Continuation de la tendance, changement des moteurs - La hausse des prix de l'acier se poursuit, vérification des fondamentaux après le reflux de la hausse des coûts

（来源：Steel Union HuiNeng Academy）

La semaine dernière, les produits de la catégorie noire ont atteint un sommet temporaire sous l’impulsion de la hausse des prix de l’énergie provoquée par les conflits géopolitiques. Avec l’apaisement des inquiétudes concernant l’offre de pétrole brut, la logique de hausse des coûts s’est atténuée, et la tendance principale du marché reviendra aux fondamentaux du marché de l’acier. Actuellement, la demande en saison de pointe n’a pas été invalidée, elle reste en phase de reprise saisonnière, le support des prix de l’acier est solide, et l’ensemble des produits noirs est généralement difficile à faire baisser. Cependant, à court terme, la pression sur l’offre d’acier va rebondir, et face à un affaiblissement marginal des fondamentaux de l’offre et de la demande, il est prévu que les prix de l’acier entrent dans une phase de consolidation à haute altitude.

一、 Impact géopolitique dominant la hausse des coûts, amélioration de l’offre et de la demande de plaques pour soutenir la hausse la semaine dernière

1. Événements géopolitiques extérieurs entraînant une hausse des coûts : Le week-end précédent, le conflit au Moyen-Orient s’est intensifié au-delà des attentes, suscitant des inquiétudes sur la contraction de l’offre de pétrole, ce qui a rapidement fait monter les prix de l’énergie. Cette émotion s’est propagée aux coke de charbon, entraînant une hausse de leur prix, ce qui a injecté une dynamique haussière dans l’ensemble des produits noirs depuis le coût.

2. Pression sur l’offre d’acier temporairement atténuée, attentes de marché en amélioration : Sous l’effet des restrictions environnementales dans le Nord, plusieurs aciéries, notamment celles du Nord de la Chine, ont concentré leurs efforts sur la réduction volontaire des émissions, entraînant une baisse accélérée de la production de fonte. Selon Mysteel, la production quotidienne de fonte de 247 usines a diminué de 6,4 millions de tonnes par rapport à la semaine précédente, atteignant 221,2 millions de tonnes, un niveau annuel inédit. La contraction rapide de l’offre a permis à la première décharge de stocks après le Nouvel An chinois de se produire pour les plaques, atténuant les contradictions fondamentales, rétablissant les attentes du marché, et soutenant une légère hausse des prix de l’acier.

二、 La logique de hausse reste inchangée mais sous pression à court terme : la demande en saison de pointe n’a pas été invalidée, espace de correction limité pour les prix de l’acier

Actuellement, la validation substantielle de la demande en saison de pointe n’a pas encore été réalisée, le support des prix de l’acier reste solide ; plus précisément :

1. La déstockage saisonnier va commencer : Selon la règle historique, la déstockage systématique des cinq grandes catégories de matériaux se produit généralement autour de la 4e semaine après le Nouvel An chinois. La demande de produits finis reste en phase de reprise saisonnière, avec un potentiel de récupération encore envisageable.

2. La résilience de la demande en aval : La situation des fonds et des commandes dans les industries en aval ne s’est pas détériorée. Selon Mysteel, les entreprises de fabrication et de construction ont vu leurs commandes post-festival s’améliorer comme prévu, et la progression de l’émission de nouvelles obligations spéciales au premier trimestre a accéléré par rapport à l’an dernier, soutenant la forte demande en saison. Avant la concrétisation de cette forte demande à la fin mars, la confiance dans le plancher du marché sera difficile à briser complètement.

Cependant, à court terme, la logique centrale qui soutenait la hausse des prix commence à s’affaiblir, la dynamique de poursuite de la hausse est insuffisante, et une correction à haute altitude est possible. Cela provient principalement de trois aspects :

1. Faiblesse du soutien des coûts, retour de la tendance principale à la réalité fondamentale

Avec la déclaration des États-Unis visant à mettre fin au conflit, et les signaux de l’OPEP et d’autres organismes annonçant une augmentation de la production pour compenser le déficit d’offre, l’escalade des conflits géopolitiques et les inquiétudes sur l’offre de pétrole brut se sont atténuées. Cela signifie que la logique énergétique qui avait précédemment alimenté la hausse du coke de charbon et des produits noirs est désormais largement réalisée, et la dynamique de hausse des coûts s’affaiblira notablement. Le marché se concentrera entièrement sur les fondamentaux de l’offre et de la demande de l’acier.

2. La pression sur l’offre va rebondir, la continuité du déstockage reste incertaine

La forte baisse de la production de fonte la semaine dernière a principalement été due à un décalage dans la période statistique, et ne reflète pas réellement la planification de production des aciéries.

Reprise imminente des aciéries : Selon Mysteel, avec l’affaiblissement des contrôles environnementaux dans le Nord, de nombreuses usines ont repris leur production en mi-mars. Il est prévu qu’à partir de cette semaine, la production quotidienne de fonte se redresse rapidement, probablement pour atteindre environ 230 millions de tonnes dans deux semaines. La contradiction de stockage s’aggrave : La décharge de stocks des plaques la semaine dernière a été principalement due à une contraction temporaire de l’offre, et non à une explosion de la demande. Avec la reprise rapide de la production cette semaine, si la demande ne s’améliore pas significativement, la pression de stockage pourrait réapparaître, alimentant les inquiétudes du marché.

