Guoxin Securities: Le revirement de la Réserve fédérale, comment affecte-t-il les actions A?

Source : Guoxin Securities Co., Ltd.

Conclusion clé : ① Récemment, les tensions géopolitiques ont perturbé les attentes d’inflation, et les déclarations hawkish de la Fed cette semaine ont entraîné une légère faiblesse du marché. ② Historiquement, la hausse des prix des matières premières ne s’accompagne pas nécessairement d’une inflation généralisée aux États-Unis, et les changements de politique de la Fed ont un impact à court terme sur le marché A. ③ Ces perturbations à court terme ne modifient pas la tendance haussière annuelle. Structuellement, la technologie reste la ligne directrice à moyen terme, en mettant l’accent sur les ressources stratégiques et les actifs liés à la demande intérieure.

Les volumes de transactions ont augmenté récemment, cette semaine, les déclarations hawkish de la Fed ont perturbé les marchés mondiaux. Depuis début mars, la tension entre l’Iran et les États-Unis s’est intensifiée, entraînant une hausse notable des prix du pétrole et autres ressources stratégiques. La situation du blocus du détroit d’Hormuz reste incertaine, ce qui ajoute une grande incertitude sur les prix du pétrole et l’inflation à venir. La décision sur les taux d’intérêt a souligné que « l’évolution de la situation au Moyen-Orient n’est pas encore claire pour l’économie américaine ». Dans ce contexte, la Fed a adopté une position hawkish, Powell a mentionné que la majorité des responsables avaient réduit leurs prévisions de baisse des taux, sans exclure une hausse. Après la réunion, les attentes de baisse de taux ont rapidement diminué, les marchés mondiaux ont généralement fléchi, et le marché A a performé relativement moins bien.

Historiquement, la hausse des prix des matières premières ne s’accompagne pas toujours d’une inflation généralisée. En revisitant l’évolution des prix des marchandises depuis 1970, on observe quatre cycles de hausse typiques. Selon l’inflation aux États-Unis, la transmission de la hausse des ressources a varié selon les périodes. Dans les années 1970, 2021-2022, ces hausses ont été accompagnées d’une inflation généralisée, tandis qu’entre 2003-2008 et 2009-2011, l’inflation de base est restée relativement stable. La différence principale réside dans plusieurs facteurs : 1) le poids du pétrole dans l’économie ; 2) l’environnement de politique monétaire ; 3) la rigidité des salaires ; 4) la nature des hausses de prix. Actuellement, le contexte macroéconomique américain ne favorise pas une montée rapide de l’inflation.

Premièrement, le poids du pétrole dans l’économie américaine a considérablement diminué, rendant la hausse des prix des marchandises moins impactante sur l’inflation globale comparé aux années 1970. Deuxièmement, la position du cycle de politique monétaire est différente : les taux d’intérêt restent élevés, contrairement à la période 1973-1979 et 2021-2022, où les taux étaient faibles avant le début de l’inflation généralisée. Troisièmement, le marché du travail américain ne soutient pas encore une spirale salaire-prix, avec un taux de vacance et une croissance des salaires en baisse depuis 2022. En résumé, nous pensons que la hausse des prix des ressources peut temporairement stimuler l’inflation, perturbant le rythme de baisse des taux, mais pas au point de faire inverser la politique de la Fed.

Les changements de politique de la Fed ont un impact sur le marché A, mais généralement à court terme. Lors de chaque nouvelle cycle de hausse des taux, le marché boursier subit une correction à court terme, mais sur le long terme, après ces corrections, le marché se redresse avec l’amélioration des fondamentaux.

Pour le marché A, à court terme, la hausse des taux de la Fed influence surtout le sentiment via les perturbations extérieures. En décembre 2015, lors du début de la hausse des taux, combinée à un contexte domestique faible, le marché A a connu une correction notable. Depuis début 2016, avec la mise en œuvre de politiques de stabilisation de la croissance, le sentiment s’est amélioré, et le marché A a entamé une tendance haussière. Comparé au marché Hong Kong, celui-ci est plus sensible aux changements de politique monétaire étrangère, en raison de la forte présence d’investisseurs étrangers.

Les perturbations à court terme n’altèrent pas la tendance haussière annuelle, et la structure reste axée sur les ressources stratégiques. La situation géopolitique reste incertaine cette semaine, et les déclarations hawkish de la Fed ont pesé sur les attentes de baisse des taux. Avec la période de résultats financiers approchant, le risque de marché pourrait continuer à être sous pression, et le marché A pourrait encore subir des perturbations à court terme. Cependant, à moyen terme, la tendance haussière initiée le 24 septembre 2024 n’a pas changé. Avec la reprise progressive des fondamentaux et l’afflux continu de capitaux des ménages, le marché haussier du marché A pourrait atteindre sa seconde moitié en 2026. Structurally, l’accent reste sur les ressources stratégiques et les actifs liés à la demande intérieure, avec la technologie comme ligne directrice à moyen terme.

Avertissement de risque : La contraction de la liquidité mondiale pourrait dépasser les attentes.