La Réserve fédérale dans les flammes du Moyen-Orient : L'objectif d'inflation de 2% de Powell ne pourra pas être maintenu

Question à l’IA · Comment la guerre au Moyen-Orient fait-elle monter les anticipations d’inflation de la Fed ?

Texte｜Zhou Ailin

Édition｜Liu Peng

Depuis le déclenchement de la guerre en Iran, le prix moyen du gallon d’essence aux États-Unis a augmenté d’environ 1 dollar, ce qui représente une hausse de près de 30 % du coût pour les Américains de faire le plein.

Sur la route des travailleurs de New York qui entrent en ville depuis le New Jersey, les prix à la pompe ont rapidement augmenté. Mi-février, le prix de l’essence était d’environ 2,9 dollars le gallon. À la mi-mars, il était passé à 3,7 dollars.

Dans cette atmosphère d’anxiété, la Réserve fédérale, déjà tendue avec le président américain Trump, a tenu sa réunion de politique monétaire en mars. Peu avant le début de la réunion, le prix du pétrole a de nouveau grimpé sous la menace de représailles de l’Iran. La Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %, mais a relevé ses prévisions pour l’indicateur clé de l’inflation, le PCE de base, de 0,2 point à 2,7 %, par rapport à décembre. Elle prévoit également une seule baisse de taux en 2026 et 2027, ce qui a repoussé la date de baisse des taux cette année à septembre, selon Wall Street.

« Trump a dit que le prix du pétrole baisserait rapidement, qu’en pensez-vous ? » a demandé un journaliste américain au président de la Fed, Jerome Powell. Son regard a semblé légèrement esquiver, puis il a rapidement répondu : « Je ne fais pas de prévisions », « Je ne veux pas spéculer sur l’avenir », « Personne n’a une boule de cristal ». Il n’a pas prononcé le nom de Trump.

Vidéo intégrale du discours de Powell : taux inchangé, aucune intention de quitter la Fed

« Si, avant la fin de mon mandat, le poste de président de la Fed n’est pas encore confirmé, je serai président par intérim. Avant la fin de l’enquête du ministère de la Justice, je ne quitterai pas le FBI. » À l’origine, la croissance économique américaine était bonne, l’inflation progressait lentement vers l’objectif de 2 %, mais la guerre au Moyen-Orient a tout suspendu, laissant Powell, dont le mandat se termine en mai, avec un sentiment mitigé.

Baisse des taux encore plus retardée, inflation plus élevée anticipée

Juste avant la réunion, le gigantesque champ gazier de South Pars en Iran a été attaqué mercredi localement, marquant la première attaque contre les infrastructures énergétiques iraniennes dans la région du Golfe durant la conflit entre Israël et l’Iran, une escalade majeure du conflit. L’Iran a rapidement averti ses voisins de retirer leurs installations énergétiques. Selon les sources, le champ de South Pars est l’un des plus grands au monde, partagé par l’Iran et le Qatar, séparés par le Golfe.

Ensuite, les Gardiens de la révolution islamique d’Iran ont lancé une alerte d’urgence, annonçant que les installations pétrolières de l’Arabie saoudite, des Émirats arabes unis et du Qatar seraient des cibles légitimes pour des frappes dans les heures à venir, en appelant la population locale à évacuer. Cependant, aucune représaille n’a encore été menée.

Dans le contexte de cette hausse des prix du pétrole, la Fed a publié sa décision de taux. Bien que le statu quo ait été attendu, la hausse de l’inflation a dépassé les prévisions de certains. Dans le communiqué de politique monétaire, le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) a mis à jour sa déclaration sur le taux de chômage, indiquant qu’il « n’a pas beaucoup changé ces derniers mois » et suggérant que l’évolution de la situation au Moyen-Orient pourrait entraîner des « incertitudes » économiques.

Changements dans la déclaration de la Fed

La Fed a publié ses prévisions économiques trimestrielles, le plus grand changement étant l’absence de progrès vers son objectif d’inflation de 2 %. La médiane des prévisions des membres du FOMC prévoit désormais une inflation PCE de 2,7 % cette année (contre 2,4 % en décembre), et a légèrement relevé la prévision pour 2027 à 2,2 % (contre 2,1 % auparavant).

Elle a également légèrement relevé sa prévision de croissance du PIB réel à 2,4 %, tout en maintenant la prévision du taux de chômage pour cette année à 4,4 %, et l’a ajustée à la hausse pour l’année prochaine à 4,3 %.

Changements dans les prévisions d’inflation, d’emploi et de PIB

Il apparaît que, sauf si la situation au Moyen-Orient provoque une flambée des prix du pétrole, les deux objectifs de la Fed — plein emploi et stabilité des prix — pourraient être réalisables. Même en cas de forte vague de licenciements, le taux de chômage global resterait autour de 4 %, et la croissance du PIB dépasserait largement le seuil de 2 %.

Quant au fameux « point de tracé » des prévisions de taux, même les membres les plus dovish sont revenus à un consensus : le point de prévision proche de 2 % en décembre dernier a disparu, et celui qui oscillait autour de 2,5-2,75 % a été relevé à environ 3-3,125 % (chaque point représentant un vote d’un membre du comité). Globalement, la fourchette de prévision des taux s’est resserrée, indiquant que le comité tend vers une trajectoire de baisse des taux plus graduelle et moins prononcée.

