9 jours, 7 hausses, le titre spéculatif *ST Jingfeng s'envole à nouveau ! La restructuration de Shi Pharma est mise en place, la demande de retrait du statut * ST est-elle sur la bonne voie ?

Récemment, *ST Jingfeng (000908.SZ) a publié plusieurs mises à jour concernant la restructuration, la demande de suppression de l’alerte de risque de retrait de la cote, etc., ce qui a fortement réagi sur le marché des capitaux, entraînant une tendance de « 7 plafonds en 9 jours ».

Le soir du 17 mars, *ST Jingfeng a annoncé que la société avait déposé une demande auprès de la Bourse de Shenzhen pour la suppression de l’alerte de risque de retrait de la cote suite à la décision du tribunal d’accepter la procédure de restructuration.

Un jour auparavant, *ST Jingfeng a publié un « Avis sur l’achèvement de l’exécution du plan de restructuration de la société » (ci-après « Avis d’exécution »), indiquant que le cabinet d’avocats 湖南启元律师事务所 avait émis un « Avis juridique sur l’achèvement de l’exécution du plan de restructuration de 湖南景峰医药股份有限公司 » (ci-après « Avis juridique »), estimant que le plan de restructuration avait été entièrement exécuté.

Il y a deux ans, *ST Jingfeng était sur le point d’être retiré de la cote. Lors du début de la procédure de pré-restructuration, la réaction du marché a été forte, cette action étant devenue la « reine des hausses » en A-share en 2024. Déjà le 27 août 2024, Jingfeng Pharma avait publié un « Avis sur la confirmation de l’investisseur pré-restructuration et les rappels de risque », confirmant finalement que le consortium dirigé par Shiyao Holdings était sélectionné comme investisseur principal pour la restructuration.

Après huit mois, le 29 avril 2025, Jingfeng Pharma a publié un « Avis sur la signature de l’accord d’investissement pour la restructuration », révélant que Jingfeng Pharma, le gestionnaire temporaire Beijing Zhonglun Law Firm, Shiyao Holdings et Deyuan Zhaoshang, en tant que membres du consortium, avaient signé un accord d’investissement pour la restructuration, incluant les modalités de souscription d’actions et de prix.

Le 21 octobre 2025, le tribunal populaire de Changde a accepté la demande de restructuration de Jingfeng Pharma déposée par le créancier, et a désigné la société Beijing Zhonglun Law Firm comme gestionnaire de la restructuration.

Jusqu’au 9 janvier 2026, le gestionnaire, Jingfeng Pharma, Shiyao Holdings et Deyuan Zhaoshang ont signé respectivement un « Accord complémentaire sur l’investissement dans la restructuration » (ci-après « Accord complémentaire »), précisant les modalités de prix d’investissement et de paiement.

Finalement, le 3 février 2026, Jingfeng Pharma a reçu du tribunal populaire de Changde le « Ruling civil No. (2025) Xiang 07 Po 15 », qui a approuvé le « Plan de restructuration de 湖南景峰医药股份有限公司 » (ci-après « Plan de restructuration ») et a mis fin à la procédure de restructuration.

Concernant la récente forte hausse du cours de l’action, le développement des affaires après la restructuration, etc., la rédaction de Times Weekly a contacté par téléphone et par email *ST Jingfeng, sans réponse à la publication.

Le 19 mars, le cours de l’action *ST Jingfeng a de nouveau atteint le plafond après l’ouverture, à 6,14 yuans par action.

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Achèvement de la restructuration, demande de suppression de l’étoile, envol du cours

Selon l’annonce du 17 mars au soir concernant la demande de suppression de l’alerte de risque de retrait, le tribunal populaire de Changde a statué la fin de la procédure de restructuration. À la date de publication de l’annonce, le « Plan de restructuration » avait été entièrement exécuté. Selon les règles de la Bourse de Shenzhen, le risque de retrait de la cote lié à la décision du tribunal d’accepter la restructuration a été levé, et la société a déposé une demande pour supprimer l’alerte de risque de retrait.

