Qi Yunshan Food relances sa candidature à Hong Kong : les pâtes d'airelle du sud portent plus de 80 % des revenus, les performances montent et descendent selon les humeurs de Mingming très occupée

(源：财闻)

          En 2024, Qiyunshan Food a obtenu une commande de Mingming Very Busy (01768.HK), ce qui a considérablement augmenté ses performances, mais après que Mingming Very Busy a réduit ses commandes en 2025, les résultats ont de nouveau fléchi.            

Qiyunshan Nan Suan Zao Cake, un souvenir d’enfance pour de nombreux, a de nouveau déposé une demande à la Bourse de Hong Kong. Récemment, la célèbre entreprise de snacks aux dattes acides du sud, Jiangxi Qiyunshan Food Co., Ltd. (ci-après « Qiyunshan Food »), a mis à jour son prospectus d’introduction en bourse à Hong Kong. La dernière fois qu’elle a déposé un dossier remonte à juin 2025. Dans cette nouvelle soumission, Qiyunshan Food a actualisé ses performances pour 2025.

Il est à noter que, bien que la société ait lancé de nombreux produits à base de dattes acides du sud, c’est son gâteau de dattes acides du sud, lancé en 1992, qui reste la principale source de revenus, représentant plus de 80 % chaque année. De plus, Qiyunshan Food dépend fortement de ses grands distributeurs. En 2024, la société a obtenu une commande de Mingming Very Busy (01768.HK), ce qui a entraîné une forte hausse de ses résultats, mais après la réduction des commandes par Mingming Very Busy en 2025, ses performances ont de nouveau diminué.

Le gâteau de dattes acides du sud représente plus de 80 % des revenus

Qiyunshan Food est une entreprise spécialisée dans les snacks à base de dattes acides du sud, ses produits phares étant le gâteau de dattes acides du sud, qui évoque de nombreux souvenirs d’enfance. Selon le prospectus, ce gâteau a été lancé dès 1992. Par la suite, Qiyunshan a également lancé des produits comme les grains de dattes acides du sud et les bonbons mous aux dattes acides du sud. Selon les données de Zhuoshi Consulting, en 2024, en termes de chiffre d’affaires au détail, Qiyunshan Food détient 32,4 % du marché chinois des produits à base de dattes acides du sud, ce qui en fait le leader du secteur.

Cependant, bien que le gâteau de dattes acides du sud soit « ancien », il possède une longue durée de vie et reste le pilier des résultats de l’entreprise à ce jour. Les données financières montrent qu’en 2023-2025, ce produit a généré respectivement 209 millions, 290 millions et 270 millions de yuans, représentant 84,7 %, 86,7 % et 84,8 % du chiffre d’affaires total.

Les grains de dattes acides du sud sont la deuxième source de revenus de Qiyunshan Food. Ce produit, lancé en 2021, a représenté en 2023-2025 respectivement 9,1 %, 9,2 % et 12 % du chiffre d’affaires. Par ailleurs, les autres produits comme la gelée de dattes acides du sud, les bonbons mous et la gelée de dattes acides du sud constituent une gamme auxiliaire, générant au total moins de 50 millions de yuans sur cette période.

Capture d’écran du prospectus de Qiyunshan Food

Face à une dépendance élevée à un seul produit, Qiyunshan Food prévoit, après la levée de fonds, d’accroître le développement de nouveaux produits, en privilégiant des produits à base de dattes acides du sud à fonctionnel et axés sur la santé, ainsi que des nouveautés aux effets soporifiques et antioxydants. La société évoque également une diversification de son portefeuille, comprenant des comprimés lyophilisés de dattes acides du sud, des confitures et des boissons à base de dattes, afin de réduire le risque lié à la concentration de produits.

Dépendance importante aux distributeurs physiques

Les données financières indiquent qu’en 2023-2025, le chiffre d’affaires de Qiyunshan Food s’élevait respectivement à 247 millions, 339 millions et 314 millions de yuans, avec un bénéfice net correspondant de 23,7 millions, 53,2 millions et 48,9 millions de yuans. Les résultats montrent une forte volatilité : en 2024, la croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice net était de 37,2 % et 124,4 %, mais en 2025, ces chiffres ont diminué respectivement de 7,4 % et 8 %.

Pour la forte croissance en 2024, Qiyunshan Food explique que cela est principalement dû à l’expansion de la demande du marché, à l’élargissement du réseau de distributeurs et à un approfondissement des collaborations. Lorsqu’il s’agit d’étendre ses distributeurs, la société met en avant le client F, qui a commencé à collaborer avec elle au second semestre 2023. En 2024, les revenus provenant de ce client ont fortement augmenté, représentant 22,9 % du total.

Cependant, la contraction des revenus et des bénéfices en 2025 est également due au client F. Qiyunshan Food indique qu’en raison de changements dans la gamme de produits et l’approvisionnement, le client F a réduit ses commandes, ce qui a entraîné une baisse des ventes de gâteau de dattes acides du sud. Selon le prospectus, à la fin décembre 2025, le client F reste le plus grand client de la société, contribuant à 12,8 % du chiffre d’affaires pour l’exercice 2025.

Concernant l’identité de ce client F, Qiyunshan Food indique simplement qu’il s’agit d’un distributeur physique, spécialisé dans la vente de snacks, basé à Changsha, en Chine. Cependant, l’industrie suppose généralement que ce client est la société cotée à Hong Kong Mingming Very Busy, car lors de la dernière soumission, la société a indiqué qu’elle comptait plus de 10 000 magasins physiques. En 2025, seules deux chaînes de snacks comptant plus de 10 000 magasins physiques existent : le groupe Wancheng à Fujian (300972.SZ) et Mingming Very Busy à Changsha (01768.HK).

En réalité, Qiyunshan Food dépend fortement de ses distributeurs physiques. En 2023-2025, plus de 85 % de ses revenus proviennent de ces distributeurs. Les cinq principaux clients représentent également une part importante : en 2023-2025, ils ont représenté respectivement 26,5 %, 38,8 % et 33,7 % du chiffre d’affaires total.

Pour réduire cette dépendance excessive, Qiyunshan Food prévoit, après la levée de fonds, d’accroître ses investissements dans les plateformes de vente en ligne, notamment dans le live shopping et le groupement d’achats communautaires. La société envisage également d’étendre son réseau de distribution dans les régions de l’est et du centre de la Chine, en pénétrant dans les magasins de snacks en chaîne, les magasins de membres en entrepôt, etc.