Le prix de l'or perd le seuil de 4500 dollars, avec une baisse hebdomadaire dépassant 10%, le sentiment d'achat des investisseurs refroidit

Pourquoi l’effet de refuge de l’or échoue-t-il ?

La semaine dernière, le prix de l’or international a connu une chute brutale.

Au 21 mars, heure de Beijing, le prix spot de l’or à Londres a non seulement franchi le seuil clé de 4500 dollars/once, mais a également enregistré une baisse hebdomadaire de 10,49 %, la plus forte depuis mars 1983.

Le conflit au Moyen-Orient continue de s’aggraver. Pourquoi l’effet de refuge de l’or échoue-t-il ? Wang Jun, expert en chef des futures chez GreenDaHua, a déclaré à First Financial que, à court terme, les facteurs macroéconomiques tels que « l’inflation mondiale en hausse — taux d’intérêt élevés — dollar fort » ont éclipsé la logique traditionnelle de l’or comme refuge, combinés à la réaction des capitaux et aux ajustements techniques, ce qui a conduit à une baisse de l’or au lieu d’une hausse.

Les traders ont également indiqué à First Financial que, lors de la chute rapide des prix, le volume des transactions a considérablement augmenté, montrant une lutte acharnée entre acheteurs et vendeurs, et que certains capitaux entrés en position pour le refuge ont commencé à couper leurs pertes et à sortir du marché.

Prix de l’or en baisse de plus de 10 % en une semaine, déferlante de ventes mondiales

Selon Wind, après avoir atteint un sommet d’environ 5040 dollars/once le 14 mars, le prix de l’or spot à Londres a commencé à chuter, clôturant huit jours de négociation consécutifs en baisse. Le contrat principal de l’or COMEX a clôturé à 4592,1 dollars/once, avec une baisse hebdomadaire de 9,62 %.

La chute du prix de l’argent a été encore plus marquée, avec une baisse de plus de 15 % sur la même période, tandis que le palladium et le platine ont suivi la tendance mondiale à la baisse.

Outre les métaux précieux, les actifs mondiaux ont également été vendus massivement. Les trois principaux indices américains ont chuté pendant quatre semaines consécutives, le S&P 500 enregistrant la plus longue série de pertes hebdomadaires depuis mars 2025 ; le marché obligataire européen a également connu une chute généralisée, avec le rendement des obligations d’État britanniques à 10 ans ayant augmenté de 17,7 points de base cette semaine, touchant pour la première fois 5 % depuis 2008 ; le rendement des obligations allemandes à 10 ans a atteint un nouveau sommet depuis 2011, et celui des obligations allemandes à deux ans a augmenté de 23 points de base cette semaine.

Selon les informations de Xinhua, les États-Unis élaborent un plan stratégique pour s’emparer des « réserves nucléaires » de l’Iran. De plus, l’armée iranienne a menacé de frapper de manière destructrice les responsables, commandants et soldats américains et israéliens, affirmant qu’ils ne seraient plus en sécurité même en vacances à l’étranger.

Jerry Chen, analyste senior chez CGS-CIMB, estime que depuis l’éclatement du conflit géopolitique au Moyen-Orient, la logique des marchés financiers est devenue claire : les capitaux de refuge affluent vers le pétrole brut et le dollar, le risque d’inflation obligeant les banques centrales mondiales à mettre fin à leur politique accommodante, voire à entamer une cycle de hausse des taux, ce qui pèse sur l’or et provoque des ventes massives sur les marchés boursiers mondiaux.

De plus, les données macroéconomiques publiées cette semaine ont encore réduit les attentes de baisse des taux. L’indice des prix à la production (IPP) américain de février a augmenté de 3,4 % en glissement annuel (contre une prévision de 3,0 %), la plus forte hausse depuis juillet 2025 ; l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base a été révisé à la hausse pour atteindre 2,7 %.

Par ailleurs, la Réserve fédérale a adopté un ton plus hawkish, annonçant maintenir la fourchette cible des taux fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %, après deux pauses consécutives dans la réduction des taux cette année. Elle a également revu à la hausse ses prévisions d’inflation PCE, d’inflation PCE de base et de croissance du PIB pour cette année et l’année prochaine.

En outre, la hausse simultanée des taux d’intérêt et du dollar a directement pesé sur l’or. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a dépassé 4,25 %, et l’indice du dollar a consolidé sa position au-dessus de 100, ce qui a encore renforcé la pression à la baisse sur le prix de l’or libellé en dollars.

Une vague d’achats à bon marché, le marché plongé dans le pessimisme

La chute rapide du prix de l’or a également entraîné de nombreux investisseurs ordinaires dans des pertes latentes en raison d’une mauvaise lecture du marché. Xiao Wen, un investisseur à Shanghai, en est un exemple.

