La guerre en Iran dure depuis trois semaines, les cartes de stabilisation des prix du pétrole des États-Unis sont "presque épuisées", l'écart entre les prix à terme et au comptant du pétrole brut s'élargit de plus en plus

问AI · Quelles sont les inquiétudes cachées dans la chaîne d’approvisionnement derrière l’élargissement de l’écart entre le prix à terme et le prix au comptant du pétrole brut ?

La guerre en Iran entre dans sa troisième semaine, et le marché mondial du pétrole brut connaît un phénomène rare de “découplage entre le marché à terme et le marché au comptant” : le prix à terme du Brent a flambé de plus de 50 % pour atteindre environ 112 dollars par baril, mais le coût réel sur le marché au comptant dépasse largement ce chiffre — les prix des produits finis comme le kérosène ont déjà dépassé 200 dollars par baril.

Jeff Currie, directeur de la stratégie énergétique chez Carlyle Group, déclare franchement :

“Le marché à terme est complètement déconnecté du marché physique, nous faisons face à une énorme crise d’approvisionnement.”

La raison pour laquelle les contrats à terme ne reflètent pas l’intégralité de la hausse du prix au comptant est en grande partie due à une série d’outils politiques intensifs utilisés par les États-Unis pour faire baisser le prix du pétrole.

Mais ces outils s’épuisent rapidement.

Marché au comptant : l’impact sur les consommateurs dépasse largement ce que montrent les contrats à terme

Le détroit d’Hormuz est presque totalement fermé, combiné à des attaques contre des installations énergétiques au Moyen-Orient, ce qui entraîne une réduction grave de l’approvisionnement en pétrole physique. Les raffineries asiatiques sont contraintes d’acheter des cargaisons à des prix élevés, à des milliers de kilomètres de distance.

La chaîne de transmission devient visible à chaque niveau : le kérosène dépasse 200 dollars par baril, les principales compagnies aériennes européennes indiquent que ces coûts supplémentaires seront répercutés sur les passagers ; les entreprises de transport routier commencent à subir des pressions ; certaines régions ont déjà réduit leurs achats de carburant maritime.

L’AIE qualifie cet incident de plus grande interruption de l’approvisionnement en pétrole de l’histoire.

Goldman Sachs estime qu’environ 17 millions de barils par jour de pétrole du Golfe Persique sont affectés par le conflit. L’impact inflationniste réel dépasse largement ce que reflètent les prix à terme, exerçant une pression sur les banques centrales de nombreux pays et sur le gouvernement Trump, qui doit faire face à des élections de mi-mandat en novembre.

Les outils américains pour stabiliser le prix du pétrole : presque à bout

Au cours des deux dernières semaines, le Brent a frôlé à deux reprises 120 dollars — un niveau inédit depuis 2022 — forçant Washington à agir de manière intensive :

Libération stratégique des réserves de pétrole (SPR) — une nouvelle grande libération a été annoncée. La secrétaire au Trésor Janet Yellen a indiqué jeudi sur Fox Business qu’une autre libération était envisagée, bien que sa faisabilité logistique soit remise en question.

Levée des sanctions sur le pétrole maritime russe — visant à augmenter les sources d’approvisionnement alternatives.

Réflexion sur un assouplissement des sanctions contre le pétrole iranien — cette déclaration de Yellen a choqué les traders déjà épuisés : envisager de lever les sanctions sur le pétrole iranien tout en étant en conflit avec Téhéran, alors que les échanges avec l’Iran ont été très prudents depuis des années, a surpris la communauté financière mondiale.

Intervention supposée sur le marché à terme — le marché suppose largement que les États-Unis interviennent directement sur le marché à terme, ce que Yellen a nié. Par ailleurs, la forte volatilité augmente le coût des positions, limitant objectivement la taille des positions des traders, ce qui exerce une certaine pression sur les contrats à terme — mais l’effet est limité comparé à l’impact de la coupure du détroit d’Hormuz.

Une intensification possible des chocs de prix

Goldman Sachs et Citigroup ont averti cette semaine que si le conflit perdure, les prix à terme pourraient dépasser dans les prochaines semaines le record historique de 147,50 dollars par baril, établi en 2008.

Il est important de noter que les écarts importants entre le marché à terme et le marché au comptant sur le long terme sont rares dans l’histoire, ce qui signifie que l’écart de prix finira par se réduire — mais pas nécessairement dans le sens d’un recul du prix au comptant.