"Lobster Bull Stock" s'arrête après 5 hausses consécutives, le "calcul électrique" reporte son atout

Introduction : Après six années consécutives de pertes, comment UCloud peut-il gagner la bataille du « élevage de crevettes dans le cloud » ?

De l’Agent AI super AIAgent dans la communauté des geeks à l’élevage de crevettes à l’échelle nationale, en seulement 10 jours, OpenClaw a réalisé un saut en trois étapes : de « explosion sur GitHub » à « élevage de crevettes dans le cloud » puis à « la principale tendance du marché boursier ». Mais après cette brève fièvre, cette crevette a commencé à faire ressentir à de nombreux utilisateurs un sentiment de « trahison ».

De nombreux utilisateurs individuels ont été victimes du pillage de leurs données personnelles par la crevette, de l’abus de leurs comptes de paiement, avec des dépenses exorbitantes ; d’autres ont été dissuadés par le coût élevé de l’élevage de crevettes, cette « bête à dépenser des tokens » dont les frais quotidiens atteignent plusieurs centaines, voire mille euros, et pour les ingénieurs, programmeurs et autres groupes nécessitant de nombreux appels de tokens, ces coûts exorbitants sont tout simplement insoutenables.

Dans cette vague de « fièvre crevette », les fournisseurs de cloud sont sans aucun doute les grands bénéficiaires. Grâce à la logique du « calcul + scénarios + monétisation », « l’élevage de crevettes dans le cloud » s’est avéré être le mode d’élevage le plus pratique, sécurisé et profitable.

Sous le concept de « crevette », les prix de la puissance de calcul et les cours en bourse des fournisseurs de cloud ont connu une hausse, par exemple, selon un rapport de « Caixin », Tencent Cloud a annoncé le 11 mars une augmentation des tarifs pour certains modèles, avec un prix multiplié par cinq après ajustement !

Sur le marché financier, l’action phare du concept de crevette, UCloud-W (688158.SH), a connu une hausse continue pendant cinq jours à partir du 4 mars, avec une augmentation cumulée de plus de 42,55 % les 6, 9 et 10 mars, dépassant une capitalisation de 20 milliards de yuans.

Après cette montée, le 11 mars, l’action du « concept crevette » a connu une correction : Kunlun Wanwei a chuté, Shunwang Technology, Mige Intelligent et MINIMAX-WP ont également reculé dans une certaine mesure, et certaines sociétés cotées ont publié des avertissements de risque. UCloud a reconnu dans ses avertissements que « ses produits de cloud léger basés sur l’image OpenClaw n’ont pas encore formé un système de produits à grande échelle ».

Cependant, le prix de l’action d’UCloud n’a pas fortement chuté, il a simplement baissé de 0,76 %, avec un volume d’échanges de 5,546 milliards de yuans ce jour-là, soit un taux de rotation de 26,95 %.

Mais derrière cette frénésie d’investissement dans le « concept crevette », il est essentiel de discerner la véritable nature de cette « entreprise cloud neutre ». Face aux géants comme Alibaba Cloud, Tencent Cloud ou Volcano Engine, le marché d’UCloud apparaît très « niche ».

Ce qui mérite toutefois d’être souligné, c’est qu’UCloud détient une carte maîtresse : la « collaboration en calcul électrique », mais cette carte n’est pas encore totalement déployée.

UCloud se positionne sur le projet du centre de calcul intelligent « Qingpu Data Center » à Shanghai, dans le cadre du « projet de la première phase » du « Data Center de Qingpu (Phase 1) ». Initialement prévu pour être achevé le 24 janvier 2026, il a récemment été annoncé qu’il serait reporté de deux ans, jusqu’au 24 janvier 2028. Dans le contexte de la vague AI, la question est de savoir si, dans deux ans, le projet sera à la pointe de l’industrie ou en décalage, ce qui pourrait devenir une autre référence pour tester la « qualité » d’UCloud.

