Pourquoi l'euro ne répétera pas la crise de 2022

Investing.com - La semaine dernière, l’euro a montré une stabilité surprenante, malgré un changement généralisé du sentiment du marché, ce qui en a fait l’objet d’une vente importante dans le panier de devises G10. Selon la dernière analyse du département de recherche mondial de la banque américaine, bien que l’euro soit sous pression sur le marché des options à court terme, sa performance au comptant reste soutenue par la stabilité continue des prix du gaz naturel en Europe.

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Les analystes soulignent que la structure du marché depuis 2022 a fondamentalement modifié la sensibilité de l’euro, sa corrélation avec le prix du pétrole n’étant plus statistiquement significative, tandis que le “bêta” avec le gaz naturel reste un facteur clé de valorisation.

Le changement de paradigme “gaz naturel supérieur au pétrole”

Les tendances récentes du marché des changes mettent en évidence une évolution clé dans la réaction de l’euro aux chocs énergétiques. Contrairement à la crise de 2022, l’euro face aux devises G10 s’est désormais décorrélé de la volatilité du marché du pétrole brut.

Les conditions commerciales sont devenues le moteur principal, mais la stabilité de l’euro reste étroitement liée à la constance des prix du gaz naturel en Europe, malgré la tension régionale persistante, les prix du gaz restant stables.

Même si les niveaux de stocks sont historiquement faibles par rapport à la normale saisonnière, l’euro a réussi à éviter une vente plus profonde.

Tant que le marché européen du gaz naturel reste à l’abri des interruptions d’approvisionnement du Moyen-Orient, l’euro pourrait continuer à trouver un support. La perspective des investisseurs institutionnels dépend de la poursuite de la décorrélation avec le pétrole ou de la montée plus large des prix de l’énergie qui pourrait finalement réajuster la prime de risque de l’euro.

Décorrélation avec la narration de la crise de 2022

Compte tenu du changement significatif du sentiment du marché ces dernières semaines, l’euro a subi une vente massive en début de courbe de volatilité, mais la banque américaine estime que, d’un point de vue relatif, il ne s’agit pas d’une répétition de 2022.

La pression actuelle contraste avec les flux de capitaux observés plus tôt cette année, ce qui indique que ces deux dernières semaines difficiles pour l’euro sont probablement davantage dues à la gestion des positions qu’à une détérioration fondamentale de la dépendance énergétique de la zone euro.

Pour les traders macro mondiaux, l’attention reste centrée sur la capacité des stocks de gaz naturel à être reconstitués sans déclencher une nouvelle spirale de prix négatifs comme celles des années précédentes. Si la stabilité du gaz naturel est maintenue, la performance décevante de l’euro sur le marché des options pourrait finalement converger avec sa résilience sur le marché au comptant.

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