Huatai Securities : La rentabilité de l'industrie pétrochimique devrait s'améliorer en 2026 avec l'optimisation continue de l'offre

Huatai Securities indique qu’à la fin février 2026, l’écart entre le CCPI et le prix des matières premières était de 2470, ce qui est le plus bas depuis 2012. Avec la baisse progressive de la volonté d’investissement des entreprises, l’offre dans le secteur de la pétrochimie devrait s’améliorer progressivement. La hausse des prix en février est principalement due à une offre tendue et à une forte volonté des grandes entreprises d’augmenter leurs prix. Nous pensons que les bénéfices du secteur ont atteint leur point le plus bas ces dernières années. Sous l’influence de politiques telles que la lutte contre la surproduction, l’offre devrait accélérer sa réorganisation, ce qui pourrait améliorer la rentabilité des produits chimiques de base. À moyen et long terme, avec le retrait des installations à haute consommation d’énergie en Europe et en Amérique, ainsi que la croissance économique en Asie, Afrique et Amérique latine, l’exportation devient un moteur clé de croissance pour l’industrie chimique nationale. Depuis juin 2025, la croissance des investissements en capital dans le secteur a continuellement diminué, mais avec l’optimisation de l’offre, la prospérité en 2026 pourrait rebondir.

Texte complet

Huatai | Pétrochimie : La croissance en 2026 pourrait s’améliorer grâce à une offre en constante amélioration

L’écart global des prix de l’industrie s’est stabilisé en février, avec une reprise attendue en 2026.

À la fin février 2026, l’écart entre le CCPI et le prix des matières premières était de 2470, le plus bas depuis 2012. La volonté d’investissement des entreprises diminue, ce qui devrait améliorer l’offre dans le secteur. La hausse des prix en février est principalement due à une offre tendue et à une forte volonté des grandes entreprises d’augmenter leurs prix. Nous pensons que les bénéfices du secteur ont atteint leur point le plus bas ces dernières années. Sous l’influence de politiques telles que la lutte contre la surproduction, l’offre devrait accélérer sa réorganisation, ce qui pourrait améliorer la rentabilité des produits chimiques de base. À moyen et long terme, avec le retrait des installations à haute consommation d’énergie en Europe et en Amérique, ainsi que la croissance économique en Asie, Afrique et Amérique latine, l’exportation devient un moteur clé de croissance pour l’industrie chimique nationale. Depuis juin 2025, la croissance des investissements en capital dans le secteur a continuellement diminué, mais avec l’optimisation de l’offre, la prospérité en 2026 pourrait rebondir.

Points clés

En février, le PMI était de 49, la baisse du rythme d’investissement en capital dans le secteur favorise une inflexion de l’offre.

Concernant l’offre, selon l’Office national de la statistique, en 2025, la valeur cumulée des actifs fixes dans l’industrie des matières chimiques et des produits chimiques a diminué de 8,0 % en glissement annuel. La croissance des investissements en capital a continué de baisser depuis juin 2025. Nous pensons que l’intensification de la concurrence a entraîné une baisse significative du centre de profit de la majorité des sous-secteurs chimiques depuis le second semestre 2022. La volonté d’investissement des entreprises pourrait diminuer progressivement, ce qui accélérerait l’auto-réglage de l’offre. Sur le plan de la demande, en février 2026, le PMI national était de 49. La demande pour les produits chimiques, initialement tirée par le secteur immobilier, se tourne progressivement vers la consommation, les grands travaux d’infrastructure et les technologies émergentes. Nous pensons que l’avantage en coûts mondiaux de la majorité des produits chimiques chinois reste significatif. Avec le retrait des installations à haute consommation d’énergie en Europe et en Amérique, ainsi que la croissance économique en Asie, Afrique et Amérique latine, les produits chimiques de base devraient connaître une reprise en 2026.

Une offre tendue soutient la hausse des prix de certains produits, tandis que d’autres, en période de faible demande, voient leurs prix baisser.

Sous l’effet d’une offre tendue et d’une forte volonté des grandes entreprises d’augmenter leurs prix, les principaux produits en hausse sont le noir dispersé, l’acide nitrique et l’urée. En revanche, en période de faible demande et d’offre abondante, les produits dont les prix baissent incluent le gaz naturel importé, l’éthane et le butylamine.

En 2026, une reprise pourrait commencer, en surveillant la résilience des matières premières et la croissance des entreprises innovantes.

Nous pensons qu’avec la forte baisse de la croissance des investissements depuis juin 2025, combinée à la lutte contre la surproduction, cela pourrait favoriser la coordination de l’offre et la liquidation des capacités obsolètes. La demande intérieure pourrait également se renforcer, soutenue par l’exportation vers l’Asie, l’Afrique et l’Amérique latine, permettant une reprise progressive des produits chimiques de base. Sur le plan énergétique, la tension géopolitique au Moyen-Orient pourrait entraîner une hausse significative des prix du pétrole, avec des entreprises à forte distribution de dividendes recommandées à moyen terme. La croissance du gaz naturel pourrait réduire les coûts. En ce qui concerne les produits chimiques de base, leur rentabilité pourrait avoir atteint un point bas, avec un tournant dans l’expansion des capacités. Les politiques d’optimisation de l’offre, telles que la lutte contre la surproduction, pourraient accélérer la réduction des écarts de prix, avec une hausse potentielle des prix du charbon et du pétrole. La hausse du prix médian du pétrole pourrait bénéficier aux entreprises de la chimie du charbon. Sur le marché des produits en aval et des produits de spécialité, la biotechnologie synthétique contribue à réduire les coûts, tandis que la pénétration des acides aminés continue de croître dans la tendance de substitution du soja. La demande pour les réfrigérants, stimulée par les véhicules électriques, les entrepôts frigorifiques et la climatisation centrale, continue de croître. Sur le marché des produits chimiques à l’exportation et des produits chimiques à succès à l’international, les grandes entreprises bénéficient de leur avantage manufacturier pour augmenter leur part de marché, tout en évitant la compétition interne domestique. La hausse simultanée des tarifs douaniers à l’échelle mondiale profite à la compétitivité des marques chinoises. En période de faibles taux d’intérêt, les actifs à haut dividende deviennent plus attractifs. La baisse des investissements dans la chimie pourrait également renforcer la volonté et la capacité de distribution de dividendes, avec une ressource en phosphore susceptible de maintenir une forte prospérité pendant au moins trois ans.

Avertissements de risque : fluctuations importantes des prix du pétrole brut ; demande de produits chimiques inférieure aux attentes ; augmentation de la concurrence due à la nouvelle capacité de production ; progrès insuffisant dans l’application de nouvelles technologies et matériaux.