Stepson Co., Ltd. Ownership Changes Hands, Yanfeng Digital Plans to Take Over for 300 Million Yuan: No Restructuring, Listing, or Injection of Related Party Assets Planned Within 3 Years

Chaque journaliste de Méi Jīng｜Wén Duō Éditeur de Méi Jīng｜Liào Dān

Le 20 mars 2026, le contrôle de *ST Bùsēn (SZ002569, ci-après Bùsēn) connaît un changement majeur.

L’actionnaire majoritaire de la société, Baoji Fangwei Tongchuang Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (ci-après Fangwei Tongchuang), a signé un « Accord de Cession d’Actions » avec Guangzhou Yanfeng Digital Technology Co., Ltd. (ci-après Yanfeng Digital). Yanfeng Digital prévoit d’acquérir environ 14,81 % des actions de la société cotée pour une contrepartie d’environ 302 millions de yuans.

Après la transaction, Yanfeng Digital deviendra l’actionnaire majoritaire, et Wang Bo, le véritable contrôleur, deviendra le nouveau contrôleur effectif de Bùsēn.

Ce changement de contrôle pourra-t-il apporter un tournant à cette entreprise de vêtements pour hommes, en perte continue et confrontée à un risque de retrait de la cote ? C’est un sujet d’intérêt pour le marché.

Quelle est l’origine de Yanfeng Digital ?

Selon l’annonce publiée par Bùsēn le soir du 20 mars, l’actionnaire majoritaire Fangwei Tongchuang et Yanfeng Digital ont officiellement signé un accord de cession d’actions. Fangwei Tongchuang prévoit de transférer par accord 21 333 800 actions qu’il détient dans la société à Yanfeng Digital.

Le montant total de la contrepartie pour cette transaction s’élève à 301,575 millions de yuans, avec un prix par action d’environ 14,136 yuans.

Précédemment, les actions de la société ont été suspendues à partir de l’ouverture du marché le 16 mars 2026, initialement pour une période ne dépassant pas deux jours de négociation. La suspension a été prolongée en raison de négociations en cours. La dernière annonce indique que les actions reprendront la cotation à partir du 23 mars 2026 (lundi).

Yanfeng Digital, en tant que partie prenante de cette transaction, dispose d’une certaine capacité financière, comme le montre le montant de 302 millions de yuans. Cependant, l’annonce fournit peu de détails sur ses activités spécifiques, sa situation opérationnelle ou sa structure actionnariale.

Selon Tianyancha, Yanfeng Digital a été fondée en août de l’année dernière, avec un capital social de 56,1867 millions de yuans, et son domaine d’activité est le développement de logiciels.

Le changement de contrôle de Bùsēn n’est pas une première. Le 14 juin 2024, Fangwei Tongchuang a acquis pour 162 millions de yuans des actions de la société, devenant ainsi l’actionnaire majoritaire.

Par la suite, suite à la nomination de Qin Benping, ancien président et directeur général de Shaanxi Xifeng Liquor Co., Ltd., à des postes dans Bùsēn, des spéculations ont circulé sur une possible opération de « coquille » avec Xifeng Liquor, que la société a à plusieurs reprises niée.

Il est également à noter que Fangwei Tongchuang a tenté des opérations de capital. En septembre 2025, la société cotée a annoncé son projet de céder 35 % des actions de Shaanxi Bùsēn Apparel Intelligent Manufacturing Co., Ltd. pour optimiser sa structure d’actifs, améliorer sa trésorerie et concentrer ses ressources sur ses activités principales. Cependant, le 12 décembre, trois mois plus tard, la société a annoncé l’arrêt de cette opération de restructuration majeure, en raison de l’incapacité des parties à s’entendre sur le prix ou le plan.

Aujourd’hui, moins de deux ans après l’entrée du capital public, Fangwei Tongchuang a choisi de se retirer, transférant le contrôle à Yanfeng Digital.

Pas de plans de restructuration ou d’injection d’actifs liés à une introduction en bourse dans les trois prochaines années

« Bùsēn », autrefois l’une des principales marques de l’industrie chinoise du vêtement masculin, a connu ces dernières années une pression continue sur ses activités.

Les données financières montrent que, de 2022 à 2024, le chiffre d’affaires de Bùsēn a diminué chaque année, passant de 155 millions de yuans à 132 millions, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires en perte pendant trois années consécutives.

Au premier trimestre 2025, Bùsēn a réalisé un chiffre d’affaires de 88,99 millions de yuans, avec une perte nette de 5,66 millions de yuans.

Selon ses prévisions pour 2025, la société prévoit un chiffre d’affaires annuel compris entre 120 millions et 170 millions de yuans, contre 132 millions l’année précédente, et une perte nette comprise entre 9 millions et 13 millions de yuans, contre une perte de plus de 50 millions l’année précédente.

Bien que la société anticipe une inversion de tendance, ses revenus après déduction restent inférieurs à la « ligne rouge » de 300 millions de yuans pour la radiation.

Conformément à l’article 9.3.1 des Règles de Cotation de la Bourse de Shenzhen, si une société cotée présente une « perte totale, un bénéfice net ou un bénéfice net après déduction des éléments non récurrents négatifs » pour le dernier exercice comptable, et si ses revenus après déduction sont inférieurs à 300 millions de yuans, ses actions ont été placées sous « Avertissement de Risque de Retrait » suite au rapport d’audit de 2024. De plus, si la société affiche une « perte dans les trois derniers exercices comptables, avant et après déduction des éléments non récurrents, et si le rapport d’audit récent indique une incertitude quant à sa capacité de continuer ses activités », ses actions continueront d’être sous « Avertissement de Risque Supplémentaire ».

Si, après audit en 2025, les indicateurs pertinents atteignent les seuils du paragraphe 9.3.12 des Règles de Cotation, la société sera radiée.

Concernant les dispositions après l’entrée de Yanfeng Digital dans Bùsēn, Wang Bo et Yanfeng Digital ont promis : « Après cette opération de contrôle, il n’y a pas de plans clairs pour vendre, fusionner ou collaborer avec d’autres parties sur les actifs ou activités de la société cotée dans les 12 prochains mois (sauf si une réduction de capital de Shaanxi Bùsēn entraîne une restructuration majeure). Il n’y a pas non plus de plans pour l’acquisition ou l’échange d’actifs importants via la société cotée dans les 36 mois suivant cette opération. »

L’annonce de la société indique également qu’en raison de la faible valeur nette actuelle, il est difficile d’acquérir des actifs importants. Pour garantir que l’activité principale ne subisse pas de changements majeurs, la société prévoit de continuer à renforcer ses activités existantes.