Dernier discours de Pan Gongsheng ! Analyser les problèmes de déséquilibres économiques mondiaux et réaffirmer sa position sur le marché des changes

Le 22 mars, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a présenté en détail lors de la session annuelle du Forum de haut niveau sur le développement de la Chine 2026, des sujets tels que la source de la compétitivité internationale de l’industrie chinoise, la manière d’analyser et de percevoir le déséquilibre économique mondial, ainsi que l’intensification du soutien financier à la transformation de la structure économique chinoise.

Pan Gongsheng a déclaré que la Banque populaire de Chine continuerait à mettre en œuvre une politique monétaire modérément accommodante. Actuellement, les conditions de financement social en Chine sont favorables, avec une croissance raisonnable de la masse monétaire. Nous équilibrons bien la relation entre le court terme et le long terme, entre le soutien à la croissance de l’économie réelle et le maintien de la santé du système financier, ainsi qu’entre l’équilibre interne et externe, en utilisant de manière globale divers outils de politique monétaire tels que le taux de réserve obligatoire, le taux d’intérêt politique et les opérations de marché ouvert, afin de maintenir une liquidité abondante.

Une compréhension globale de la source de la compétitivité internationale de l’industrie chinoise

« L’amélioration de la compétitivité internationale de l’industrie chinoise bénéficie avant tout de plus de 40 ans de réforme et d’ouverture. Dans cette ouverture, en apprenant de nos partenaires internationaux, y compris les entreprises étrangères présentes ici aujourd’hui, nous apprenons dans la compétition et grandissons dans l’apprentissage », a mentionné Pan Gongsheng lorsqu’il a évoqué la source de la compétitivité de l’industrie chinoise.

Par ailleurs, il a souligné que l’énorme marché, la chaîne industrielle et logistique complète, la main-d’œuvre riche, hautement qualifiée, techniquement compétente et travailleuse, ainsi que la capacité d’innovation technologique soutenue par des investissements continus en R&D, jouent tous un rôle crucial dans l’amélioration de la compétitivité internationale de l’industrie chinoise.

Par exemple, un marché de grande envergure permet de réaliser facilement l’industrialisation, la mise à l’échelle et la commercialisation des résultats de l’innovation technologique, tout en permettant une itération rapide, créant ainsi un avantage technologique et de coût.

« Concernant la source de la compétitivité internationale de l’industrie chinoise, certains en Occident pensent encore qu’elle réside dans des subventions industrielles déraisonnables fournies par le gouvernement chinois. Si vous avez de telles doutes, il est utile de voyager et de voir davantage la Chine, ce qui aidera à avoir une compréhension plus précise et complète de l’industrie chinoise », a insisté Pan Gongsheng. La Chine prône une concurrence équitable, saine et bénéfique. Pour lutter contre la « compétition interne » de certaines entreprises, le gouvernement central a déjà pris des mesures pour réglementer les comportements des gouvernements locaux en matière d’attraction d’investissements, en interdisant des politiques fiscales ou foncières déraisonnables, et en construisant un marché national unifié. La Banque populaire de Chine guide les institutions financières à évaluer rationnellement les risques, afin de freiner le financement des industries en compétition interne.

Analyse en cinq points du déséquilibre économique mondial : « Non seulement… mais aussi… »

Concernant le sujet souvent discuté à l’échelle internationale du déséquilibre économique mondial, Pan Gongsheng a effectué une analyse approfondie en utilisant cinq expressions « Non seulement… mais aussi… ».

Pour analyser le déséquilibre économique mondial, il ne faut pas seulement regarder le commerce de biens, mais aussi celui des services ; pas seulement le compte courant, mais aussi le compte financier.

« La Chine est le plus grand pays excédentaire en biens, mais aussi le plus grand déficit en services. Le surplus de la balance courante accumulé par la Chine, via les investissements à l’étranger des entreprises et des banques, est réparti dans différentes régions et industries mondiales, injectant de la liquidité sur les marchés financiers mondiaux, soutenant ainsi le développement économique mondial et la stabilité financière », a souligné Pan Gongsheng.

