Les riches du Moyen-Orient vendent-ils de l'or ?

Troisième semaine du conflit entre l’Iran et les États-Unis, l’or a déjà chuté en dessous de 4500 dollars, avec huit baisses consécutives, une baisse totale de 10 % cette semaine, la plus forte baisse hebdomadaire depuis 1983, un comportement étrange qui choque le monde entier.

Et derrière la chute de 20 % de l’or en une semaine en 1983, il y avait une vente massive des pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient.

À l’époque, la baisse des prix du pétrole entraînait une diminution des revenus. Pour maintenir leurs dépenses fiscales énormes, ils ont été contraints de vendre leurs réserves d’or contre de l’argent liquide.

Aujourd’hui, l’or atteint à nouveau un record de chute hebdomadaire proche de celui d’il y a 40 ans, et des spéculations circulent : les pays du Golfe, ont-ils recommencé à vendre de l’or ?

Bien que la situation actuelle soit totalement différente de celle d’il y a 40 ans, le prix du pétrole n’est pas en baisse, mais élevé, à tel point qu’il y a « une valeur sans marché ».

Lorsque le Brent atteint 110 dollars, l’indice de prix du pétrole d’Oman et de Dubaï, référence pour l’exportation de pétrole du Moyen-Orient vers l’Asie, a déjà dépassé 150 dollars.

Mais le détroit d’Hormuz, la voie d’énergie la plus importante au monde, est bloqué, le pétrole ne peut pas être exporté, les activités commerciales comme le tourisme sont suspendues, et les infrastructures énergétiques sont endommagées par des tirs de projectiles…

Face à cette chute soudaine des revenus, les pays du Golfe doivent dépenser pour réparer leurs installations de production de pétrole et de gaz naturel, ce qui augmente rapidement leur besoin en fonds.

Le Peterson Institute for International Economics indique que ces pays font face à une hausse continue de leurs dépenses militaires, des coûts de reconstruction, une baisse des investissements étrangers directs, et une augmentation des coûts d’emprunt.

Tout cela n’est pas sans fondement.

Le 11 mars, un rapport a indiqué que trois pays du Golfe examinaient comment réajuster leurs investissements de plusieurs billions de dollars dans leurs fonds souverains pour compenser les pertes causées par la guerre entre les États-Unis et l’Iran.

Les fonds souverains du Golfe sont déjà devenus une force stratégique puissante dans la carte mondiale des capitaux, passant de 1,97 trillion de dollars en 2020 à environ 5 trillions en seulement 4 ans, représentant 40 % des actifs mondiaux des fonds souverains.

Parmi eux, le PIF saoudien, le QIA qatari, l’ADIA et le Mubadala et l’ADQ des Émirats arabes unis, connus sous le nom de « Oil Five », sont les fonds souverains les plus actifs au monde.

Ces cinq fonds souverains prévoient d’investir 75,6 milliards de dollars en 2025, soit 61 % des dépenses mondiales des fonds souverains, avec des investissements dans la technologie de la Silicon Valley, les infrastructures asiatiques, le luxe européen, et les énergies renouvelables mondiales…

Selon les données, plus de 2 000 milliards de dollars des fonds souverains du Moyen-Orient sont investis aux États-Unis, notamment dans l’immobilier, la technologie et le capital-investissement.

Actuellement, le PIF saoudien est le seul fonds du Golfe à avoir déposé un rapport 13F, avec des participations dans Uber, Electronic Arts, Take-Two Interactive, Lucid, Clarivate et Allurion Technologies au dernier trimestre de l’année dernière.

(Cet article présente uniquement des données objectives, sans constituer un conseil en investissement.)

Selon la réglementation de la SEC, lorsque les investisseurs détiennent plus de 5 % des actions d’une société américaine, ils doivent divulguer un formulaire 13D/13G, appelé « rapport de propriété bénéficiaire ».

Ainsi, le Qatar Investment Authority détient des parts importantes dans des sociétés américaines telles que Vistra Corp, une grande entreprise d’électricité, et dans des sociétés de soins de santé et de biopharmaceutique comme Alignment Healthcare, Perspective Therapeutics, etc.

L’Abu Dhabi Investment Authority détient également des parts importantes dans des sociétés américaines du secteur médical et des énergies renouvelables, notamment Medline Inc et ReNew Energy Global PLC.

