Les sociétés de courtage ont atteint un consensus lors de leur réunion de stratégie de printemps : les chocs externes ne modifieront pas la tonalité stable et robuste du marché.

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Actuellement, les marchés financiers mondiaux traversent une période où la géopolitique et la révolution de l’industrie de l’IA s’entrelacent. D’une part, la tension au Moyen-Orient augmente la prime de risque du marché et perturbe la chaîne d’approvisionnement mondiale ; d’autre part, les innovations disruptives apportées par l’IA continuent de remodeler la perception du marché. Dans ce contexte, l’attention portée à l’A-shares lors des futures réunions stratégiques de printemps des sociétés de courtage devient de plus en plus importante.

Le 19 mars, lors du Forum sur le marché des capitaux du printemps 2026 de CITIC Securities, le stratège en chef des actions A de CITIC Securities, Qiu Xiang, a déclaré que l’instabilité géopolitique coïncidait avec un point critique pour l’indice, et que le printemps était une période de reconstruction de la confiance et de prise de décision sur l’indice. Dans un contexte de hausse des coûts énergétiques mondiaux et de conditions financières plus faibles, la faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix sont les deux facteurs les plus importants. En termes d’allocation, il faut rester ferme sur la réévaluation du pouvoir de fixation des prix dans la fabrication avantageuse en Chine.

Selon une synthèse de plusieurs courtiers, bien que le marché à court terme soit perturbé par des facteurs externes, la tendance à moyen et long terme des actifs chinois reste positive.

Les conflits géopolitiques ne modifient pas la tendance à moyen et long terme de l’A-shares

Face à l’escalade récente de la situation au Moyen-Orient, plusieurs courtiers estiment qu’à court terme, la préférence pour le risque sur l’A-shares sera affectée, mais sa résilience relative reste forte, ne remettant pas en cause la tendance à moyen terme à la hausse.

« Sur le moyen et long terme, la reconstruction de l’ordre international et la tendance à l’innovation industrielle en Chine résonnent comme les principaux moteurs du rebond de l’A-shares et de la réévaluation des actifs chinois. » Selon Li Qiunsuo, analyste principal en stratégie nationale au département de recherche de China International Capital Corporation (CICC), le choc à court terme provoqué par le conflit au Moyen-Orient n’a pas ébranlé cette logique à moyen terme. Si l’évolution du contexte géopolitique accélère la reconstruction de l’ordre monétaire international, cela pourrait même renforcer la logique de réévaluation des actifs chinois. De plus, dans un contexte de transformation des paradigmes macroéconomiques et de réforme continue du système des marchés financiers, l’environnement sous-jacent de l’A-shares s’améliore structurellement. L’évolution des mécanismes de marché et de la composition des investisseurs crée des conditions plus favorables à une croissance « stable et progressive », permettant à l’A-shares de poursuivre une tendance de hausse prudente à moyen et long terme.

« La mutation relative du pouvoir entre les pays influence subtilement la fixation des prix des actifs. » Selon l’équipe stratégique de Shenwan Hongyuan, la Chine n’est plus simplement un récepteur passif de l’inflation importée ; elle montre une capacité accrue à répondre activement et à s’adapter aux enjeux géopolitiques, ce qui lui donne une meilleure capacité à dévier ou à amortir l’impact des chocs événementiels.

Liu Chenming, analyste en chef de la stratégie chez GF Securities, analyse du point de vue de la liquidité qu’avant l’aggravation de la situation au Moyen-Orient, les marchés non américains, y compris l’A-shares, ont continué d’atteindre de nouveaux sommets historiques, témoignant d’une liquidité très abondante sur ces marchés. Il prévoit que la probabilité que les actifs non américains maintiennent un environnement haussier reste élevée.

Après avoir analysé l’impact historique des tensions géopolitiques sur l’A-shares, l’équipe de Futu Securities, dirigée par Fangzheng Tao, estime qu’un conflit militaire soudain augmente directement la prime de risque et influence la chaîne d’approvisionnement et les coûts. Si le conflit ne s’intensifie pas davantage, le marché se stabilise généralement et rebondit en une à deux semaines, avec une durée moyenne de récupération du maximum de retracement d’environ 20 jours. Cependant, cette équipe souligne aussi que l’évolution du conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran est difficile à prévoir, recommandant une approche prudente, axée sur la gestion des risques plutôt que sur des paris unilatéraux.