Point de tracé

Goldman Sachs a récemment repoussé ses prévisions de baisse de taux à septembre et décembre, et a relevé sa prévision d’inflation PCE pour 2026 de 0,8 point à 2,9 %.

Le président Powell, bientôt en fin de mandat, semble un peu désabusé

Face à cette guerre inattendue, Powell, dont le mandat touche à sa fin, paraît également quelque peu désillusionné.

La situation actuelle évoque difficilement la crise pétrolière des années 1970. Lors d’une conférence de presse, Powell a déclaré qu’il ne voulait pas utiliser le terme de « stagflation » pour décrire la situation actuelle.

« Dans les années 1970, le taux de chômage atteignait deux chiffres, et l’inflation était très élevée, mais ce n’est pas le cas aujourd’hui. Je ne veux pas utiliser le mot ‘stagflation’ », a-t-il dit. Il a aussi admis : « La situation actuelle, c’est que nous essayons d’équilibrer deux objectifs qui entrent en tension, mais ce n’est pas de la stagflation. »

Interrogé sur la décision à prendre si le prix du pétrole restait au-dessus de 100 dollars jusqu’à la prochaine réunion, ou si la Fed maintiendrait les taux indéfiniment, Powell a esquivé, déclarant : « Nous avons beaucoup d’informations à analyser, comment la situation au Moyen-Orient influencera les perspectives d’inflation. Ce n’est pas encore clair, et nous ne savons pas. »

« Le coût du gallon d’essence a augmenté de 1 dollar, j’espère que cela ne durera pas longtemps », a dit Powell. « Les gens ressentiront cette hausse, mais je ne veux pas spéculer sur l’avenir. »

Face à ses déclarations, les traders ont réagi concrètement : le rendement du bon du Trésor à 2 ans a augmenté de 8 points de base, approchant son plus haut en 7 mois ; l’indice du dollar (DXY) a également rebondi, tentant de revenir près de 100.

« À l’avenir, le niveau clé à surveiller est la résistance à 100,50, qui constitue le sommet des 10 derniers mois. La dépasser ouvrirait la voie à une nouvelle hausse au-dessus de 101 », a déclaré Matt Weller, directeur de la recherche mondiale chez Gain Capital, à Tencent News « Qianwang ».

L’or noir domine tout

Dans un avenir proche, le prix du pétrole restera le seul facteur dominant sur le marché. La situation n’est pas optimiste : sous les bombardements intensifs de l’armée israélienne, la Garde révolutionnaire iranienne ne se laisse pas faire et menace de riposter.

Selon Tencent News « Qianwang », lors du récent sommet de Beijing organisé par Bloomberg New Energy Finance, plusieurs experts du secteur pétrolier et gazier national et international ont exprimé leur inquiétude quant à un blocus du détroit d’Hormuz. Environ un tiers du commerce mondial de pétrole en mer transite par cette voie. Selon des estimations, après déduction des flux pouvant être redirigés vers la mer Rouge ou le golfe d’Oman, la quantité réelle de pétrole affectée pourrait dépasser 10 millions de barils par jour.

Il est important de noter qu’avant la guerre, le marché mondial du pétrole était déjà en situation d’excédent — la prévision pour 2026 indiquait un surplus supérieur à 3,17 millions de barils par jour, le plus élevé de ces dernières années. Mais la guerre a déjà réduit la capacité de production d’au moins 6,7 millions de barils par jour. La question de savoir si le marché passera d’un excédent à une tension dépendra de la durée et de la gravité du conflit.

Bien que les États-Unis soient un exportateur net de pétrole, la flambée des prix impacte indéniablement l’inflation. La majorité des pays asiatiques sont importateurs de pétrole, ce qui complique leur situation. Même si la Chine, la Russie et certains membres de l’AIE disposent de stocks stratégiques, leur libération ne peut que limiter les fluctuations à court terme du marché spot, sans pouvoir éliminer complètement la prime de guerre.

Selon des experts, du point de vue chinois, la capacité de résistance face à cette crise est relativement solide. D’une part, la production nationale de pétrole a dépassé 200 millions de tonnes pendant quatre années consécutives, atteignant 216 millions de tonnes en 2025, un record historique, et la réserve en hydrocarbures a été renouvelée chaque année depuis neuf ans, dépassant le million de tonnes. D’autre part, la réserve stratégique nationale est suffisante et n’a pas encore été mobilisée — environ 45 % des importations de pétrole de la Chine (environ 4,9 millions de barils par jour) transitent par le détroit d’Hormuz. Depuis le début du conflit, une vingtaine de VLCC ont été affectés, mais grâce à des stocks commerciaux relativement élevés et à une demande intérieure encore faible, le marché estime que la Chine peut faire face à un déficit d’au moins un mois en approvisionnement en GNL qatari. De plus, la Chine dispose d’un système de substitution énergétique comprenant la chimie du charbon, la production de pétrole à partir du charbon, et une capacité d’ajustement flexible du commerce, ce qui renforce sa résilience par rapport à l’Union européenne et au Japon.

Face à la situation actuelle, Warren Buffett, le « sage » de l’investissement, a déclaré : « La règle d’or est de ne rien faire quand il n’y a rien à faire. » Au moins pour les prochains mois, on peut s’attendre à ce que la Fed, sous la direction de Powell, suive cette recommandation, tout en surveillant attentivement les données économiques futures et en attendant que la chronologie du conflit iranien devienne plus claire.