IPO d'enregistrement effectif du Groupe Chunguang : revenus en croissance stable, remboursement de la dette sous pression, distribution de dividendes de plusieurs millions aux actionnaires attire l'attention

Pourquoi le contrôleur réel du groupe Chun Guang effectue-t-il une distribution de dividendes importante en période de tension financière ?

La société Shandong Chun Guang Technology Group Co., Ltd. (ci-après « Chun Guang Group ») a franchi une étape clé dans son processus d’introduction en bourse.

Récemment, l’approbation de l’enregistrement pour l’émission publique initiale d’actions a été obtenue. Selon les informations, la demande d’introduction en bourse de Chun Guang Group a été acceptée le 17 juin 2025, et elle est entrée en phase d’interrogation le 1er juillet de la même année. La réunion d’approbation a eu lieu le 5 février, la soumission pour l’enregistrement a été faite le 24 février, et l’enregistrement est devenu effectif le 4 mars.

Les activités principales de Chun Guang Group comprennent quatre segments : poudre magnétique, noyaux magnétiques, composants électroniques et alimentation électrique. En dehors de la poudre magnétique, les trois autres segments étaient tous en perte en 2024.

De plus, Chun Guang Group fait face à une augmentation annuelle de ses comptes clients, une baisse de ses flux de trésorerie opérationnels, et un déficit de liquidités. Au premier semestre 2025, ses liquidités ne suffisent pas à couvrir ses dettes à court terme, avec un déficit d’environ 160 millions de yuans.

Avant l’introduction en bourse, Chun Guang Group a distribué 24,72 millions de yuans en dividendes en espèces, dont la majorité revient à son contrôleur réel, Han Weidong, en fonction de sa participation.

Trois des quatre segments d’activité sont déficitaires

Les données montrent que Chun Guang Group se concentre principalement sur la technologie des ferrites dans les matériaux magnétiques souples, avec des produits principalement constitués de poudre magnétique et de noyaux magnétiques, utilisés dans les véhicules électriques, le stockage d’énergie photovoltaïque, les équipements de communication et les systèmes d’alimentation.

Les chiffres indiquent qu’entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, le chiffre d’affaires de Chun Guang Group s’élevait respectivement à 1,015 milliard, 930 millions, 1,077 milliard et 546 millions de yuans, avec un bénéfice net de 77,14 millions, 87,03 millions, 98,89 millions et 58,51 millions de yuans.

En analysant par segment, la principale source de revenus provient de la poudre de ferrite souple, représentant plus de 80 % du chiffre d’affaires à chaque période. Entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, les revenus issus de la poudre de ferrite souple étaient respectivement de 837 millions, 756 millions, 882 millions et 446 millions de yuans, représentant environ 82,44 %, 81,33 %, 81,89 % et 81,72 % du chiffre d’affaires de chaque période.

Outre la poudre magnétique, les noyaux magnétiques constituent la deuxième source de revenus. Entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, les ventes de noyaux magnétiques souples ont été respectivement de 119 millions, 124 millions, 132 millions et 59 millions de yuans, représentant 11,80 %, 13,38 %, 12,36 % et 10,95 % du chiffre d’affaires principal.

De plus, pour la même période, les ventes de composants électroniques ont été respectivement de 48,14 millions, 35,86 millions, 42,43 millions et 27,67 millions de yuans, représentant environ 4,78 %, 3,88 %, 3,96 % et 5,09 %. Les ventes de produits d’alimentation électrique ont été de 2,64 millions, 7,82 millions, 14,69 millions et 0,96 million de yuans, représentant 0,26 %, 0,85 %, 1,37 % et 1,78 %.

Il est important de noter qu’en termes de rentabilité, en 2024, à l’exception du segment poudre magnétique, les segments noyaux magnétiques, composants électroniques et alimentation électrique étaient tous en perte.

Par exemple, pour le segment noyaux magnétiques, entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, le bénéfice net était respectivement de 34 930 yuans, -1,99 million, -2,87 millions et 87 580 yuans, avec deux années consécutives de pertes en 2023 et 2024.

Dans le prospectus, Chun Guang Group indique que si le développement futur de la clientèle et la croissance des commandes ne répondent pas aux attentes, cela pourrait entraîner des pertes continues dans certains segments, affectant ainsi la rentabilité globale de l’entreprise.

Les données montrent que, entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, la part des nouveaux clients dans le chiffre d’affaires de Chun Guang Group était faible, respectivement 3,78 %, 3,36 %, 2,52 % et 0,96 %.

Augmentation annuelle des comptes clients et provision pour créances douteuses proche de 70 millions

Outre les pertes opérationnelles, la trésorerie de Chun Guang Group est également sous pression.