6 années consécutives de pertes, cette « action crevette » doit freiner brutalement

Considérée comme une « action concept crevette », UCloud a été mise en avant suite à une interaction avec ses investisseurs le 2 mars.

Ce jour-là, UCloud a répondu aux investisseurs que, fin janvier, elle avait lancé en avant-première une image de déploiement d’OpenClaw, étant l’un des premiers fournisseurs à réaliser le déploiement d’OpenClaw dans le cloud. Ces services sont désormais disponibles dans plusieurs régions à l’étranger, notamment aux États-Unis, à Singapour et au Japon, aidant les utilisateurs à construire rapidement un « assistant IA personnel 24/7 ».

Par la suite, la fièvre de l’élevage de crevettes a rapidement dépassé le cercle initial, et UCloud, qui avait déjà annoncé la disponibilité d’OpenClaw « prêt à l’emploi » et la réalisation du premier élevage de crevettes dans le cloud avant la popularité, a vu son cours en bourse grimper en flèche, permettant aux investisseurs de réaliser une belle plus-value.

Le 9 mars, UCloud a atteint la limite supérieure de 20 cm, et le 10 mars, elle a encore augmenté de 13,68 %, avec une hausse cumulée de plus de 36 % en seulement deux jours.

Les flux financiers entrant et sortant de UCloud ont été très fréquents ces deux jours : le 9 mars, le volume d’échanges a atteint 3,108 milliards de yuans, et le 10 mars, il a atteint 7,625 milliards, un record depuis la cotation, avec un taux de rotation de 36,8 %.

Face à cette hausse démesurée, UCloud a rapidement décidé de « refroidir » la situation, mais cette déclaration diffère quelque peu de celle du 2 mars, où elle avait affirmé vouloir « promouvoir la démocratisation de la technologie AI », « réduire les barrières à l’utilisation des technologies AI de pointe » et « continuer à optimiser le support à AIAgent », donnant une impression favorable de ses capacités de commercialisation de l’IA.

Le 11 mars, UCloud a toutefois indiqué dans un communiqué que « ses produits de cloud léger basés sur l’image OpenClaw n’ont pas encore atteint une échelle suffisante, et que la progression technologique et commerciale pourrait ne pas répondre aux attentes. »

Elle a également souligné que ses activités actuelles ne génèrent pas encore de revenus stables et durables, que « la part de ses revenus est très faible », et que l’avenir de ses produits, leur rentabilité et leur contribution au cash-flow restent très incertains, avec un impact limité à court terme sur ses résultats globaux.

Mais alors, quelle est la santé financière réelle d’UCloud ?

Le rapport de performance rapide publié récemment pour 2025 prévoit une perte nette attribuable aux actionnaires de 76,68 millions de yuans, et une perte nette hors éléments exceptionnels de 146 millions.

Cela marque la sixième année consécutive de pertes pour UCloud depuis 2020, avec une perte cumulée proche de 2 milliards de yuans ; entre 2021 et 2024, ses revenus ont également chuté, passant de 2,901 milliards à 1,503 milliard, soit une baisse de plus de 48 % en quatre ans. En 2025, le chiffre d’affaires devrait atteindre environ 1,7 milliard, en hausse de 13,11 % par rapport à l’année précédente, mettant fin à la tendance de baisse.

Ce rebond est principalement dû à la croissance rapide du secteur de l’IA.

UCloud indique que cette hausse de revenus en 2025 est principalement liée à ses investissements continus dans le domaine de l’AIGC, ce qui a permis une croissance continue des revenus des produits de calcul intelligent, avec une augmentation de plus de 40 % des revenus liés à l’IA par rapport à l’année précédente, ces revenus représentant désormais plus de 40 % du chiffre d’affaires total.

Avant cela, ses revenus provenaient principalement des « trois nuages » : cloud public, cloud privé et cloud hybride, avec une prédominance du cloud public.

En 2021, le cloud public représentait plus de 75 % des revenus d’UCloud. Après 2022, cette part a commencé à diminuer, mais en 2024, elle représentait encore plus de 50 %.