3. La reprise de la demande intérieure et extérieure est inférieure aux attentes, l’humeur du marché devient prudente

Demande intérieure : Après le Nouvel An chinois, la reprise de la consommation de plaques reste lente, avec une croissance hebdomadaire en baisse depuis trois semaines consécutives, ce qui affaiblit l’optimisme du marché quant à la demande en saison de pointe. Demande extérieure : D’une part, le conflit au Moyen-Orient entrave les exportations de produits sidérurgiques vers cette région. Bien que les exportateurs se tournent vers l’Asie du Sud-Est, la capacité totale ne peut pas totalement compenser la réduction. D’autre part, certains pays du Moyen-Orient et d’Asie du Sud entrent dans le Ramadan, ce qui ralentit saisonnièrement les achats. Selon Mysteel, depuis la mi-mars, les nouvelles commandes signées par les exportateurs ont diminué marginalement, ce qui réduit l’effet de levier des prix par la demande extérieure.

Les produits noirs passent de la « poussée par les coûts » à la « validation par les fondamentaux », la logique globale de hausse reste inchangée, mais à court terme, une pression de consolidation à haute altitude s’impose. En fonction de la performance relative des variétés, il est conseillé de prêter une attention particulière aux opportunités structurelles de la différence de prix et de la différence mensuelle :

1. La différence de prix à terme et au comptant du coil chaud a un potentiel d’élargissement : Au 12 mars, la différence de prix à terme et au comptant du coil chaud à Shanghai était d’environ -15 yuans/tonne, en dessous de la moyenne annuelle (-5 yuans/tonne), avec un potentiel de hausse d’environ 127 yuans/tonne par rapport au pic de l’an dernier. Dans un contexte de faiblesse des attentes d’exportation et de volatilité du marché à terme par rapport au spot, si le marché continue de monter, cela offrira une opportunité de correction de la différence de prix à la baisse.

2. La différence mensuelle entre le contrat fer 05-09 présente une opportunité d’élargissement structurel : Au 12 mars, l’écart de prix entre le fer 05 et le fer 09 était de 29 yuans/tonne, proche de ses niveaux faibles récents. Avec la reprise concentrée des aciéries cette semaine, la fonte de fer entrera dans une tendance de hausse, et les attentes d’offre et de demande du minerai de fer devraient continuer de se renforcer. En plus, la force du dollar à court terme et d’autres facteurs externes soutiennent les prix du minerai à court terme, ce qui tend à faire élargir la différence entre les prix à court et à long terme.

Tuyau : La semaine dernière, les prix à terme du fil machine ont été soutenus par la poursuite de la hausse des prix du pétrole brut et des matières premières. Le prix du tuyau de qualité 1472 yuan/tonne, inchangé par rapport à la semaine précédente ; le prix moyen du charbon à faible soufre de Linfen est de 1456 yuan/tonne, en baisse de 68 yuan/tonne par rapport à la semaine précédente.

Depuis la semaine dernière, la persistance des conflits géopolitiques a maintenu la hausse des prix du pétrole brut, et, en raison de leur appartenance commune à l’énergie, les prix à terme du charbon et du coke ont également augmenté de manière significative. On prévoit que, dans un avenir proche, ces facteurs macroéconomiques continueront de soutenir les prix du double coke.

De plus, sous l’effet de l’optimisme, la situation fondamentale du double coke s’est récemment améliorée, notamment en ce qui concerne la structure des stocks. Depuis la semaine dernière, le nombre de jours de stocks de matières premières dans les entreprises de coke et d’acier a arrêté de diminuer et a commencé à augmenter, anticipant une réduction plus importante de la fonte, bien que cela ait été influencé par une réduction inattendue de la fonte. La demande de matières premières s’améliore, et les stocks se transfèrent progressivement vers la downstream.

Dans le contexte macroéconomique actuel, les prix à terme du double coke restent globalement forts, la fonte est sur le point de rebondir, et la demande de matières premières bénéficie d’un soutien de la demande réelle. Cependant, la rentabilité en aval se réduit, et le surplus global d’offre de carbone limite la hausse des prix du double coke. On prévoit que les prix à terme du double coke commenceront à rebondir légèrement dans un avenir proche, sans pour autant amorcer une hausse généralisée.

Note : Les symboles * dans le texte représentent respectivement les prix pour les spécifications suivantes (hors acier recyclé, tous taxes comprises) :

Tuyau : Tuyau à fil machine HRB400E 20mm à Shanghai

Hot-rolled coil : Q235B à Shanghai : 4.751500C.

Minerai de fer : PB粉 du port de Qingdao (prix en humide, taxe comprise)

Acier recyclé : Recyclage lourd de Zhangjiagang (épaisseur ≥6mm)

Coke : Coke de qualité quasi-première du port de Rizhao

Charbon de coke : Charbon de coke à faible soufre de Linfen

Rédacteur : Chen Yunzhi 18917343189