Les chiffres indiquent que, entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles était respectivement de 80,10 millions, 31,37 millions, 28,65 millions et -2,47 millions de yuans, montrant une tendance à la baisse, avec un déficit au premier semestre 2025.

Concernant cette baisse continue, Chun Guang Group explique que cela est lié aux différences entre les cycles de recouvrement des ventes et de paiement des achats, ainsi qu’à l’augmentation des stocks.

Les données montrent que, pour la même période, le solde des comptes clients était respectivement de 2,50 milliards, 2,74 milliards, 3,58 milliards et 3,58 milliards de yuans, représentant 24,67 %, 29,43 %, 33,30 % et 32,82 % du chiffre d’affaires de chaque période.

L’augmentation annuelle des comptes clients s’accompagne également d’une hausse des provisions pour créances douteuses, qui s’élevaient respectivement à 13,60 millions, 14,55 millions, 20,24 millions et 20,67 millions de yuans.

En plus de l’augmentation des comptes clients, les données sur les effets de commerce à recevoir sont également importantes. Entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, ces effets s’élevaient respectivement à 2,50 milliards, 1,98 milliard, 2,19 milliards et 1,78 milliard de yuans.

Dans la lettre d’interrogation de la bourse, les comptes clients et effets à recevoir de Chun Guang Group ont été mentionnés, avec demande d’explication sur la possibilité que certains effets aient été convertis en comptes clients en raison de l’incapacité du tiré à payer à l’échéance, ainsi que sur les risques de recouvrement et les mesures de gestion associées.

Chun Guang Group a indiqué que, après la clôture de l’exercice, le paiement s’est déroulé normalement, sans que des effets soient convertis en comptes clients en raison d’un défaut de paiement, et qu’aucune situation de non-paiement ou de recours par les porteurs de titres n’a été constatée, minimisant ainsi le risque de non-recouvrement.

Concernant les stocks, entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, leur valeur comptable était respectivement de 155 millions, 193 millions, 194 millions et 225 millions de yuans, représentant 22,12 %, 27,16 %, 22,69 % et 26,83 % des actifs courants. La majorité des stocks étant constituée de matières premières et de marchandises en stock, la valeur comptable des stocks de marchandises représentait entre 28,58 % et 42,70 % de la valeur totale des stocks durant cette période.

Les pertes de dépréciation des stocks pour la même période étaient respectivement de 7,73 millions, 8,15 millions, 6,93 millions et 3,04 millions de yuans, avec des provisions pour dépréciation de stocks respectives de 5,70 %, 6,38 %, 5,78 % et 5,16 %.

Concernant les stocks, la société a également été interrogée par la bourse sur l’existence de stocks obsolètes ou invendables, ainsi que sur la suffisance des provisions pour dépréciation.

« La proportion de stocks transférés après la période est relativement élevée, il n’y a pas de stocks importants non transférés sur le long terme. Il existe quelques stocks obsolètes ou invendables, mais la société a déjà effectué une gestion des stocks et constitué des provisions pour dépréciation. » a répondu Chun Guang Group.

Déficit de 160 millions de yuans, dividendes du contrôleur supérieur à 10 millions

La baisse de la trésorerie met également en évidence une pression financière.

Les chiffres montrent qu’au 30 juin 2025, la trésorerie de Chun Guang Group s’élevait à 5,14 millions de yuans, en baisse de 20,81 % par rapport au début de l’année, où elle était de 6,50 millions.

Les liquidités de Chun Guang Group proviennent principalement de dépôts bancaires. Entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2025, ces dépôts étaient respectivement de 12,26 millions, 27,37 millions, 62,64 millions et 49,10 millions de yuans.

Fait notable, la réduction des liquidités s’accompagne d’une augmentation des emprunts. Au 30 juin 2025, la dette à court terme s’élevait à 2,11 milliards de yuans, contre 1,79 milliard au début de l’année, soit une hausse de 17,88 %.

De plus, les données montrent que la trésorerie disponible ne couvre pas ses dettes à court terme, avec un déficit d’environ 160 millions de yuans. En plus de cette dette à court terme, Chun Guang Group a également 37,08 millions de yuans de dettes à long terme, ce qui augmente encore la pression financière.

Dans le cadre de son introduction en bourse, Chun Guang Group prévoit de lever 751 millions de yuans, dont 99 millions pour renforcer ses fonds de roulement.

Fait intéressant, malgré cette pression financière, la société distribue également des dividendes en espèces. Selon le prospectus, au premier semestre 2025, Chun Guang Group a versé 24,72 millions de yuans en dividendes.

Le contrôleur réel de la société est Han Weidong, qui détient directement 34,04 % des actions, et contrôle indirectement via Linyi Jun’an 21,48 % des droits de vote, pour un total de 55,52 %. En fonction de sa participation, au premier semestre 2025, Han Weidong a reçu environ 13,72 millions de yuans en dividendes en espèces.