaire majoritaire, reflétant la prudence des actionnaires privés quant à la liquidité des fonds, ainsi qu’une évaluation rationnelle de la valeur à long terme — dans un contexte de croissance stable des performances, ils réalisent une sortie modérée pour équilibrer rendement à court terme et besoins de liquidité.

Comparée à certains autres acteurs du secteur, cette opération de Binjiang apparaît plus rationnelle et prudente en matière d’allocation d’actifs. La performance continue de s’améliorer, la gestion revient à une trajectoire saine, avec un volume de ventes de mille milliards, une structure financière solide et une gouvernance réglementée, établissant un modèle de développement de haute qualité pour les entreprises privées.

Le développement stable de Binjiang repose sur la stratégie et la vision à long terme du contrôleur, Qi Jinxing, qui a œuvré dans l’immobilier depuis plusieurs décennies. Il privilégie une gestion prudente, évitant l’expansion agressive et l’endettement excessif, guidant l’entreprise à travers plusieurs cycles de marché, forgeant une philosophie et un rythme stratégique distinctifs.

Les ajustements stratégiques sont précis et adaptés aux cycles sectoriels, illustrant une sagesse pragmatique et prudente. En 2024, lors d’une période de haut niveau, Qi Jinxing a proposé “se coucher volontairement, avancer à petits pas”, contrôlant volontairement la croissance, conservant la force de l’entreprise ; en 2025, lors d’un cycle de déclin, il a poursuivi cette stratégie, ralentissant l’acquisition de terrains, optimisant la structure, priorisant la livraison et la sécurité des flux de trésorerie, consolidant la base de développement. En 2026, il a clairement indiqué que l’entreprise passait de “progresser à petits pas” à “se relever pour se préparer à l’attaque”, témoignant de sa confiance dans la reprise du secteur et de sa volonté d’anticiper.

Les objectifs sont fixés de manière rationnelle et pragmatique, orientés vers un développement de haute qualité. En 2026, Binjiang Group a abaissé son objectif de vente à 800 milliards de yuans, non pas par pessimisme, mais pour s’adapter à la prolongation du cycle de développement, ajustant volontairement le rythme opérationnel. Qi Jinxing explique : “Le cycle de construction s’allonge, l’argent qui tournait deux fois par an ne peut plus le faire, il ne tourne plus qu’une fois.” Même avec cette réduction, l’objectif de 800 milliards reste supérieur à 1 % de part de marché nationale, maintenant une position de leader. Par ailleurs, l’entreprise prévoit de renforcer sa stratégie “renforcer le corps et l’esprit”, en réduisant la dette à intérêt de 262 milliards d’au moins 10 %, soit environ 230 milliards, avec un taux moyen de financement encore plus bas, en dessous de 2,9 %, poursuivant l’optimisation de la structure financière.

La philosophie opérationnelle privilégie la flexibilité et le long terme. Qi Jinxing prône “frapper fort quand il faut, partir vite quand il faut”, illustrant une maîtrise précise des opportunités du marché tout en respectant les limites de risque, ce qui constitue la logique centrale permettant à Binjiang de maintenir sa rentabilité et de traverser les cycles. En matière d’acquisition, il insiste sur “se concentrer sur Hangzhou, approfondir Zhejiang, rayonner dans l’Est”, suivant la règle d’investissement “622” — 60 % à Hangzhou, 20 % dans la province, 20 % hors province (notamment Shanghai), conciliant développement régional et expansion nationale pour une croissance stable.

D’un point de vue sectoriel, l’exemple de Binjiang offre une précieuse leçon pour le secteur immobilier en profonde restructuration. D’une part, ses performances de six années consécutives à plus de mille milliards, en tête du TOP10, démontrent que les entreprises privées conservent une forte capacité de survie et de développement dans ce contexte. D’autre part, sa gestion financière saine, sa fiabilité en livraison et sa gouvernance exemplaire établissent un modèle de haute qualité pour le développement privé.

Aujourd’hui, la politique sectorielle continue de s’optimiser, soutenant la demande raisonnable en logement et favorisant une croissance stable. Binjiang Group est pleinement préparé pour “se préparer à l’attaque”, attendant que les politiques favorables et la confiance du marché se renforcent. Avec la stabilisation progressive du secteur, sa base financière solide, ses avantages régionaux, la réputation de ses produits et sa stratégie claire, l’entreprise est bien positionnée pour saisir les opportunités de reprise et progresser de manière stable.

La réduction temporaire des participations par l’actionnaire majoritaire n’altère pas la valeur fondamentale ni la trajectoire de développement de Binjiang Group. La croissance élevée des performances, la stabilité financière, la gouvernance exemplaire, ainsi que la stratégie claire de Qi Jinxing, offrent un socle solide pour le développement à long terme. Dans ce contexte de profonde restructuration sectorielle, Binjiang Group poursuivra son développement basé sur une gestion prudente, la qualité de ses produits, l’innovation et la montée en gamme, écrivant un nouveau chapitre dans la croissance de l’immobilier privé.

Pour 2026, Binjiang Group voit cette année comme “une étape de préparation pour un nouveau départ”. Passant de “progresser à petits pas” à “se préparer pour l’attaque”, avec une réduction rationnelle de la taille de mille milliards à 800 milliards, l’entreprise reste fidèle à sa philosophie de gestion prudente et de rythme maîtrisé. Avec l’amélioration progressive du contexte sectoriel, Binjiang Group, grâce à ses atouts fondamentaux, traversera les cycles et poursuivra une croissance stable, devenant un modèle de développement sain pour les entreprises privées, contribuant à la relance et à la croissance de haute qualité du secteur.