Lorsque ces fonds souverains mondiaux, cruciaux, commencent à réévaluer leur portefeuille d’investissement en raison du conflit au Moyen-Orient, et que l’or chute de près de 15 % depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, il est temps de réfléchir : comment ce conflit va-t-il remodeler la logique économique et d’investissement actuelle ?

Considérée comme « la plus grande menace pour la sécurité énergétique mondiale de l’histoire », la fermeture du détroit, qui transporte 20 % de l’énergie mondiale, n’est pas une question de conservation de la richesse, mais une crise de production et de survie imminente.

Un rapport de Morgan Stanley du 11 mars sur les risques de rupture de la chaîne d’approvisionnement en Asie indique que le pétrole brut pourrait ne pas être le produit énergétique le plus gravement affecté par la rupture d’approvisionnement, car il peut être remplacé par des sources non moyen-orientales. Ce qu’il faut surtout surveiller, ce sont le gaz naturel, le soufre, l’hélium, le méthanol, le butadiène… des produits dont la perturbation peut entraîner des effets en chaîne.

Ainsi, lors de la première semaine du conflit entre l’Iran et les États-Unis, les pays d’Asie du Sud-Est ont imposé des ordres de confinement, la deuxième semaine, les stations-service en Thaïlande ont manqué de carburant, et la troisième semaine, la Birmanie a connu des coupures d’électricité tournantes à l’échelle nationale…

Ce n’est pas une simple histoire de hausse des prix du pétrole, de hausse des taux de la Fed ou de rendement des obligations américaines, mais une défaillance totale de la chaîne d’approvisionnement : de l’énergie aux matières premières industrielles, d’un choc de prix à une pénurie physique, dans un processus non linéaire.

JPMorgan affirme que cette crise pourrait avoir des conséquences politiques et économiques durables, en perturbant le marché mondial de l’énergie et la chaîne d’approvisionnement.

En regardant en arrière, quelle a été la plus grande modification dans la répartition des actifs suite au conflit russo-ukrainien en 2022 ?

Ce fut la sanction des actifs en dollars russes, poussant les banques centrales mondiales à accélérer leurs achats d’or pour couvrir le risque de crédit en dollars, doublant leurs achats, avec plus de 1000 tonnes achetées chaque année de 2022 à 2024, puis 863 tonnes en 2025, contre une moyenne d’environ 500 tonnes au cours de la dernière décennie.

Sous cette forte pression d’achat, en 2023, la relation inverse entre l’or et le rendement réel des obligations américaines a été exceptionnellement déviée !

Selon l’analyse classique, l’or, qui ne génère pas d’intérêts, devrait voir son prix sous pression lorsque les taux d’intérêt du dollar montent.

Mais depuis 2023, le prix de l’or et le rendement réel des obligations américaines ont mystérieusement augmenté en même temps, et malgré la hausse des taux de la Fed, le prix international de l’or a augmenté de plus de 20 %, ce que certains experts ont qualifié de « trahison de l’or envers le dollar, mais une lecture claire de l’époque ».

Tous les mouvements de prix des actifs dépendent finalement de la bataille entre l’offre et la demande de capitaux.

Selon la World Gold Council, en janvier, la demande mondiale en or des banques centrales n’était que de 5 tonnes, contre une moyenne mensuelle de 71 tonnes l’année dernière.

Le début d’année, la Banque centrale polonaise avait prévu d’augmenter massivement ses réserves d’or, mais le 5 mars, elle a soudainement changé d’avis, déclarant que ses gains sur l’or étaient importants et qu’elle allait réduire ses achats pour augmenter ses dépenses de défense.

Face à des chocs d’approvisionnement répétés, lorsque la sécurité prime sur l’efficacité, en dehors des réserves d’or, les produits essentiels à la survie — pétrole, gaz naturel, engrais, céréales, énergies renouvelables, métaux stratégiques — deviendront-ils les options sur la table ? Assistons-nous à la plus grande restructuration de flux énergétiques de l’histoire ?

N’oublions pas qu’après deux crises pétrolières, les constructeurs automobiles japonais ont, grâce à leur concept d’économie de carburant, conquis le monde et sont devenus l’un des plus grands gagnants.