Attention au "stationnement" à haut niveau : Plus de 10 fonds QDII avertissent simultanément du risque de prime

Source : 21st Century Business Herald Author : Yi Yanjun

Dans le contexte de l’aggravation de la volatilité des marchés financiers internationaux, certains ETF transfrontaliers et LOF transfrontaliers ont été fortement sollicités par les fonds, avec un risque de prime s’accroissant brusquement.

Le 19 mars seulement, plus de dix fonds QDII, tels que le LOF pétrole E Fund, l’ETF semi-conducteurs Corée-Chine Huatai Bairui, l’ETF technologie Nasdaq Invesco Great Wall, l’ETF Nikkei 225 Hu’an, ont successivement publié des annonces pour alerter les investisseurs : surveiller attentivement le risque de prime sur les prix de transaction du marché secondaire des produits concernés, et prendre des décisions d’investissement avec prudence.

Par ailleurs, le journaliste du 21st Century Business Herald a constaté que le nombre de cas où un seul fonds QDII alerte fréquemment sur le risque de prime augmente également. Depuis début mars, plusieurs ETF et LOF transfrontaliers ont publié plus de dix avis similaires. Certains fonds ont également pris à plusieurs reprises des mesures de suspension temporaire en cours de séance pour contenir des taux de prime excessifs.

Les intervenants recommandent qu’actuellement, pour investir dans des fonds QDII, il faut principalement surveiller le taux de prime en bourse, éviter d’acheter à des prix élevés lors de primes importantes, afin de prévenir des pertes dues à la baisse de la prime. Il est également conseillé de privilégier des produits à bonne liquidité, avec une faible erreur de suivi, en adoptant une stratégie d’investissement à long terme plutôt que de spéculer à court terme, et de considérer rationnellement la volatilité des actifs étrangers.

Plusieurs facteurs favorisent des primes élevées

En général, lorsque le « prix de transaction sur le marché secondaire » d’un ETF ou LOF dépasse sa NAV (valeur liquidative de référence), une prime se forme. Cela signifie que le prix de marché du fonds est supérieur à sa valeur réelle.

Le 19 mars au matin, E Fund a annoncé que le prix de transaction récent du LOF pétrole E Fund (QDII) était nettement supérieur à la valeur liquidative. Au 16 mars 2026, la NAV du fonds était de 1,6414 yuan, et au 18 mars 2026, le prix de clôture sur le marché secondaire était de 1,896 yuan.

Autrement dit, au 18 mars, la prime de cette LOF transfrontalière était d’environ 15 %.

« Nous rappelons solennellement aux investisseurs de surveiller attentivement le risque de prime sur le marché secondaire et de faire preuve de prudence dans leurs décisions d’investissement. Si un investisseur achète aveuglément à un prix très supérieur à la valeur réelle de l’actif, il pourrait subir des pertes importantes lorsque la prime se résorbera », indique E Fund.

Il s’agit déjà de la 13ème annonce de mise en garde sur le risque de prime du LOF pétrole E Fund depuis mars. Entre-temps, ce fonds a également pris plusieurs mesures de suspension temporaire en cours de séance.

Par ailleurs, Invesco Great Wall a publié plus de 20 avis d’alerte sur le risque de prime pour son LOF mondial sur les semi-conducteurs.

En réalité, « ces rappels fréquents de risque, alors que le taux de prime reste élevé, ne sont pas un cas isolé. Plusieurs ETF transfrontaliers sont également piégés dans ce cercle vicieux ».

Par exemple, depuis mars, des annonces d’alerte sur le risque de prime concernant l’ETF semi-conducteurs Corée-Chine Huatai Bairui, l’ETF Nikkei Huaxia, l’ETF pétrole et gaz S&P Wanguo, le S&P 500 ETF Southern, l’ETF CAC40 France Hu’an, etc., apparaissent fréquemment.

Selon Sun Heng, directeur du centre de recherche en fonds de Morningstar (Chine), la raison principale de ces primes élevées est la concentration de la demande pour des actifs populaires à l’étranger (pétrole, gaz, actions américaines, semi-conducteurs, etc.), combinée à l’épuisement des quotas de change des sociétés de fonds QDII, avec une suspension ou une limitation des souscriptions hors marché, ce qui désactive le canal d’arbitrage « achat hors marché, vente en marché » ; ainsi, les fonds en circulation ne peuvent que racheter des parts existantes, ce qui déséquilibre fortement l’offre et la demande, faisant monter les prix.

De plus, « le décalage des horaires de trading sur les marchés transfrontaliers et la longue période de souscription/redemption amplifient encore l’écart de prix, aboutissant à une prime persistante », explique Sun Heng.

