Les institutions prédisent que le prix de l'or atteindra la fourchette de 5900-6200 dollars d'ici la fin de 2026

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Source : Huìtōng Caijing

Bien que depuis le déclenchement de la guerre en Iran, l’or ait affiché une performance modérée et que le prix de l’or ait toujours eu du mal à dépasser la barre des 5200 dollars l’once, les analystes en matières premières de UBS ont maintenu leur position haussière dans leur rapport du vendredi 13 mars. Ils prévoient qu’à la fin 2026, le prix de l’or atteindra une fourchette de 5900 à 6200 dollars, soit une hausse de plus de 20 % par rapport au niveau actuel.

Cette prévision repose sur une réévaluation des risques, la politique de taux d’intérêt, la pression inflationniste et une forte demande fondamentale.

L’échec de la protection en période de guerre, un prix de l’or inférieur aux attentes

Le rapport indique que depuis le début du conflit en Iran, l’or n’a pas réussi à jouer son rôle de valeur refuge comme prévu, mais s’est plutôt stabilisé.

Les analystes déclarent : « Cela contraste fortement avec la hausse de 65 % l’année dernière, lorsque l’augmentation des risques géopolitiques combinée à la baisse des taux réels et aux inquiétudes sur la dette ont favorisé la hausse de l’or. » Ils ajoutent : « La performance récente est plus conforme aux modèles historiques : au début d’un conflit, les investisseurs privilégient la liquidité, se tournant vers des actifs alternatifs comme l’énergie. »

Ils donnent l’exemple : après le déclenchement du conflit russo-ukrainien en 2022, l’or a augmenté de 15 %, puis a reculé de 15 à 18 % suite à la hausse des taux de la Fed ; lors des premières phases de la guerre du Golfe et de la guerre en Irak, le prix de l’or a respectivement augmenté de 17 % et 19 %, avant de chuter rapidement lorsque la tension s’est apaisée.

Facteurs de pression à court terme : prix élevés de l’énergie et dollar fort

Les analystes reconnaissent qu’à court terme, la hausse des prix de l’énergie et les inquiétudes inflationnistes ont renforcé le dollar, suscitant des craintes sur une possible hausse des taux par la Fed, ce qui exerce une double pression sur l’or. Ils expliquent : « La hausse des prix de l’énergie et les inquiétudes inflationnistes renforcent le dollar, tout en alimentant les craintes d’une hausse des taux, ce qui nuit à l’or. »

Cependant, ils anticipent que les banques centrales resteront prudentes face aux risques inflationnistes et n’augmenteront pas les taux de manière précipitée. Ils ajoutent : « Plus la durée du conflit sera longue, plus ses effets négatifs sur l’économie seront importants, ce qui pourrait soutenir la demande de sécurité de l’or. »

Moteurs à long terme : couverture contre l’inflation et achat d’or par les banques centrales toujours soutenus

Sur le long terme, l’or est toujours considéré comme un outil efficace contre l’inflation. UBS cite les données du « Global Investment Returns Yearbook » indiquant qu depuis 1900, le rendement réel de l’or et des matières premières est positivement corrélé à l’inflation.

Ils soulignent : « L’or sert principalement à couvrir l’impact généralisé des conflits, plutôt que la menace directe de guerre. Il protège contre la dépréciation monétaire, l’augmentation des déficits et le ralentissement économique, qui sont autant de risques monétaires. »

La demande fondamentale reste également robuste, malgré une légère réduction des investissements en ETF au début du mois, la position récente étant stable, avec une légère augmentation des positions longues nettes par les hedge funds.

Les analystes déclarent : « Nous croyons que la demande globale restera forte, soutenue par l’achat continu par les banques centrales, la hausse des activités d’investissement, et la croissance des revenus en Asie, qui alimentent la demande structurelle pour les bijoux en or. »

Tendances structurelles favorisant la hausse à long terme du prix de l’or

UBS indique que la dette publique élevée, la diversification continue des banques centrales et des investisseurs mondiaux loin du dollar, ainsi que d’autres tendances structurelles, continueront de soutenir le long terme l’avenir de l’or.