Le 19 mars au matin, Xiao Wen a vu que le prix international de l’or avait chuté à environ 4800 dollars, et le prix de l’or en dépôt a également baissé. Elle a décidé d’acheter. Vers 9 heures, elle a acheté 12 grammes d’or dans une banque, au prix de 1082,6 yuan par gramme, avec 6 yuan de frais, pour un coût d’environ 1089 yuan par gramme. « Récemment, le prix de l’or en dépôt est resté au-dessus de 1100 yuan, et comme il avait tellement chuté, je pensais qu’il allait rebondir », explique Xiao Wen.

Dans l’après-midi, vers 14 heures, le prix de l’or international a soudainement plongé. L’écran affichant le prix de l’or en dépôt a vu ses chiffres défiler rapidement vers le bas. « J’ai regardé mon téléphone toute l’après-midi, et voir le prix baisser m’a rendu très désespérée. » Vers 17 heures, en rentrant du travail, le prix était tombé à environ 1050 yuan par gramme, avec une perte latente d’environ 500 yuan, et la chute se poursuivait.

Dans la nuit du 21 mars, Xiao Wen a continué à surveiller le marché pendant la séance de trading américaine. Elle avait placé une limite à 1010 yuan, mais le prix n’a pas atteint ce niveau. Craignant de ne pas pouvoir dormir, mais aussi de manquer une opportunité d’achat, elle a hésité puis a acheté à nouveau à 1026 yuan. Le lendemain matin, en se réveillant, elle a vu que le prix de l’or était tombé à 1007 yuan.

Un autre investisseur de Hangzhou, Xiao Lin, a également été piégé dans cette chute. Lors du début de la baisse le 18 mars, il a renforcé sa position dans un ETF or, mais au cours des deux jours suivants, la valeur nette de l’ETF a continué de baisser avec le prix de l’or, et il a acheté deux autres fois pour réduire son coût moyen.

« Chaque baisse, je pensais que c’était le fond, mais à chaque fois, je me suis retrouvé à mi-chemin », confie Xiao Lin. Aujourd’hui, ses trois positions affichent une perte de plus de 10 %, et ses fonds sont presque épuisés. Il n’a d’autre choix que de « rester à l’écart ». Selon Wind, au 21 mars, la valeur de sept ETF liés à l’indice SGE Gold 9999 a diminué de plus de 24 milliards de yuan cette semaine.

Des investisseurs comme Xiao Wen et Xiao Lin, qui achètent de plus en plus à chaque chute, ne sont pas rares. Les professionnels avertissent que cette mentalité de « bottom fishing » peut faire oublier la tendance générale, et qu’entrer en marché lors d’une chute brutale comporte de grands risques.

L’or peut-il remonter ?

La question que se posent désormais beaucoup est : l’or peut-il encore remonter ?

Selon Hua Xia Fund, l’or, considéré comme un actif refuge, continue de baisser depuis mars, car sa fonction de refuge repose sur l’effondrement de la crédibilité du dollar et la perte de contrôle de l’inflation, et non sur un risque de liquidité ou de déflation. Le marché craint actuellement une détérioration marginale de la liquidité, mais l’impact des conflits géopolitiques s’est nettement atténué.

L’institution estime que la pression monétaire sur l’or est principalement temporaire, que la logique à long terme des conflits géopolitiques et des achats d’or par les banques centrales n’a pas été remise en question ou inversée, et que la dynamique haussière à moyen et long terme reste intacte, mais qu’il faut encore attendre la libération des risques à court terme.

Face à la panique du marché, l’institution maintient que la douleur à court terme ne doit pas faire oublier la valeur stratégique de l’or à long terme.

UBS Wealth Management pense que l’incertitude géopolitique, les achats continus des banques centrales et la demande de refuge continueront de soutenir le prix de l’or. La récente correction des prix est conforme aux premières phases de crises géopolitiques passées, et avec la persistance des risques et la baisse des taux d’intérêt réels, l’or pourrait atteindre de nouveaux sommets cette année.

Rong Ziheng, économiste en chef chez Yuekai Securities, indique que la forte chute actuelle de l’or n’est pas un signe de fin de marché haussier, mais une correction profonde en cours de montée. À long terme, la normalisation des risques géopolitiques mondiaux, la forte demande d’achat d’or par les banques centrales non américaines, et le risque que l’économie mondiale passe d’une phase d’inflation à une stagnation, continueront de soutenir fermement le prix de l’or.

Cependant, pour les investisseurs impatients de « bottom fish », les institutions donnent généralement des conseils prudents. « Selon l’analyse technique, le prix de l’or a franchi nettement la moyenne mobile à 60 jours, ce qui pourrait ouvrir davantage la voie à une baisse », avertit un professionnel. « Étant donné que la politique monétaire de la Fed et la tendance du dollar restent défavorables, la tendance baissière à court terme n’est pas encore terminée. Il est conseillé aux investisseurs ordinaires de ne pas entrer en marché de manière impulsive lors d’une chute. Il vaut mieux attendre que le prix oscille entre 4400 et 4600 dollars/once pour se stabiliser, puis entrer par étapes pour une position à moyen et long terme. »