L’annonce indique également qu’en raison du fait que, pour les exercices 2022, 2023 et 2024, le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents était négatif, l’action reste soumise à une autre alerte de risque.

*ST Jingfeng a également publié le 16 mars au soir un « Avis d’exécution », avec un « Avis juridique » de 湖南启元律师事务所, estimant que le plan de restructuration avait été exécuté. La société indique qu’au cours de la procédure, elle a résolu la crise de dette en introduisant des investisseurs, en ajustant les droits des investisseurs, etc., améliorant ainsi la structure de ses actifs et passifs. Après l’achèvement du plan, la situation fondamentale de Jingfeng Pharma s’est fondamentalement améliorée.

L’« Avis d’exécution » précise aussi qu’au 10 mars 2026, les 8,80 milliards d’actions issues du capital social augmenté par conversion de réserves ont été entièrement transférées sur le compte dédié à la gestion des actifs en faillite. La capitalisation totale est passée de 8,80 milliards à 17,60 milliards d’actions.

La publication de ces évolutions a également suscité des réactions sur le marché, avec 7 plafonds en hausse entre le 5 et le 18 mars.

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Le 15 et le 17 mars, *ST Jingfeng a publié des « Avis sur les fluctuations anormales du cours des actions », indiquant que les prix de clôture du 11, 12 et 13 mars 2026 ont connu une hausse cumulée de 16,87 % par déviation de la valeur de clôture, puis une hausse cumulée de 12,02 % les 16 et 17 mars.

Une année et demie de restructuration

Dès le 2 juillet 2024, le tribunal populaire de Changde a décidé d’initier une pré-restructuration pour *ST Jingfeng. Le 27 août 2024, la société a confirmé que le consortium dirigé par Shiyao Holdings était sélectionné comme investisseur principal.

Le 29 avril 2025, la société a publié un autre avis confirmant la signature de l’accord d’investissement avec le gestionnaire temporaire, Shiyao Holdings et Deyuan Zhaoshang, en tant que membres du consortium.

Au cours de cette période, l’action a connu une forte hausse, qualifiée de « phénomène de stock fantôme » en 2024-2025. Selon les statistiques de Times Weekly, entre le 10 mai 2024, date de la mise en place de l’alerte de risque de retrait, et le 29 avril 2025, date de signature de l’accord, *ST Jingfeng a publié 40 communiqués d’anomalies de trading ou d’anomalies graves.

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Ces anomalies ont également impliqué des opérations d’initiés, qui ont conduit à des sanctions sévères par la CSRC au début de cette année. Le 9 janvier, la CSRC a publié deux décisions administratives, confisquant tous les gains illicites de Jiang Wei et Zhao Wei pour insider trading, pour un montant total d’environ 26,4 millions de yuans.

Selon ces décisions, les deux affaires d’initiés étaient liées à des informations sur la pré-restructuration d’une société cotée. Selon le Shanghai Securities News, ces informations ont été vérifiées en remontant à *ST Jingfeng.

Le groupe Shiyao aurait choisi d’entrer dans la restructuration, notamment en raison de l’intérêt pour la filiale Dalian Deze, dont le produit principal est un médicament anticancéreux à base d’oléorésine d’olive. Selon la base de données PDB, en Chine, l’oléorésine d’olive est le deuxième médicament anticancéreux en parts de marché après le paclitaxel. Les données de screening de médicaments indiquent que seules deux sociétés, Shiyao Group Yuanda (Dalian) et Dalian Deze, ont obtenu l’approbation pour ce type de médicament. Si la restructuration réussit, Shiyao pourrait prendre le contrôle du marché de l’oléorésine d’olive.

Ce produit a été au centre de litiges liés aux brevets, ce qui a retardé la procédure de restructuration. Auparavant, Dalian Deze, Jinhai Pharmaceutical, et d’autres avaient rencontré des différends de brevets et de actionnaires. Depuis décembre 2023, Dalian Deze n’est plus intégrée dans les états financiers consolidés de *ST Jingfeng, ce qui constitue une incertitude pour la restructuration.

