3 signaux révéleront si le choc pétrolier iranien n'est qu'une perturbation temporaire - ou la nouvelle normalité

Par Felix Vezina-Poirier

Au-delà du baril à 100 $ : comment repérer les effets de « second tour » avant qu’ils n’impactent votre portefeuille

L’issue ultime du conflit en Iran dépend de la réponse de l’Iran, de la cohésion de ses dirigeants et de leur volonté de revenir aux négociations.

Lorsque les informations sur le conflit en Iran sont incomplètes et que les titres font fluctuer les marchés en temps réel, les investisseurs ont besoin d’un cadre clair pour interpréter les événements plutôt que de réagir à chaque développement. Face à un tel choc macroéconomique, trois variables sont essentielles : l’ampleur, la durée et les effets de « second tour ».

Dans le cas du conflit en Iran, l’ampleur de la perturbation est déjà visible. Les restrictions sur le trafic via le détroit d’Hormuz éliminent une part significative de l’approvisionnement mondial en pétrole et autres matières stratégiques des marchés internationaux. La durée du conflit reste incertaine. Les attaques contre les infrastructures énergétiques se poursuivent, le trafic des tankers n’a pas encore retrouvé la normale, et l’Iran a laissé entendre sa volonté et sa capacité à intensifier ses actions, notamment par des opérations minant dans le détroit.

Bien que des responsables américains aient évoqué la possibilité d’une pause dans les opérations militaires, l’issue du conflit dépend de la réponse de l’Iran, de la cohésion de ses dirigeants et de leur volonté de revenir aux négociations. Stratégiquement, prolonger la perturbation augmente le levier de Téhéran. Lorsque le temps est compté, l’absence d’urgence à désescalader est en soi un indicateur.

En fin de compte, les effets de « second tour » dépendront de l’interaction entre l’ampleur et la durée. Une perturbation de courte durée pourrait provoquer une volatilité temporaire des prix de l’énergie. Un choc prolongé aurait des conséquences plus larges pour l’économie mondiale, les banques centrales et la position des investisseurs.

Implications pour l’économie mondiale

Un choc énergétique prolongé aurait des implications macroéconomiques profondes et durables. Tant que le transit par Hormuz restera limité et que les infrastructures régionales continueront d’être ciblées, les risques pour les prix du pétrole resteront probablement orientés à la hausse. À l’inverse, une baisse soutenue des prix nécessiterait des signes visibles de désescalade, comme une augmentation du trafic des tankers et une diminution des attaques contre les actifs énergétiques. Des solutions partielles ou des contournements temporaires ne stabiliseraient probablement que brièvement les marchés.

L’énergie est une composante clé pour le transport, la fabrication et les prix des biens. Les matières premières sont un composant « à mouvement rapide » de l’inflation, s’ajustant plus rapidement que les services, qui sont influencés par des facteurs « à mouvement plus lent » tels que le coût du logement et le marché du travail. Bien que les biens représentent une part moindre du panier de l’indice des prix à la consommation, ils contribuent de manière disproportionnée à la volatilité de l’inflation. Par conséquent, les chocs sur les matières premières peuvent se transmettre plus rapidement à l’inflation globale que les variations du cycle économique plus large.

Cependant, l’économie mondiale aborde cet épisode dans une position différente de celle de la crise énergétique de 2022, suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Avant l’escalade au Moyen-Orient, la croissance américaine s’améliorait, mais à partir d’un point de départ relativement faible. Ce contexte suggère que les effets de second tour pourraient être plus modérés cette fois. Les travailleurs disposent actuellement de moins de pouvoir de négociation pour demander des salaires plus élevés, ce qui réduit le risque qu’une poussée inflationniste alimentée par l’énergie devienne auto-entretenue.

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Banques centrales et chocs sur les matières premières

Pour l’instant, les marchés font face à un choc sur les matières premières, mais pas encore à une stagflation. La distinction est importante. La théorie économique suggère que les décideurs politiques devraient souvent ignorer les chocs inflationnistes d’origine supply-side pour soutenir la croissance.

Mais la gestion des risques incite les banques centrales à la prudence. L’expérience de la hausse de l’inflation post-pandémie a rendu les banques centrales plus sensibles au risque de déanchorage des anticipations d’inflation. Jusqu’à ce que la durée du choc énergétique et sa transmission aux prix soient mieux comprises, la prudence dominera probablement les décisions politiques.

Trois signaux à surveiller pour les investisseurs

Le conflit en Iran renforce l’intérêt de détenir des actifs réels dans des portefeuilles à long terme.

1. Les attentes d’inflation seront cruciales : à court terme, elles évolueront probablement avec les prix de l’énergie, mais des mesures à plus long terme comme les swaps d’inflation à 1 an, les anticipations à 1 an et 5 ans donneront une indication plus claire sur la perception du marché quant à l’enracinement des risques inflationnistes. Une hausse soutenue de ces indicateurs pourrait déclencher une réponse plus hawkish des banques centrales.

2. Les corrélations entre différentes classes d’actifs offrent une indication en temps réel de la façon dont les marchés interprètent le choc. Si les prix du pétrole et les rendements des Treasuries américains continuent d’augmenter ensemble, cela indique probablement une anticipation d’impulsions inflationnistes. Un renversement de cette relation, avec une baisse des rendements alors que le pétrole reste élevé, signalerait un déplacement vers une demande de refuge et une inquiétude croissante concernant la croissance économique. Enfin, la relation entre actions et rendements obligataires fournit un indice supplémentaire. Une corrélation négative, comme celle observée actuellement, indique que la crainte de l’inflation domine, tandis qu’une corrélation positive suggérerait que les risques de croissance prennent le pas.

3. Paires de devises : il existe un point où la hausse des prix des matières premières entraînera une destruction de la demande, ce qui pèsera sur la croissance. Ces deux paires de devises : le dollar australien (AUDUSD) contre le franc suisse (USDCHF) et le dollar canadien (USDCAD) contre le yen japonais (USDJPY). Ces paires spécifiques peuvent aider les investisseurs à jauger l’équilibre entre la force des matières premières et la demande de refuge. Lorsqu’un retournement de ces paires se produit, cela indique que le marché passe d’une anticipation d’inflation plus élevée à une croissance plus faible.

Le conflit en Iran renforce l’intérêt de détenir des actifs réels dans des portefeuilles à long terme. Dans un monde marqué par des chocs d’inflation plus fréquents et persistants, un portefeuille incluant des matières premières, des infrastructures énergétiques et des obligations indexées sur l’inflation peut offrir des avantages de diversification. Pour les investisseurs plus agiles, les prix des matières premières pourraient bénéficier d’un soutien à plus long terme et connaître des retraits plus faibles, car les perturbations de l’offre encouragent les pays à accumuler des stocks stratégiques.

Felix Vezina-Poirier est le stratège en chef de Daily Insights, le service de stratégie multi-actifs mondial de BCA Research. Suivez-le sur LinkedIn et X.

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-Felix Vezina-Poirier

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21-03-2026 12:06ET

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