Risque de crédit privé : pourquoi cette fois est différente de 2008

Investing.com — Ces derniers mois, les inquiétudes concernant le crédit privé se sont intensifiées, mais Barclays estime que, malgré une prudence accrue du marché, les risques actuels ne sont pas comparables à la crise systémique de 2008.

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Ces dernières années, l’ampleur du crédit privé a connu une croissance rapide, notamment aux États-Unis, suscitant des préoccupations concernant le manque de transparence, le levier financier et la possibilité de contagion vers les marchés publics. Cependant, Barclays souligne que, malgré les titres alarmants, l’effet de contagion réel reste limité jusqu’à présent, et les spreads de crédit restent bien en dessous des niveaux observés lors des crises passées.

Une différence clé avec 2008 réside dans l’ampleur et la connectivité systémique. Le crédit privé représente encore une part relativement faible dans le système financier plus large, ce qui limite sa capacité à provoquer une instabilité généralisée. Barclays insiste sur le fait que sa taille et ses liens indirects avec les banques et les compagnies d’assurance signifient que le risque est davantage contrôlable que systémique.

L’exposition au risque au sein des institutions financières traditionnelles semble également maîtrisée. On estime que l’exposition directe des banques européennes au crédit privé représente environ 1 % de leur portefeuille de prêts, tandis que l’exposition plus large aux institutions financières non bancaires est dispersée et comprend généralement des actifs à faible risque.

De même, la proportion d’assurances investissant dans le crédit privé a légèrement augmenté, principalement concentrée sur des instruments de haute qualité ou des outils adossés à des actifs, plutôt que sur des produits à effet de levier élevé qui ont amplifié les pertes lors de la crise financière mondiale.

Une autre différence clé concerne la solidité des bilans. Aujourd’hui, les entreprises maintiennent généralement des niveaux de liquidités élevés, un levier modéré et une capacité de remboursement maîtrisée, ce qui réduit la probabilité de défauts massifs, sauf en cas de choc macroéconomique majeur.

Néanmoins, le risque n’est pas négligeable. Barclays met en garde contre le manque de transparence, la concentration excessive dans certains secteurs comme la technologie, ainsi que la pression sur le refinancement, notamment avec l’approche de maturités importantes dans la seconde moitié de la décennie.

Il existe également des risques indirects potentiels, notamment si les investisseurs particuliers subissent des pertes, ce qui pourrait nuire à la réputation des banques et des sociétés de gestion de patrimoine, ou si le financement du crédit privé ralentit, ce qui pourrait entraîner un resserrement des conditions de crédit.