Ils précisent : « Dans un contexte d’incertitudes macroéconomiques et politiques en dehors du conflit entre les États-Unis et l’Iran, nous restons optimistes sur l’or, que nous considérons comme un outil efficace de diversification de portefeuille. Les investisseurs favorables à l’or peuvent envisager une allocation à un chiffre moyen dans leur portefeuille diversifié. »

Prévisions de UBS

UBS maintient un objectif de prix à 12 mois d’environ 5500 dollars, mais considère que cet objectif est conservateur dans un contexte de risques macroéconomiques accrus.

Ils anticipent que les risques géopolitiques resteront élevés, soulignant que la présence militaire des États-Unis au Moyen-Orient dépasse celle du début d’année concernant le Venezuela. Les analystes déclarent : « La perspective d’un accord avec l’Iran demeure incertaine, et à court terme, une action militaire contre l’Iran semble de plus en plus probable. »

Ils ajoutent : « En général, compte tenu du style de politique étrangère de Trump, l’incertitude géopolitique ne devrait pas diminuer. Bien que ces événements ne provoquent généralement pas d’impact durable sur les marchés mondiaux, ils peuvent entraîner une volatilité accrue à court terme, soutenant la demande de couverture via des actifs comme l’or. »

Cycle d’assouplissement de la Fed toujours en cours, dollar faible et baisse des taux réels favorables à l’or

UBS prévoit que le cycle d’assouplissement de la Fed n’est pas terminé. Ils expliquent : « La faiblesse du dollar et la baisse des taux réels américains sont favorables à l’or. Nous pensons que cet environnement macroéconomique demeure inchangé, et que le cycle d’assouplissement de la Fed peut encore se poursuivre. »

Malgré des données d’emploi récentes solides et un compte rendu de la réunion du FOMC plutôt hawkish, la pression inflationniste devrait diminuer dans les prochains mois, et la composition de la Fed tendant à devenir plus dovish devrait soutenir une nouvelle baisse des taux. Ils prévoient deux baisses de 25 points de base d’ici la fin septembre.

Demande et offre : une double dynamique pour une tendance haussière à long terme

Selon le World Gold Council, la demande mondiale d’or en 2025 dépassera pour la première fois 5000 tonnes. UBS prévoit que la demande continuera d’augmenter en 2026, soutenue par l’achat par les banques centrales, l’activité d’investissement et la croissance des revenus en Asie, qui alimentent la demande structurelle pour les bijoux en or. Par ailleurs, l’offre stagne.

UBS conclut que tous ces facteurs créent un environnement extrêmement favorable à la hausse continue du prix de l’or. Ils réitèrent leur note d’« attraction » sur l’or et recommandent aux investisseurs de le considérer comme un outil efficace pour couvrir divers risques de marché et économiques.

Globalement, malgré une pression à court terme due à la force du dollar et aux taux élevés, empêchant l’or de jouer pleinement son rôle de valeur refuge, UBS estime que cela relève davantage d’un problème de timing qu’un changement fondamental. La poursuite de l’achat par les banques centrales, la crise de la dette, l’incertitude géopolitique, la demande de couverture contre l’inflation et la fin du cycle d’assouplissement de la Fed continuent de s’accumuler. Si en 2026, les risques géopolitiques restent élevés et l’inflation persistante, l’or pourrait dépasser la résistance des 5200 dollars, retrouver une tendance haussière forte, voire atteindre l’objectif de 6200 dollars. Les investisseurs doivent faire preuve de patience face aux fluctuations à court terme, car les corrections pourraient offrir des opportunités stratégiques pour construire un marché haussier à long terme. La prévision de UBS rappelle au marché que la véritable valeur de l’or ne réside pas dans sa fonction de refuge immédiat, mais dans son rôle ultime de protection contre les risques structurels à long terme du système financier mondial.

Graphique journalier de l’or au comptant Source : EasyForex, 17 mars, 11h41, or au comptant à 5028,40 dollars l’once