Il ne faut pas seulement analyser de manière statique, mais aussi dynamique.

Il a indiqué qu’en regardant dans le temps, l’équilibre entre l’offre et la demande est un concept relatif. Que ce soit à l’échelle mondiale ou dans un seul pays, l’expansion ou la contraction du déficit ou de l’excédent est influencée par de nombreux facteurs. Par exemple, les récents chocs liés au conflit au Moyen-Orient ont provoqué une forte hausse des prix du pétrole, mais à long terme, les forces du marché s’ajustent d’elles-mêmes pour atteindre un équilibre dynamique entre l’offre et la demande. La croissance économique, l’augmentation des revenus, les changements dans les préférences des consommateurs, ainsi que les progrès technologiques, créent de nouvelles formes d’offre et de demande, et de nouveaux marchés. Sur le plan spatial, que ce soit entre pays ou entre régions d’un même pays, la construction d’un marché unifié, basée sur l’avantage comparatif, permet de maximiser le bien-être global.

« En repensant aux années 80-90, lorsque j’étudiais l’économie à l’université, un consensus fondamental dans la communauté économique mondiale était que le système de libre-échange basé sur l’avantage comparatif est la base de la prospérité mondiale, contribuant à accroître le bien-être global. Le commerce international n’est pas une obligation, mais le résultat volontaire de millions d’entreprises et de familles », a déclaré Pan Gongsheng.

Il faut aussi prêter attention aux facteurs non économiques.

Pan Gongsheng a indiqué que l’année dernière, la guerre commerciale et la guerre tarifaire ont provoqué une « ruée à l’exportation », et la généralisation du concept de sécurité nationale a entraîné une augmentation des mesures de contrôle à l’exportation. Ces facteurs ont perturbé les attentes des entreprises et des familles, causant de grands déséquilibres dans l’économie mondiale.

Il ne faut pas seulement analyser le système commercial international, mais aussi le système monétaire international.

Le surplus commercial résulte de l’évolution de la division internationale du travail. Au cours des 40 dernières années, les principaux pays excédentaires mondiaux ont été ceux avec une forte compétitivité dans l’industrie manufacturière, comme le Japon, l’Allemagne, la Suisse et la Chine. Récemment, cette situation s’est progressivement déplacée vers certains marchés émergents en Asie du Sud-Est ; cependant, les principaux pays déficitaires restent inchangés, ce qui est lié aux défauts intrinsèques du système monétaire international.

« Dans un système monétaire international dominé par une seule monnaie souveraine, le pays émetteur de la principale monnaie de réserve peut, à un coût de financement relativement faible, maintenir un déficit budgétaire à long terme et exporter sa monnaie via un déficit de la balance courante. Par ailleurs, l’afflux continu de capitaux tend à faire surévaluer la principale monnaie de réserve, ce qui peut aussi, dans une certaine mesure, affaiblir la compétitivité de l’industrie manufacturière de ce pays », a expliqué Pan Gongsheng.

Il a souligné que la stabilité, la rationalité et la prévisibilité de la coopération sont particulièrement précieuses en ce moment. La fragmentation du commerce mondial nuit aux bases du libre-échange. Nous devons renforcer notre opposition à toutes formes de protectionnisme commercial, consolider et développer un ordre commercial international basé sur l’Organisation mondiale du commerce et des règles multilatérales, afin de promouvoir une mondialisation économique inclusive et équitable.

La Chine accélérera sa transformation en marché clé de la demande mondiale

Pan Gongsheng a indiqué que la Chine s’efforce activement de transformer son modèle de croissance économique, en améliorant la qualité et la durabilité de cette croissance. Le rapport de travail du gouvernement pour 2026 et le plan « Quinzième Cinq Ans » ont clairement défini les objectifs et principales politiques pour cette année et les cinq prochaines années. La croissance économique prévue a été fixée de manière scientifique et raisonnable, tout en mettant l’accent sur la transformation du mode de croissance.