La résonance entre la stratégie HALO et la réévaluation de la fabrication chinoise

Parallèlement aux risques géopolitiques, l’industrie de l’IA connaît une accélération de son développement. Le marché passe d’une perception optimiste de la technologie IA à une évaluation plus rationnelle, avec une augmentation des divergences. Selon Li Qiunsuo, la destruction créative par l’IA a un impact relativement limité sur la valeur globale du marché boursier, mais elle entraînera des ajustements structurels internes, avec une volatilité accrue pour certaines actions. Par conséquent, les secteurs où l’IA a une faible substituabilité pourraient continuer à bénéficier de manière cyclique.

En termes de performance de marché, les transactions HALO (actifs lourds, faible taux d’élimination) s’intensifient progressivement, avec des performances remarquables dans les secteurs pétrolier, pétrochimique, charbon, chimie de base, métaux non ferreux et services publics en A-shares.

Li Qiunsuo pense que la logique d’investissement évolue, passant de la recherche de croissance à la recherche de certitude et de rareté. En couvrant à la fois les actifs défensifs traditionnels et les actifs de croissance, il est possible d’équilibrer la défense et la croissance. En dehors des secteurs classiques de HALO, qui se concentrent sur les actifs lourds, la faible élimination et les flux de trésorerie stables, les infrastructures et les ressources stratégiques en amont, essentielles à l’innovation technologique de l’IA — notamment le domaine des « vendeurs de pelles » de l’IA — deviendront également des axes d’investissement clés.

Qiu Xiang pense que la tendance mondiale de « l’expansion du code et la rareté des biens physiques » est encore en plein essor, mais que les priorités entre la Chine et les États-Unis diffèrent. « HALO n’est pas quelque chose que l’on peut simplement appliquer à l’A-shares. »

Il estime qu’en Chine, la logique de transaction consiste principalement pour les entreprises disposant déjà d’une part de marché et d’un avantage concurrentiel dans la gestion proactive de leur future cadence d’investissement en capital, à transformer leurs avantages existants en pouvoir de fixation des prix et en marges bénéficiaires, afin de relancer la croissance des flux de trésorerie après la fin du pic de dépenses en capital à faible rendement.

« Les actifs HALO que recherchent ardemment les investisseurs étrangers pourraient exister sous une forme plus adaptée sur le marché chinois, car “la productivité, c’est la richesse”. » Selon Mu Yiling, directeur stratégique en chef et directeur général adjoint de Guojin Securities, la principale source de la prime de valorisation des géants étrangers réside dans les actifs immatériels tels que les logiciels et les services, qui sont aussi les domaines où le marché craint le plus d’être bouleversé par l’IA. La propriété physique plus pure de la fabrication chinoise en bénéficiera.

La validation des fondamentaux des entreprises devient essentielle pour la performance future

Concernant le rythme d’évolution du marché à venir, chaque société de courtage a ses propres opinions. Selon CITIC Securities, du point de vue de l’indice, l’espace pour une nouvelle correction de la valorisation est limité, et la remontée des bénéfices des entreprises sera la clé pour la prochaine phase de performance de l’A-shares.

Huatai Securities pense qu’après la fin de la période de forte influence du calendrier du Nouvel An chinois jusqu’aux deux sessions, une percée haussière du marché nécessitera une confirmation plus solide par des données économiques de la fin mars, ainsi que par les rapports annuels et trimestriels. En raison de l’incertitude extérieure, le marché pourrait entrer dans une phase de consolidation, mais après une correction rapide à court terme, certains secteurs pourraient voir leur potentiel de hausse s’ouvrir. Wei Jixing, analyste en chef de la stratégie chez Kaiyuan Securities, estime également qu’en 2026, l’A-shares sera guidée par une dynamique de « structure de bénéfices + structure de capitaux ».

En termes d’allocation sectorielle, en synthétisant les points de vue des différentes sociétés de courtage, trois grandes lignes directrices émergent : « ressources en amont + fabrication avancée + technologie IA ». Parmi celles-ci, les métaux non ferreux et la chimie figurent parmi les recommandations communes de plusieurs institutions. Par exemple, CITIC Securities recommande de continuer à renforcer la réévaluation du pouvoir de fixation des prix dans la fabrication avantageuse en Chine, avec la hausse des prix restant une ligne de transaction centrale, tout en augmentant l’exposition à des facteurs de faible valorisation (assurance, courtage, électricité).

(Article original : Securities Times)