Xin乳业 l'année dernière, son bénéfice net a augmenté de plus de 30 % par rapport à l'année précédente. Pourquoi une performance aussi solide ne parvient-elle pas à apaiser les inquiétudes du marché ? | Analyse du rapport financier

Les informations de Caixin le 22 mars (journaliste Zhu Wanping) Grâce à la réduction des coûts de gestion et à l’amélioration des revenus du côté des investissements, la société locale de produits laitiers Xinruye (002946.SZ) a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires d’environ 5,33 % l’année dernière, tandis que son bénéfice net a augmenté de plus de 30 %, dépassant ainsi les prévisions du marché. La société prévoit de distribuer 3,8 yuans par 10 actions à tous les actionnaires en 2025.

Ce soir, Xinruye a publié un communiqué indiquant qu’en 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 11,233 milliards de yuans, en hausse de 5,33 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 731 millions de yuans, en hausse de 35,98 %, et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents est de 774 millions de yuans, en hausse de 33,76 % ; le flux de trésorerie opérationnel net s’élève à 1,51 milliard de yuans, en hausse de 1,26 %.

Par trimestre, le quatrième trimestre de l’année dernière a été particulièrement remarquable, avec une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires, et une augmentation de 69 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires, surpassant nettement la moyenne du secteur. De plus, la marge nette sur ventes a été portée à 6,72 %, en hausse de 1,57 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. À la fin de l’année, le ratio d’endettement de la société était de 56,51 %, en baisse de 8,10 points de pourcentage par rapport au début de l’année.

En ce qui concerne les produits, l’année dernière, les ventes de ses produits phares, le lait frais à basse température et le yaourt à basse température, ont toutes connu une croissance à deux chiffres. En particulier, la vente de yaourts spéciaux a augmenté de plus de 30 %, et la part des produits à haute marge bénéficiaire dans la catégorie à basse température a été un facteur clé pour l’amélioration de la rentabilité. En termes de canaux de distribution, les ventes directes représentaient 63,77 %, en hausse de 15,07 % ; cependant, les revenus issus des modes de distribution par concessionnaires et autres modes ont respectivement diminué de 7,17 % et 14,01 %.

Cependant, cette performance solide n’a pas complètement dissipé les doutes du marché financier. Après l’annonce du plan d’introduction en bourse H-share le 11 mars, le cours de l’action a chuté de 9,21 % le jour même, et plusieurs préoccupations clés du marché restent non résolues. Bien que le ratio d’endettement ait diminué, il reste à un niveau relativement élevé de 56,51 %, ce qui soulève des questions quant à la capacité de Xinruye à renforcer ses fonds via une cotation à Hong Kong.

Photos de l’usine Xinruye, source : journaliste Zhu Wanping / Caixin

En réalité, le secteur des produits laitiers à Hong Kong affiche actuellement une faible valorisation et une liquidité limitée. Dans ce contexte, la valorisation et le résultat réel du financement lors de l’introduction en bourse de Xinruye à Hong Kong comportent une grande incertitude.

De plus, face à la pression générale sur les prix des actions de consommation ces dernières années, Xinruye a également augmenté considérablement ses dividendes en espèces pour soutenir le cours de ses actions. La société indique que le total des dividendes pour 2024 et le semestre a augmenté de 90 % par rapport à l’année précédente. En 2025, elle prévoit de distribuer 3,8 yuans par 10 actions, soit une hausse d’environ 52 %.

Concernant le plan opérationnel pour 2026, Xinruye n’a pas fourni d’objectifs précis dans ses résultats annuels, se contentant de dire qu’elle explorera activement une seconde courbe de croissance, approfondira la mise en œuvre de sa stratégie et s’efforcera de maintenir une croissance continue du chiffre d’affaires et d’améliorer la marge nette.

Selon des sources de Caixin, l’objectif de revenus de Xinruye pour 2026 n’est pas seulement de continuer à croître, mais aussi de surpasser la moyenne du secteur, avec une marge nette visée de 8 % à 10 %. Sous la pression de la remontée des prix du lait brut et de la concurrence accrue dans le secteur, la réalisation de ces objectifs reste à confirmer.