Les fonds QDII ont effectivement adopté la « restriction d’achat » comme norme.

Selon Wind, plus de 60 % des produits QDII sont actuellement en suspension de souscription ou en suspension de gros souscriptions. Comme mentionné plus haut, le LOF pétrole E Fund et l’ETF semi-conducteurs Corée-Chine Huatai Bairui ont déjà suspendu leurs souscriptions.

Un responsable d’une société de fonds a indiqué que, lorsque le quota QDII est tendu, si la société de fonds ne limite pas les gros achats, cela pourrait entraîner une immobilisation de certains fonds, faute d’opportunités d’investissement à l’étranger, tandis que réduire la position diluerait les gains du fonds. Par conséquent, la restriction ou la suspension des souscriptions vise principalement à protéger les intérêts des investisseurs.

Attention au risque de prime élevée

Il faut faire attention : investir aveuglément dans des ETF à forte prime peut entraîner des pertes importantes.

Huatai Bairui souligne que l’achat à prix élevé d’un fonds équivaut à « payer » pour l’enthousiasme du marché.

L’analyse de la société indique que la nature de la prime élevée réside dans le fait que le prix de marché du second marché s’éloigne de la NAV (valeur liquidative de référence), cette déviation étant alimentée par l’émotion du marché, la recherche de fonds, etc., à court terme, et ne reflète pas une augmentation de la valeur intrinsèque du produit. Le mécanisme d’arbitrage corrigera progressivement ces écarts excessifs, et même si l’accès est temporairement limité par des quotas, une fois ceux-ci libérés ou l’enthousiasme retombé, le niveau de prime élevé tendra probablement à se normaliser rapidement.

Lorsque le prix revient à la valeur réelle, même si l’indice suivi par l’ETF ne baisse pas, les investisseurs achetant lors de la phase de forte prime subiront des pertes lorsque la prime se résorbera.

Par exemple, si une ETF achetée à 15 yuan avec une prime de 50 % voit sa prime revenir à zéro, le prix de marché pourrait retomber à 10 yuan, entraînant une perte de 33 % pour l’investisseur.

De plus, les ETF à forte prime peuvent aussi présenter un risque de liquidité. En effet, la forte activité de certains ETF est souvent alimentée par des fonds spéculatifs à court terme.

« Lorsqu’il devient évident que le prix de marché est excessif ou que les actifs sous-jacents changent, les fonds qui ont massivement investi peuvent se précipiter pour vendre, provoquant une chute rapide des prix, une baisse brutale de la liquidité, et dans le pire des cas, une impossibilité de vendre », indique Huatai Bairui. Si cela se produit, les investisseurs pourraient faire face à un écart important entre prix d’achat et de vente, voire à une impossibilité de céder leurs parts.

Pour éviter les produits à forte prime, et dans le contexte actuel, il est également conseillé de prêter attention à plusieurs facteurs.

Sun Heng recommande que les investisseurs surveillent principalement le taux de prime en bourse, évitent d’acheter à des prix élevés lors de primes importantes, et restent attentifs aux quotas de change, aux règles de restriction et de souscription/redemption, en comprenant le décalage horaire des marchés transfrontaliers, la volatilité des taux de change, et les risques liés aux marchés étrangers. Il faut privilégier des produits à bonne liquidité, avec une erreur de suivi faible, en adoptant une stratégie d’investissement à long terme plutôt que de spéculer à court terme, et en considérant rationnellement la volatilité des actifs étrangers.

De plus, Huatai Bairui rappelle que le maintien d’un faible taux de prime sur le long terme est souvent un signe de bonne liquidité d’un ETF. Un ETF liquide permet aux investisseurs d’acheter ou de vendre à des prix proches de la valeur réelle.

D’autre part, pour réduire le risque de forte prime des fonds QDII, il faut également agir à plusieurs niveaux.

Selon Sun Heng, cela nécessite d’une part une régulation efficace pour augmenter raisonnablement le quota de change QDII, optimiser la distribution des quotas, et faciliter l’arbitrage ; d’autre part, les sociétés de fonds doivent publier rapidement les informations sur la prime, limiter ou suspendre les souscriptions, et encourager une transaction rationnelle ; enfin, il faut renforcer l’éducation des investisseurs, en leur rappelant les risques de déviation entre prix en bourse et NAV, afin de réduire la tendance à acheter à tout prix, tout en améliorant l’efficacité des transactions transfrontalières et des souscriptions/redemptions, pour atténuer la prime sur plusieurs dimensions.