Il est important de noter que, comparé au cloud privé, la marge brute du cloud public est plus faible : en 2023 et 2024, la marge brute du cloud privé était respectivement de 36,31 % et 46,84 %, tandis que celle du cloud public n’était que de 12,06 % et 21,04 %.

Les grands fournisseurs de cloud ont-ils une chance de profiter de la hausse des prix ?

Les revenus d’UCloud diminuent, ses profits sont en perte, et cela est aussi lié à une guerre des prix dans le secteur du « cloud » qui dure depuis plusieurs années.

Depuis 2018, les prix de ses principaux produits ont globalement tendance à baisser, avec des réductions importantes. En 2025, UCloud estime que la compétition dans le marché du cloud computing restera féroce, et que les principaux fournisseurs continueront probablement à réduire leurs prix pour conquérir des parts de marché, ce qui pourrait aussi entraîner une baisse des prix chez UCloud dans les années à venir.

Elle a également évoqué le développement intensif de ses activités de cloud privé. Selon la logique du secteur, avec la popularité croissante des agents AI, le cloud privé, en raison de ses avantages en matière de sécurité et de confidentialité des données, mérite une attention particulière, et un niveau de profit élevé reste le principal atout pour le cloud privé chez UCloud.

Mais, rapidement, UCloud a été confrontée à la vague de l’open source d’OpenClaw, qui a suscité un engouement pour les agents open source, ce qui a accru la demande en puissance de calcul, entraînant une hausse collective des prix chez les fournisseurs de cloud, dont UCloud a également profité.

Fin janvier 2026, Alibaba Cloud et Tencent Cloud ont annoncé une augmentation progressive des prix, et Amazon AWS a également augmenté d’environ 15 % le prix de ses instances EC2 pour l’apprentissage automatique.

Mi-février, UCloud a suivi en annonçant une hausse des prix à partir du 1er mars 2026, avec une augmentation de 5 à 12 % sur certains services de cloud, notamment les serveurs cloud, le stockage d’objets et le CDN, dans les régions clés du Nord, de l’Est et du Sud de la Chine.

En février, Google Cloud a également annoncé une hausse de prix à partir de mai 2026, avec certains produits augmentant de plus de 100 %.

Le 11 mars, « Caixin » a rapporté que Tencent Cloud a annoncé une révision de sa tarification pour certains modèles, notamment GLM5, MiniMax2.5, Kimi2.5, qui cesseront leur période d’essai gratuite et passeront à la facturation à l’usage.

De plus, le prix d’entrée du modèle TencentHY2.0Instruct est passé de 0,0008 yuan par millier de tokens à 0,004505 yuan, soit une hausse de 463 % ; le prix de sortie est passé de 0,002 yuan à 0,01113 yuan, soit une augmentation de plus de 456 %. Le prix d’entrée du modèle TencentHY2.0Think est passé de 0,001 yuan à 0,0053 yuan, et le prix de sortie de 0,004 yuan à 0,0212 yuan, soit une multiplication par cinq du prix initial.

Dans le cercle technologique, cette vague de hausse des prix, tant chez les cloud providers internes qu’externes, s’explique principalement par la forte demande en puissance de calcul alimentée par l’IA, la faible réserve de puces mémoire, dont le prix devrait augmenter toute l’année, et la pénurie de capacité, rendant la hausse des prix inévitable.

La vague de l’open source d’OpenClaw a également amplifié cette tendance, en créant une demande encore plus forte en puissance de calcul, ce qui a poussé les fournisseurs de cloud à augmenter leurs prix collectivement.

UCloud, dans cette vague de hausse, a montré une certaine retenue. La question est de savoir si cette hausse pourra lui permettre d’attirer plus d’utilisateurs.

