LONDRES, 20 mars (Reuters Breakingviews) - Le Qatar n’est pas étranger aux situations financières délicates. En 2017, un blocus commercial total par l’Arabie saoudite, Bahreïn, l’Égypte et les Émirats arabes unis a entraîné une sortie de fonds étrangers des prêteurs du Golfe, obligeant Doha à injecter 40 milliards de dollars dans le secteur bancaire. Aujourd’hui, la capacité de liquéfaction du gaz naturel (GNL) du pays est compromise en raison des frappes iraniennes, et le PIB pourrait chuter. Les banques semblent également fragiles. La question est de savoir ce que le fonds souverain et la banque centrale du Qatar devront faire pour atténuer la douleur financière.

Pour les investisseurs occidentaux, le Qatar peut simplement sembler un autre riche État pétrolier du Golfe. Mais Doha ne dispose pas des pipelines de l’Arabie saoudite et des Émirats, ce qui le rend entièrement dépendant du détroit d’Hormuz, désormais bloqué, pour vendre son GNL. Les attaques iraniennes de mercredi ont également éliminé 17 % de la production de GNL du Qatar pendant jusqu’à cinq ans, coûtant environ 20 milliards de dollars de revenus annuels. Capital Economics estime que le PIB pourrait chuter jusqu’à 13 % en 2026, la plus forte baisse de la région, en raison des attaques, qui ne sont pas encore terminées.

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Un point de douleur particulier concerne le secteur bancaire, qui, comparé à ses pairs régionaux, semble particulièrement vulnérable aux chocs de financement. Collectivement, les banques qataries avaient une dette extérieure nette, qui inclut les prêts interbancaires et les dépôts détenus par des étrangers, de 120 milliards de dollars à la fin de 2025, soit un tiers des prêts domestiques. Selon les analystes de S&P Global, cela rend le secteur plus susceptible à un scénario où les étrangers retirent leur argent ou évitent de renouveler leur financement en gros. Lors d’un test de résistance, si 50 % du financement interbancaire étranger et 30 % des dépôts de non-résidents disparaissaient, les prêteurs qataris n’auraient pas assez d’actifs à vendre pour faire face à l’exode, estime S&P.

Cela dit, Doha pourrait intervenir à nouveau pour aider. Le test de résistance de S&P ne prévoit qu’un déficit de financement potentiel des banques qataries, qui se situe dans une fourchette de milliards en chiffres simples, une fraction du soutien apporté au système bancaire en 2017. Le pays dispose également d’autres réserves de liquidités, notamment 55 milliards de dollars de réserves étrangères à la fin de 2025. Les actions de la Qatar National Bank (QNBK.QA), d’une valeur de 44 milliards de dollars, et de la Qatar Islamic Bank (QISB.QA), d’une valeur de 14 milliards de dollars, n’ont chuté que de 9 % et 6 % respectivement depuis la fin février.

Cependant, de nombreuses autres pressions peseront sur le budget de l’État si la crise perdure, épuisant les revenus tirés des ventes de gaz. Même si la guerre s’arrête maintenant, le Qatar pourrait devoir vendre son gaz à un prix plus bas pour refléter le risque d’interruption évident. De telles pressions pourraient faire dépasser le déficit fiscal du pays au-delà de 3,2 % du PIB, comme l’estime S&P cette année.

Le Qatar dispose toutefois de coussins de sécurité importants. Sa banque centrale pourrait vendre une partie de ses 18 milliards de dollars en réserves d’or, dont la valeur a presque doublé depuis l’année dernière. Plus important encore, le fonds souverain Qatar Investment Authority, d’une valeur de 580 milliards de dollars, détient des participations en actions de grandes entreprises européennes comme Volkswagen (VOWG.DE), Glencore (GLEN.L) et Barclays (BARC.L), ainsi que des biens immobiliers de premier plan à Londres tels que Harrods, l’aéroport d’Heathrow et Canary Wharf. Selon l’évolution du conflit au Golfe, la QIA pourrait juger prudent de renforcer ses finances en transformant certains de ces joyaux en liquidités.

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Contexte

• Les attaques iraniennes ont éliminé 17 % de la capacité d’exportation de GNL du Qatar, entraînant une perte estimée à 20 milliards de dollars de revenus annuels et menaçant l’approvisionnement en Europe et en Asie, a déclaré le PDG de QatarEnergy et ministre de l’énergie à Reuters le 19 mars.
• Saad al-Kaabi a indiqué que deux des 14 trains de GNL du Qatar et une de ses deux installations de conversion de gaz en liquides (GTL) ont été endommagés lors des frappes sans précédent. Dans l’industrie gazière, “train” est un terme standard pour une unité de traitement dans une usine. Les réparations mettront hors service 12,8 millions de tonnes de GNL par an pendant trois à cinq ans, a-t-il déclaré dans une interview.
• QatarEnergy, propriété de l’État, devra déclarer une force majeure sur ses contrats à long terme pour une durée pouvant aller jusqu’à cinq ans pour les livraisons de GNL destinées à l’Italie, la Belgique, la Corée du Sud et la Chine, en raison des deux trains endommagés, a indiqué Kaabi. La force majeure est un concept juridique selon lequel des circonstances exceptionnelles empêchent une entreprise de remplir ses engagements. La déclaration de cette force exonérerait QatarEnergy de ses obligations de livraison contractuelle.

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Rédaction par Liam Proud ; Production par Streisand Neto

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