Le prix de l'or international teste à plusieurs reprises le niveau des 5000 dollars : les institutions maintiennent leur logique haussière à moyen et long terme

Journaliste de Zhongjing, Luo Ji, Beijing

Heure de Beijing, du 16 au 17 mars, 10h, le prix de l’or international (or au comptant à Londres) oscille encore autour du seuil symbolique de 5000 dollars/once. C’est la troisième fois (jusqu’à la séance du 17 mars) que la lutte pour franchir cette barrière a lieu depuis mars.

En conséquence, les ETF or et les ETF actions liées à l’or sur le marché intérieur ont tous nettement reculé. Par ailleurs, la volatilité des actions aurifères s’est intensifiée. Le matin du 16 mars, plusieurs actions aurifères ont été massivement vendues, leur prix en marché secondaire ayant brièvement chuté de plus de 7 %.

Face à cette confrontation entre acheteurs et vendeurs, plusieurs intervenants interviewés ont indiqué que, à court terme, les facteurs de perturbation du prix de l’or proviennent du risque de contagion du conflit entre les États-Unis et l’Iran. La forte volatilité récente du prix de l’or nécessite encore du temps pour que le marché digère.

Concernant la dynamique haussière du prix de l’or, tous les intervenants ont affirmé que, tant que la poursuite des achats par les banques centrales, l’affaiblissement de la crédibilité du dollar, et le cycle de baisse des taux de la Fed ne seront pas totalement inversés, la logique de hausse à moyen et long terme du prix de l’or demeure inchangée.

Inquiétudes inflationnistes atténuées, correction des anticipations de baisse des taux, et pression sur le prix de l’or

« La chute du prix de l’or international sous la barre des 5000 dollars/once est principalement due à deux raisons », explique Qu Rui, directeur adjoint du département de recherche et développement de Dongfang Jincheng.

Selon Qu Rui, d’une part, le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie sans signe d’apaisement, ce qui entraîne une hausse continue des prix du pétrole, renforçant les anticipations d’inflation mondiale et poussant le marché à réévaluer la politique monétaire des principales banques centrales.

« En particulier, la réunion de la Fed en mars, avec la hausse persistante des prix du pétrole, pourrait renforcer la position de maintien de taux élevés par la Fed, exerçant une pression sur le prix de l’or », souligne Qu Rui.

D’autre part, Qu Rui analyse que la forte baisse récente des marchés boursiers américains la semaine dernière a suscité des inquiétudes sur la liquidité, tandis que le dollar s’est renforcé, perturbant le marché de l’or.

Wang Zheng, directeur général du fonds Shangyi, ajoute que le prix de l’or international oscille autour de 5000 dollars, avec une forte correction des actions aurifères. Essentiellement, la volatilité du prix de l’or résulte, outre la crainte d’inflation liée à la hausse à court terme des prix du pétrole et la correction des anticipations de baisse des taux, d’un ajustement normal de prise de bénéfices à haute altitude.

Yeping, gestionnaire de fonds chez China-Europe Fund, estime également que la stagflation actuelle alimente l’optimisme quant à une hausse des prix du pétrole, ce qui entraîne une anticipation de stagflation économique depuis le 16 mars.

« D’une part, la liquidité se réduit en raison de la congestion des transactions à court terme. D’autre part, un dollar fort et des prix élevés du pétrole repoussent la perspective de baisse des taux, exerçant une pression sur le prix de l’or. La pression récente sur les métaux précieux s’explique principalement par la crainte que la hausse des prix du pétrole n’entraîne une rétroaction négative sur les actifs risqués », insiste Yeping.

Le potentiel de hausse du prix de l’or demeure

« Bien que le prix de l’or et les actions aurifères soient à court terme sous pression en raison des facteurs mentionnés, cela ne remet pas en cause la logique d’un marché haussier de l’or », juge Wang Zheng.