Concernant l’objectif de croissance économique, Pan Gongsheng a expliqué que, d’un point de vue mathématique, le taux de croissance économique est le rapport entre l’augmentation annuelle du PIB et le total. En 2025, le PIB total de la Chine a dépassé 140 000 milliards de yuans, avec une augmentation annuelle équivalente à celle d’un pays de taille moyenne. La Chine doit maintenir une croissance raisonnable, mais la qualité et la durabilité de cette croissance sont encore plus importantes. Le rapport de travail du gouvernement a fixé l’objectif de croissance pour cette année entre 4,5 % et 5 %, laissant plus d’espace pour l’ajustement de la structure économique et le développement de haute qualité.

Concernant la transformation du mode de croissance, Pan Gongsheng a indiqué que le « Quinzième Cinq Ans » se concentre sur un développement de haute qualité, en renforçant le grand cycle intérieur et en insistant sur la demande intérieure. La mise en œuvre de politiques pour stimuler la consommation, l’amélioration du système de répartition des revenus, l’optimisation du système de sécurité sociale, ainsi que l’augmentation des investissements et de la consommation dans les domaines de l’éducation, de la santé et de la retraite, contribueront à une augmentation significative du taux de consommation des résidents. Le développement vigoureux du secteur des services, la réforme, l’innovation et l’ouverture dans ce secteur seront également prioritaires. La Chine, en s’appuyant sur sa position de grande puissance manufacturière, accélérera sa transformation pour devenir un marché clé de la demande mondiale.

Pan Gongsheng a souligné que l’équilibre dynamique de l’économie et la transformation structurelle nécessitent des plans de réforme à moyen et long terme, ainsi qu’un engagement ferme à leur exécution, plutôt que des changements incessants. Cette année, la Chine mettra en œuvre le 15e plan quinquennal. La planification scientifique et la mise en œuvre continue de ces plans sont une expérience importante de la réforme et du développement chinois, ainsi qu’un avantage institutionnel clé.

Renforcer le soutien financier à la transformation de la structure économique chinoise

Pour renforcer le soutien financier à la transformation de la structure économique chinoise, Pan Gongsheng a déclaré que la Banque populaire de Chine maintiendra une politique monétaire accommodante, créant un environnement monétaire favorable à la stabilité de la croissance économique, au développement de haute qualité et au bon fonctionnement des marchés financiers.

Selon la classification du Fonds monétaire international, la Chine applique un régime de taux de change flottant géré. Pan Gongsheng a souligné que la Chine n’a ni besoin ni l’intention de dévaluer sa monnaie pour obtenir un avantage commercial. La position de la Banque populaire de Chine reste claire : laisser le marché jouer un rôle déterminant dans la formation du taux de change, maintenir la flexibilité du taux de change, tout en guidant les attentes et en utilisant des outils de gestion macroprudentielle transparents, conformes aux règles et pratiques internationales, pour corriger l’effet de troupeau et les défaillances du marché, afin de prévenir les déséquilibres destructeurs qui ont souvent marqué l’histoire financière internationale.

Pan Gongsheng a indiqué que la Banque populaire de Chine poursuivra de manière stable l’ouverture de son secteur financier. Elle approfondira l’interconnexion des marchés financiers, la connectivité des systèmes de paiement transfrontaliers, facilitant ainsi l’investissement des acteurs étrangers dans le marché financier chinois. La taille des marchés boursier et obligataire chinois se classe au deuxième rang mondial, avec une amélioration continue de leur profondeur, résilience et liquidité.

Ces dernières années, l’internationalisation du renminbi a connu des progrès positifs, offrant aux acteurs nationaux et étrangers une gamme plus diversifiée d’options monétaires. Pan Gongsheng a indiqué qu’actuellement, le coût de financement en renminbi est relativement faible. En 2025, plus de 1700 milliards de yuans d’obligations panda seront émises par des gouvernements, des institutions de développement, des banques et de grandes entreprises à l’étranger, et le volume des obligations offshore en renminbi émises à Hong Kong est encore plus important. La Chine continuera d’améliorer l’organisation de l’utilisation transfrontalière du renminbi et le développement des infrastructures financières, en promouvant la coopération monétaire et financière diversifiée, et en développant le marché offshore en renminbi pour faciliter le commerce transfrontalier et les activités de financement et d’investissement.