Pourquoi « Quand le canon tonne, l'or vaut dix mille taels » ne fonctionne plus ! Les raisons derrière la vente massive d'or et d'argent

Source : Rapport de recherche d’une banque d’investissement internationale

Pourquoi le tir de canon n’impressionne plus l’or ! Les raisons derrière la vente massive de l’or et de l’argent

Les prix des métaux précieux reculent par rapport à leurs sommets historiques, avec l’une des plus fortes baisses journalières jamais enregistrées pour les contrats à terme sur l’or et l’argent ce jeudi. L’or est devenu la dernière « victime » dans un contexte d’inflation croissante et d’espoirs mondiaux de baisse des taux d’intérêt qui s’amenuisent.

Le prix de l’or a chuté pour la sixième fois en sept jours de négociation, en baisse de 289,20 dollars l’once jeudi, soit une baisse de 5,9 %. Les contrats à terme sur l’argent ont reculé de 8,2 % l’once, avec une baisse cumulée d’environ 20 % sur sept jours de négociation.

Les métaux précieux sont généralement considérés comme des actifs refuges, offrant une sécurité aux investisseurs en période de guerre, d’inflation ou d’autres turbulences du marché. Fin janvier, le prix de l’or avait atteint un record de clôture de 5 318,40 dollars l’once. Alors, pourquoi le prix de l’or a-t-il chuté de plus de 13 % depuis lors ?

Voici les opinions des investisseurs.

Taux d’intérêt

Une raison principale : l’or est devenu la dernière « victime » dans un contexte d’inflation croissante et d’espoirs mondiaux de baisse des taux d’intérêt qui s’amenuisent.

En général, lorsque les taux d’intérêt sont faibles, le coût d’opportunité de détenir de l’or est également faible, ce qui favorise la hausse des prix de l’or. À l’inverse, lorsque les taux montent, les investisseurs ont tendance à vendre de l’or pour se tourner vers d’autres actifs offrant un revenu stable, comme les obligations.

Cette semaine, la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont toutes deux laissé entendre que la baisse des taux pourrait ne pas être aussi rapide que prévu par les marchés. Les conflits au Moyen-Orient et le choc énergétique qui en découle ont également assombri les perspectives d’inflation et de croissance économique.

Selon Aakash Doshi, responsable de la stratégie mondiale sur l’or et les métaux chez State Street Investment Management : « Avant la guerre, le marché monétaire anticipait deux baisses de taux par la Fed. Aujourd’hui, le marché ne prévoit aucune politique accommodante cette année. »

Les traders ont également vécu des situations similaires en 2022, lorsque l’invasion de l’Ukraine par la Russie a fait grimper les prix de l’énergie, alimentant l’inflation. Entre avril et octobre de cette année-là, le prix de l’or a chuté pendant sept mois consécutifs.

L’enthousiasme des investisseurs particuliers diminue

Au cours de l’année écoulée, les investisseurs particuliers ont massivement investi dans des fonds négociés en bourse (ETF) liés à l’or, mais leur enthousiasme semble s’essouffler.

Selon VandaTrack, jeudi marque le sixième jour consécutif de ventes massives de l’ETF SPDR Gold Shares. D’après les données de la clôture de jeudi, ils ont vendu pour environ 10,5 millions de dollars de cet ETF durant cette période.

En comparaison, le jour où ils avaient acheté pour 36,8 millions de dollars l’an dernier, ce chiffre est relativement faible. Les analystes pensent que cette tendance indique un affaiblissement de l’intérêt des particuliers pour l’or.

Les « investisseurs intelligents » aussi en vendent

Les investisseurs professionnels réduisent également leurs positions en métaux précieux. En période de turbulences, certains fonds spéculatifs, appelés CTA (Commodity Trading Advisors), qui utilisent des algorithmes pour repérer des modèles de prix, ont commencé à réduire leurs positions en or.

Tom Wrobel, directeur du conseil en capital chez Société Générale Commodities, déclare : « Au cours des six à douze derniers mois, les CTA ont clairement été dans une tendance haussière sur l’or. Aujourd’hui, ils restent probablement plutôt optimistes, mais gèrent leurs risques et réduisent considérablement leurs positions. »

Suki Cooper, responsable de la recherche sur les matières premières chez Standard Chartered, indique que, compte tenu de la forte hausse des prix de l’or et de l’argent ces deux dernières années, certains investisseurs réalisent des bénéfices pour compenser d’éventuelles pertes ailleurs, comme des appels de marge suite à la chute des marchés boursiers. D’autres pourraient également vouloir convertir leurs fonds en liquidités en raison de la hausse du dollar ou se tourner vers des secteurs comme l’énergie, qui offrent des opportunités d’investissement attractives.

Cooper ajoute : « La demande de liquidités dans d’autres secteurs continue de surpasser la prime de risque géopolitique de l’or. »

Autres métaux en baisse

Ce n’est pas seulement l’or et l’argent qui subissent des ventes. Le platine et le palladium, avec un volume de négociation plus faible, ont respectivement chuté de 17 % et 15 % ce mois-ci. Les prix des métaux industriels comme le cuivre et l’aluminium ont également reculé, ce qui indique que les investisseurs réajustent leurs attentes concernant la croissance économique mondiale.

Fin du mois dernier, après le déclenchement du conflit et la fermeture partielle du détroit d’Hormuz, le prix de l’aluminium avait brièvement atteint des niveaux proches de ses records historiques. Le Qatar y transporte de l’aluminium et du gaz naturel liquéfié, ce dernier étant une ressource essentielle pour la production dans d’autres régions. Cependant, cette semaine, le prix de l’aluminium à Londres a chuté de 5,7 %.

Edward Meir, analyste chez Marex, indique : « Les investisseurs pourraient conclure qu’un ralentissement économique mondial pourrait entraîner une certaine dégradation de la demande. »

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