Selon lui, la principale force motrice de la hausse du prix de l’or reste l’achat continu par les banques centrales, l’affaiblissement de la crédibilité du dollar et le cycle de baisse des taux de la Fed, ces logiques à moyen et long terme n’étant pas remises en question.

Qu Rui partage cette opinion : « La volatilité récente du prix de l’or nécessite du temps pour que le marché digère. Cependant, si le conflit international perdure, l’inflation et la croissance économique seront davantage impactées, ce qui renforcera la demande pour l’or. »

« À court terme, le prix de l’or devrait osciller autour de 5000 dollars, en consolidant et en digérant les positions. Une fois l’émotion et les positions stabilisées, il reste un potentiel de hausse », conclut Wang Zheng.

Concernant l’avenir des actions aurifères, Wang Zheng pense que, étant donné leur sensibilité au prix de l’or et à l’humeur du marché boursier, leur correction sera plus importante que celle du prix de l’or après la baisse des anticipations de hausse. La correction est une normalisation attendue.

Yeping indique que, face à la hausse des prix du pétrole et à un contexte économique morose, la probabilité de stagflation augmente, et l’or pourrait offrir des opportunités d’investissement.

En élargissant la perspective temporelle, Yeping estime qu’avant 2022, la véritable variable influençant le plus le prix de l’or était le taux d’intérêt réel : lorsque celui-ci baisse, le prix de l’or monte, et inversement.

« Ces dernières années, la multiplication des conflits géopolitiques mondiaux, combinée à l’augmentation continue du déficit fiscal américain qui affaiblit la confiance dans le dollar, a conduit les institutions et banques centrales du monde à recourir fréquemment à l’or comme couverture contre la dégradation de la crédibilité du dollar. Cela se traduit par une forte acquisition d’or par les banques centrales depuis 2022 », souligne Yeping.

Elle ajoute que si l’on se contente d’utiliser le modèle basé sur le taux d’intérêt réel pour expliquer le prix de l’or, cela ne fonctionne plus : il ne peut expliquer les hausses importantes de ces quatre ou cinq dernières années, car un nouveau cycle haussier est en cours, alimenté par des acheteurs institutionnels.

Yeping observe également qu’en 2025, un changement notable se produira : le flux net des ETF or mondiaux, qui était négatif de 2022 à 2024, deviendra positif.

« Cela indique que non seulement les banques centrales, mais aussi les investisseurs institutionnels et particuliers commencent à entrer massivement sur le marché de l’or. Cela reflète une compréhension accrue du rôle de l’or comme couverture contre la dégradation de la crédibilité du dollar, et une réallocation d’actifs par la voie du vote à pied. Par conséquent, la valorisation de l’or reste principalement liée à l’évolution de la crédibilité du dollar. Si le cycle de faiblesse du dollar perdure, le marché haussier de l’or ne sera pas terminé », prédit Yeping.

Sur cette base, Wang Zheng analyse plus en détail différents types d’investissements en or.

Il considère que les ETF or et l’or physique conviennent comme des « boucliers » d’actifs, insensibles aux fluctuations à court terme, et peuvent être achetés par tranches lors des corrections. Cependant, il faut noter que les ETF or en bourse ont une ouverture limitée, ce qui limite leur volatilité intra-journalière, mais ils présentent souvent des gaps en séance nocturne. L’or physique, quant à lui, est soumis aux coûts de stockage et à la difficulté de liquidation, ce qui nécessite une évaluation prudente de la nécessité de détenir directement de l’or physique.

De plus, Wang Zheng met en garde que les actions aurifères et leurs ETF sont plus volatiles et subissent des corrections plus importantes, étant des actifs de capitaux propres plutôt que de simples substituts de l’or. Il recommande d’attendre que le prix de l’or se stabilise avant de renforcer la position, en contrôlant strictement le risque de volatilité.

(Édition : Xia Xin, Relecture : He Shasha, Vérification : Zhai Jun)