« Un environnement cloud puissant »,

la carte maîtresse d’UCloud en calcul électrique n’est pas encore déployée

Dans le secteur technologique, UCloud, comparée aux géants comme Alibaba Cloud, Tencent Cloud ou Volcano Engine, reste une entreprise de cloud de taille moyenne. Après cette vague de popularité du concept de crevette, la question est de savoir si UCloud pourra, dans un environnement dominé par de grands acteurs, maintenir un marché stable et durable pour le « cloud crevette », ou si elle doit encore renforcer ses atouts.

Bien qu’UCloud ait affirmé aux investisseurs qu’elle était le premier à déployer OpenClaw dans le cloud, en réalité, dès janvier cette année, plusieurs grands fournisseurs ont également lancé leurs déploiements.

Par exemple, JD Cloud a annoncé en janvier le lancement d’OpenClaw dans le cloud, Baidu Cloud a lancé en février un service de déploiement en un clic d’OpenClaw ; puis, Volcano Engine a lancé ArkClaw SaaS dans le cloud, et Tencent a publié Lighthouse, un cloud léger avec déploiement en un clic.

Face à ces concurrents, UCloud a indiqué, lors de l’avertissement sur les risques liés à ses actions, que « plusieurs fournisseurs de cloud ont lancé des produits similaires, ce qui crée une forte concurrence, et la contribution de ces produits à ses résultats futurs reste incertaine ».

Après la vague de l’open source d’OpenClaw, qui a été un vrai coup de pouce pour le secteur, beaucoup d’utilisateurs ordinaires n’avaient pas encore besoin de services cloud, mais avec l’arrivée de la « crevette », le « élevage dans le cloud » est devenu la voie la plus pratique, ce qui revient à offrir une large diffusion gratuite du concept, ce qui était inimaginable auparavant.

Dans un marché où « le plus fort reste le plus fort », UCloud, malgré ses avantages en tant qu’acteur neutre dans ce segment, doit encore faire face à une forte pression face aux grands cloud providers. La part de marché de ce segment étant limitée, UCloud doit déployer davantage de cartes maîtresses pour assurer sa place à la table, et la « collaboration en calcul électrique » en fait partie.

Le business de « collaboration en calcul électrique » d’UCloud se concentre sur « fournir de l’électricité verte pour le calcul, assurer la stabilité électrique », avec deux grands centres de calcul autonomes, refroidissement liquide, stockage d’énergie, centrales virtuelles, et coopération écologique.

Le centre de calcul intelligent de Wulan Chabu (le hub de calcul occidental), en service, couvre 140 000 m², avec un investissement total de 4,8 milliards de yuans, planifié pour 12 000 armoires, dont plus de 7 300 déjà en service (phase 3, plus de 2 300 livrées). Situé dans une région riche en énergie verte, utilisant un refroidissement liquide immergé, avec un PUE inférieur à 1,1, il fournit de l’électricité verte en direct et dispose de stockage d’énergie autonome, pour supporter la formation de grands modèles et servir de grands acteurs nationaux.

Ces dernières années, la location de racks a directement amélioré la marge brute d’UCloud, et son potentiel de profit futur mérite une attention particulière.

Le centre de calcul de Qingpu à Shanghai (le hub de l’Est), destiné à la faible latence pour l’inférence, déploie un cluster de serveurs chinois, connecté à des PPA d’éolien offshore et à du stockage d’énergie côté utilisateur, participant à la gestion de centrales virtuelles (VPP), pour capter la valeur de l’électricité.

Le « projet du centre de données de Qingpu (phase 1) » a été mis en service en janvier 2023, initialement prévu pour fin 2026, mais récemment, il a été annoncé qu’il serait reporté à 2028.

De plus, la deuxième phase du centre de calcul de Wulan Chabu est en cours d’expansion, avec une augmentation continue des racks et de la capacité de refroidissement liquide.

La « collaboration en calcul électrique » constitue une sorte de barrière défensive pour UCloud, mais la clé réside dans la capacité à déployer cette carte au moment opportun. Dans la vague de l’IA qui progresse à toute vitesse, le « bon moment » peut aussi s’évanouir rapidement.