Cependant, le 15 septembre 2025, *ST Jingfeng a reçu une décision du tribunal de Jinzhou, qui a accepté la demande de retrait de la liquidation forcée de Dalian Deze par Wu Yi Huijun Investment Partnership (Limited Partnership). La société Changde Jingze Medical Technology a racheté les parts détenues par Wu Yi Huijun, permettant à Dalian Deze de continuer ses activités et d’être réintégrée dans les états financiers consolidés de *ST Jingfeng. Cette incertitude a été levée.

Après la signature de l’accord en avril 2025, après plus de huit mois de négociations, le 9 janvier 2026, le gestionnaire, *ST Jingfeng, Shiyao Holdings et Deyuan Zhaoshang ont signé un « Accord complémentaire » précisant les modalités de prix et de paiement.

Auparavant, Shiyao Group, en tant qu’investisseur principal, et Deyuan Zhaoshang, en tant que membre du consortium, avaient acquis des actions pour un total de 648 millions de yuans dans le cadre de la restructuration. Après la signature de l’« Accord complémentaire », 17 nouveaux investisseurs, dont China Great Wall Asset Management, ont rejoint, portant le nombre total d’actions à 8,798 milliards, avec une valeur d’acquisition totale de 2,061 milliards de yuans. La part de Shiyao a été réduite de 526 millions à 457 millions d’actions, mais la valeur totale de l’acquisition a augmenté de 526 millions à 663 millions de yuans.

Performance de 2025 en repli

Selon ses prévisions pour 2025, *ST Jingfeng prévoit un chiffre d’affaires compris entre 360 millions et 420 millions de yuans, contre 416 millions en 2024 ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires sera entre -90 millions et -60 millions de yuans, en perte par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels sera entre -64 millions et -43 millions de yuans, avec une réduction de la perte.

Les raisons de cette évolution, selon la société, incluent l’exonération par les détenteurs d’obligations de 110 millions de yuans de principal sur l’obligation « 16 Jingfeng 01 » et des frais non encore reçus liés à cette obligation, pour un montant total de 266 millions, ce qui a permis à l’entreprise de revenir en bénéfice en 2024.

De plus, le rapport indique qu’en 2025, en raison des politiques du secteur pharmaceutique, les prix de vente des principaux produits ont diminué, sans reprise significative des ventes, maintenant la société en situation de perte opérationnelle.

Concernant la gestion après la restructuration, le « Plan de restructuration » prévoit que Jingfeng Pharma se concentrera sur la médecine traditionnelle chinoise, la chimie pharmaceutique, ainsi que sur la biopharmacie pour le développement de nouveaux produits.

Le plan indique également qu’il faut éliminer progressivement les produits peu compétitifs, en se concentrant sur le domaine cardiovasculaire, et continuer à optimiser la structure des produits.

Pour le secteur anticancéreux et le produit à base d’oléorésine d’olive, le plan prévoit de mener des recherches systématiques, d’améliorer les normes de qualité, de valoriser les sous-produits, et de développer des dérivés et formulations pour élargir leur application dans le traitement du cancer et d’autres maladies, tout en améliorant l’efficacité de l’extraction.

Dans la R&D en oncologie, le plan mentionne la promotion du développement de médicaments anticancéreux, notamment pour résoudre les problèmes de capacité de production et de commercialisation de l’irinotecan injectable, du gencitabine injectable, et de l’ifosfamide injectable.

Concernant la nouvelle croissance dans la biopharmacie, le plan évoque la collaboration avec les filiales de Shiyao pour la recherche et le développement, en priorisant la transformation et la production à Changde, et en utilisant l’avantage de Shiyao dans l’intégration des ressources de vente dans les deux lacs et deux provinces, avec la création d’un siège commercial à Changde pour renforcer la gestion centrale.